"Maaari tayong maghintay at obserbahan ang pag-unlad ng ekonomiya." Nagbigay ng maingat na pahayag si Federal Reserve Chairman Powell sa press conference, at ang linyang ito ay mabilis na naging susi sa interpretasyon ng galaw ng merkado matapos ang pinakabagong rate cut.
Alas-dos ng madaling araw sa East 8th Zone noong Disyembre 11, inihayag ng Federal Reserve na ibinaba ang target range ng federal funds rate ng 25 basis points sa 3.50% hanggang 3.75%. Ito ang ikatlong sunod na beses ngayong taon mula Setyembre na nagpatupad ang Federal Reserve ng 25 basis points na rate cut. Matapos ang sunod-sunod na rate cut, ang mga hindi pagkakasundo sa loob ng Federal Reserve at ang maingat na pahayag ni Powell tungkol sa hinaharap na polisiya ay nagdulot ng mas kumplikadong pag-uga sa mga pamilihang pinansyal.
I. Pagpapatupad ng Desisyon: Rate Cut na Ayon sa Inaasahan at Mga Hindi Pagkakasundo sa Loob
Bagama't inaasahan ng merkado ang rate cut na ito mula sa Federal Reserve, ang proseso ng desisyon at ang mga signal na inilabas pagkatapos ng pagpupulong ay puno ng komplikasyon. Ang sumusunod na talahanayan ay nagbubuod ng mga pangunahing impormasyon mula sa pagpupulong:
Ang pahayag ng pagpupulong na ito ay muling nagdagdag ng pananalita na ang "antas at timing" ng mga susunod na policy adjustment ay nakadepende sa mga susunod na datos. Ito ay binigyang-kahulugan ng merkado bilang malinaw na signal mula sa Federal Reserve: ang anumang karagdagang easing policy sa hinaharap ay magkakaroon ng mas mataas na threshold.
II. Pagkakaiba at Pagbabago Matapos ang Rate Cut
Pagkatapos ng anunsyo ng desisyon, nagpakita ang mga pandaigdigang pamilihang pinansyal ng "pulse-like" na reaksyon, at mabilis na nagkaiba-iba ang galaw ng iba't ibang klase ng asset.
● Sa tradisyunal na mga asset, positibo ang reaksyon ng US stock market, tumaas ng halos 1% ang Dow Jones Index, at ang regional banking index na sensitibo sa interest rate ay tumaas ng 3.3%. Kasabay nito, tumaas ang presyo ng mga bonds at bumaba ang yield ng 10-year US Treasury bonds.
● Sa foreign exchange at commodity market naman ay ibang eksena: bumaba ang US dollar index ng halos 0.6%, na siyang pinakamababa sa mahigit isang buwan; lumakas ang precious metals, at naabot ng silver ang bagong high; nagkaroon ng V-shaped reversal sa oil market.
● Pinaka-pinansin ang cryptocurrency market na nagpakita ng tipikal na "sell the news" na galaw. Halimbawa, ang presyo ng bitcoin ay tumaas agad matapos ang anunsyo ngunit agad ding bumagsak ng mahigit 2.2%. Ang ethereum at iba pang pangunahing cryptocurrencies ay nagpakita rin ng katulad na pattern ng pagtaas at mabilis na pagbaba.
III. Bakit Nagdulot ng Pag-uga sa Merkado ang Rate Cut?
Ang ugat ng ganitong pagkakaiba-iba ng galaw ng merkado ay hindi ang rate cut mismo, kundi ang mas malalim na signal na ipinadala ng pagpupulong na ito.
● Una, sinusunod ng merkado ang "buy the rumor, sell the news" na lohika. Ang 25 basis points na rate cut ay naipresyo at naabsorb na ng merkado, kaya nang mangyari ito, maraming investors ang nag-take profit, dahilan ng pag-retrace ng presyo ng mga asset.
● Pangalawa, ang policy path ay lumipat sa "maingat" at "limitado". Malinaw na sinabi ng mga analyst ng Goldman Sachs na tapos na ang yugto ng Federal Reserve ng "preventive rate cuts". Ang susunod na rate cut ay lubos na nakadepende kung lalala pa ang datos ng labor market. Binanggit din ni Powell na ang kasalukuyang interest rate ay nasa "mataas na dulo ng neutral range", kaya't maaari nang "maghintay at magmasid" ang Federal Reserve.
● Pangatlo, nahaharap ang Federal Reserve sa isang mahirap na dilemma. Sa isang banda, may mga palatandaan ng paglamig sa labor market, na siyang pangunahing dahilan ng rate cut na ito. Ayon sa internal estimates ng Federal Reserve, maaaring na-overestimate ang non-farm employment data nitong mga nakaraang buwan, at ang tunay na bagong trabaho kada buwan ay nasa mababang antas na 80,000-90,000 lamang.
