Czy nowy rejestr kryptowalut SWIFT zdławi, czy wzmocni istniejące łańcuchy?

SWIFT ogłosił, że doda księgę opartą na blockchainie do swojej infrastruktury. Zbudowana we współpracy z Consensys, nowa księga połączy banki, tokenizowane depozyty oraz platformy aktywów cyfrowych bezpośrednio z największą na świecie siecią płatności.

Ten projekt nie jest małym pilotażem dla SWIFT, lecz stanowi strukturalną zmianę w jego działalności, obejmującą 150 bilionów dolarów rocznych transakcji transgranicznych. Otwiera to drogę do zderzenia infrastruktury rozliczeniowej klasy bankowej z otwartymi szynami definiującymi branżę krypto i zmusi rynek do zmierzenia się ze zmianami w płynności, gdy największa na świecie sieć płatności przebuduje swoje zaplecze technologiczne.

Przez dekady SWIFT działał jako neutralna warstwa, przesyłając biliony poprzez bezpieczne komunikaty między bankami. Jego nowa księga, opracowana z Consensys, nie jest samodzielnym łańcuchem, lecz narzędziem interoperacyjności zaprojektowanym do łączenia platform aktywów cyfrowych, tokenizowanych depozytów oraz cyfrowych walut banków centralnych z istniejącymi szynami fiat.

Poprzez bezpośrednie włączenie tego rozwiązania do swojej infrastruktury, SWIFT pozycjonuje się jako łącznik rozproszonych systemów, a nie operator publicznego blockchaina. To istotny wybór, ponieważ oznacza, że globalne banki nie będą musiały budować indywidualnych integracji z każdą platformą stablecoin lub RWA; zamiast tego mogą podłączyć się do księgi SWIFT.

Wpływ na Bitcoin i krypto

Dla krypto oczywiste pytanie brzmi, czy to pomoże, czy zaszkodzi płynności.

Emitenci stablecoinów byli de facto kręgosłupem rozliczeń dolarowych w krypto, przesyłając miliardy przez giełdy i portfele. Jeśli banki zyskają natywną dla SWIFT możliwość emisji tokenizowanych depozytów lub obsługi rozliczeń on-chain, motywacja do korzystania z korytarzy USDC może się zmienić. Opłaty, które wcześniej przepływały przez giełdy i emitentów stablecoinów, mogą zostać przekierowane do kanałów bankowych, co zmniejszy marże obecnych graczy.

Wpływ na Bitcoin i Ethereum prawdopodobnie będzie nieco inny. Nie są one zaprojektowane do ostateczności rozliczeń w tym samym sensie co pieniądz bankowy, ale coraz częściej są powiązane z tymi przepływami poprzez płynność ETF i instrumenty pochodne. Gdy dostawca ETF lub animator rynku zabezpiecza ekspozycję, ścieżka często prowadzi przez stablecoiny, zanim dotknie BTC lub ETH.

Księga SWIFT, która obniży koszty rozliczeń dla banków, może osłabić względną przewagę szyn krypto w arbitrażu i rozliczeniach między giełdami.

Może jednak również poszerzyć lejek: jeśli banki chętniej będą utrzymywać tokenizowane zobowiązania, mogą stać się bardziej otwarte na wykorzystanie płynności BTC lub ETH w ramach zabezpieczeń. O tym, które rozwiązanie przeważy, zdecydują trudności integracyjne, ustalanie standardów i harmonogramy wdrożeń.

Patrząc na liczby, widać jak wysoką stawkę ma to przedsięwzięcie. SWIFT obsługuje ponad 150 bilionów dolarów rocznie w 11 000 instytucji. Średnie koszty korytarzy dla przekazów pieniężnych pozostają powyżej 6%, a czas rozliczeń sięga kilku dni.

Księga, która obniżyłaby te przepływy nawet o 50 punktów bazowych, uwolniłaby dziesiątki miliardów dolarów oszczędności rocznie. To, czy te oszczędności przypadną bankom, czy przenikną do korytarzy krypto, zależy od poziomu adopcji. Jeśli giełdy i depozytariusze zostaną zatwierdzonymi uczestnikami, różnica między przelewami fiat a pulami płynności krypto może się zmniejszyć w czasie rzeczywistym.

Istnieją również oczywiste ryzyka.

Księga z uprawnieniami może nie współpracować płynnie z publicznymi blockchainami, tworząc zamknięte ogrody zamiast otwartej płynności.

Walki o standardy, takie jak komunikaty ISO 20022 kontra smart kontrakty, mogą opóźnić wdrożenie.

Banki mogą również powoli integrować aktywa tokenizowane na dużą skalę, obawiając się gwałtownych zmian regulacyjnych. Jednak historia SWIFT pokazuje, że gdy standardy się ustalą, adopcja następuje lawinowo. Jego pierwotny program GPI przeszedł od kilku banków do globalnego standardu w mniej niż pięć lat.

Dominująca narracja w branży krypto głosiła, że publiczne łańcuchy przejmą rozliczenia transgraniczne, gdy nastąpi masowa adopcja. To, co buduje SWIFT, jest kontrpropozycją: szyny kontrolowane przez banki z infrastrukturą blockchainową.

Pytanie brzmi, czy te szyny zdławią istniejące korytarze stablecoinów, czy też poszerzą ogólny rynek rozliczeń tokenizowanych. Tak czy inaczej, płynność BTC i ETH jest powiązana z wynikiem. Światowe przewody właśnie zyskały blockchain, a następny ruch należy do banków.

Post Will SWIFT’s new crypto ledger choke or boost existing chains? pojawił się najpierw na CryptoSlate.