● Sa kabilang banda, patuloy pa rin ang inflation pressure. Ang paboritong inflation indicator ng Federal Reserve (PCE) ay malayo pa rin sa 2% na target. Sinisi ni Powell ang bahagi ng inflation sa tariff policy ng Trump administration, na aniya ay nagdulot ng "one-time price shock". Ang kombinasyon ng "pababa ang employment" at "sticky inflation" ay nagpapahirap sa desisyon ng Federal Reserve.
IV. Tututok ang Merkado sa Labor Data at Political Variables
Sa hinaharap, ang direksyon ng mga pamilihang pinansyal ay pangunahing nakasalalay sa dalawang pangunahing variable.
● Pangunahing Variable 1: "Thermometer" ng Labor Market. Tulad ng pagsusuri ng Goldman Sachs, ang pagiging makatwiran ng mga susunod na easing policy ay nakadepende kung makakamit ng labor market data ang "mataas na threshold". Karamihan sa mga institusyon sa merkado ay naniniwala na kung bago mag-spring 2026 ay patuloy na mas mababa sa 100,000 ang non-farm employment at lalampas sa 4.5% ang unemployment rate, doon pa lang muling magpapatupad ng rate cut ang Federal Reserve. Kung hindi, maaaring 1-2 beses lang mag-cut ng rate ang Federal Reserve sa buong taon.
● Pangunahing Variable 2: Political Challenge sa Policy Independence. Ang political pressure mula sa White House ay nagpapalala sa pangamba ng merkado tungkol sa continuity ng policy sa hinaharap. Pinuna ni US President Trump ang maliit na rate cut at ibinunyag na napili na niya ang papalit kay Powell. Ayon sa mga analyst, ang susunod na chairman ng Federal Reserve at ang kanyang policy inclination ay magiging malaking variable na makakaapekto sa market expectations.
V. Cryptocurrency: Pagsalubong ng Independent Logic at Macro Impact
Para sa cryptocurrency market, mas komplikado ang mekanismo ng epekto ng Federal Reserve policy. Hindi lang ito simpleng "rate cut ay maganda para sa risk assets".
● Mas mahalaga ang liquidity mechanism kaysa sa mismong interest rate level. Ayon sa mga propesyonal na analyst, mas dapat tutukan ng merkado kung magdadagdag ng liquidity ang Federal Reserve sa financial system sa pamamagitan ng mga operasyon (tulad ng pagbili ng government bonds), dahil ito ang direktang nakakaapekto sa kakayahan at kagustuhan ng mga market maker na magbigay ng quotes para sa cryptocurrencies at iba pang risk assets. Kung rate cut lang ngunit walang aktwal na liquidity improvement, maaaring maging malamig ang reaksyon ng merkado.
● "Expectation management" ang nagdidikta ng price movement. Maraming beses sa kasaysayan ng cryptocurrency na bumagsak ang presyo pagkatapos ng rate cut, dahil na-absorb na ng merkado ang positive news at nag-take profit ang mga trader. Ito rin ang lohika sa likod ng "pump and dump" ng bitcoin sa pagkakataong ito.
● Malaki ang pagkakaiba ng sensitivity ng iba't ibang coin. Dahil sa mababaw na trading depth at mas mataas na leverage, mas sensitibo ang altcoins sa pagbabago ng cost of funds kaysa sa bitcoin. Kapag humigpit ang liquidity o lumala ang volatility ng merkado, mas malaki ang porsyento ng pagbaba ng altcoins.
● Bukod pa rito, ang posibleng rate hike ng Bank of Japan bilang isa pang mahalagang macro variable ay maaaring magdulot ng short-term pressure sa crypto market sa pamamagitan ng pag-alis ng global liquidity. Ayon sa ilang analysis, maaaring pumasok ang crypto market sa isang consolidation phase na tatagal hanggang kalagitnaan ng 2026 bilang paghahanda para sa susunod na cycle.
Ang global market ay kasalukuyang sumasabay sa isang mahalagang pagbabago: ang policy focus ng Federal Reserve ay lumipat mula sa "pag-iwas sa economic downturn" patungo sa "mahirap na balanse sa pagitan ng inflation at employment". Ang pagbabalik ng pananalitang "antas at timing" sa statement ng pagpupulong ay nagtakda ng mas mataas na data threshold para sa mga susunod na rate cut.
Itinuro ni Powell ang inflation sa tariffs, habang hindi nasiyahan si Trump sa laki ng rate cut—ang maselang laro sa pagitan ng central bank at White House ay nagdadagdag ng mas maraming uncertainty sa monetary policy outlook para sa 2026. Para sa cryptocurrencies at iba pang frontier risk assets, tapos na ang panahon ng walang limitasyong liquidity easing, at muling hahanap ng direksyon ang merkado sa mas komplikado at mas nakadepende sa economic data na macro environment.
