Kumita ng 6200 na beses, sino ang pinakamalaking panalo sa Moore Threads?

Noong Disyembre 5, opisyal na inilista ang Moore Threads sa STAR Market, na may opening price na 650 yuan, tumaas ng 468.78% kumpara sa issue price na 114.28 yuan.

May-akda: Zhao Ying

Pinagmulan: Wallstreetcn

Bilang "unang stock ng domestic GPU", ang unang paglabas ng Moore Threads sa STAR Market ay nagpasiklab ng matinding sigla sa merkado dahil sa nakakagulat nitong pagtaas, na hindi lamang direktang pagkilala sa teknolohikal nitong kakulangan, kundi nagpapakita rin ng matinding kumpiyansa ng merkado sa hinaharap ng mga high-end na domestic computing chips sa ilalim ng alon ng artificial intelligence.

Noong Disyembre 5, opisyal na inilista ang Moore Threads sa STAR Market, na may opening price na 650 yuan, tumaas ng 468.78% kumpara sa issue price na 114.28 yuan. Umabot sa pinakamataas na 688 yuan sa kalakalan, na may pagtaas na 502%, at ang market value ay pansamantalang lumampas sa 2700 hundred millions yuan. Batay sa opening price, ang mga mamumuhunan na nakakuha ng isang lot (500 shares) ay may floating profit na higit sa 280,000 yuan, na naging isa sa mga pinaka-kumikitang bagong stock ngayong taon. Sa oras ng pagsulat, ang pinakabagong presyo ng stock ay 590.59 yuan bawat share, na may pagtaas na 416.79%.

Nagdulot din ang Moore Threads ng kamangha-manghang kita para sa mga maagang mamumuhunan—bilang isa sa mga pinakaunang namuhunan, ang paunang investment ng Peixian Qianyao ay nagkaroon ng higit sa 6262 beses na book value appreciation, na lumikha ng alamat sa kapital.

Ang IPO na ito ay nakahikayat ng 267 institusyon na sumali sa bidding, na may offline subscription multiple na 1572 beses, at ang mga nangungunang institusyon tulad ng Southern Fund at E Fund ay gumamit ng daan-daang produkto para mag-apply. Nakalikom ang kumpanya ng humigit-kumulang 8 hundred millions yuan, na naging pinakamalaking IPO sa STAR Market ngayong taon. Bagaman kasalukuyang nalulugi pa rin ang kumpanya, ang price-to-sales ratio nitong 122 beses ay mas mataas kaysa sa mga overseas giants tulad ng Nvidia, na nagpapakita na ang merkado ay nagbibigay ng mataas na premium para sa hinaharap na paglago at natatanging teknolohiya nito.

Bilang tanging kumpanya sa bansa na kayang tumapat sa Nvidia sa functionality, ang Moore Threads ay nakamit ang teknolohikal na breakthrough sa AI computing, graphics rendering, physical simulation, at video encoding/decoding sa isang chip gamit ang self-developed MUSA architecture. Inaasahan ng kumpanya na magpapakita ng kita sa pinakamaagang 2027, at mula sa pagsusumite ng aplikasyon hanggang sa paglista ay tumagal lamang ng 158 araw, na nagpapakita ng "STAR Market acceleration".

Ipinahayag ng tagapagtatag, chairman, at general manager ng Moore Threads na si Zhang Jianzhong na pananatiliin ng kumpanya ang bilis ng pag-upgrade ng all-function GPU chips ng isang henerasyon bawat taon, at magsisikap na bumuo ng all-scenario computing platform na sumasaklaw sa cloud at edge. Binigyang-diin niya na hangga't patuloy ang pag-unlad ng AI, ang demand para sa computing power ay hindi magiging bula lamang.

Ang "Rare Asset" na Pinapaboran ng mga Institusyon

Ipinakita ng Moore Threads ang napakataas na sigla ng mga institutional investors sa preliminary inquiry stage. Ayon sa announcement ng issue, may kabuuang 267 offline investors na nagsumite ng valid bids, na may 7555 managed placement objects, at valid subscription shares na umabot sa 70.406 hundred millions shares, na may offline subscription multiple na 1572 beses, na mas mataas kaysa sa karamihan ng mga bagong stock ngayong taon.

Napakabigat ng lineup ng mga institusyon: 86 public funds, 124 private funds, 30 securities firms, at 13 insurance institutions ang lumahok sa bidding. Sa mga ito, gumamit ang Southern Fund ng 404 na produkto para mag-apply, na may kabuuang planong subscription na 5.285 hundred millions shares; 389 na produkto mula sa E Fund; at 345 at 265 na produkto mula sa ICBC Credit Suisse at Fullgoal Fund, ayon sa pagkakabanggit.

Ang preliminary online winning rate ng Moore Threads ay 0.02423369%. Nang magsimula ang subscription noong Nobyembre 24, ang issue price na 114.28 yuan bawat share ay nagtala ng pinakamataas na record para sa bagong stock ngayong taon. Ang IPO na ito ay nakalikom ng humigit-kumulang 8 hundred millions yuan, na naging pinakamalaking IPO project sa STAR Market ngayong taon.

Mula Hunyo 30 nang isumite ang STAR Market IPO application hanggang Disyembre 5 na paglista, tumagal lamang ng 158 araw ang buong proseso. Bilang tanging domestic GPU manufacturer na may malalim na layout sa parehong B-end at C-end, ang Moore Threads ay naging "rare asset na mahirap kopyahin" sa mata ng capital market.

Kumita ng 6200 beses ang mga Maagang Mamumuhunan

Mula nang itatag ang Moore Threads noong 2020, agad itong naging sentro ng pansin sa primary market. Napakabilis ng pag-usad ng kumpanya sa financing, na may kabuuang halaga na higit sa 10 hundred millions yuan, at may 86 shareholders bago ang paglista.

Hindi lamang makikita ang kakayahan nitong mang-akit ng kapital sa kabuuang halaga ng financing, kundi lalo na sa kamangha-manghang kita na dinala nito sa mga maagang mamumuhunan—bilang isa sa mga pinakaunang namuhunan, ang paunang investment ng Peixian Qianyao ay nagkaroon ng higit sa 6262 beses na book value appreciation, na lumikha ng alamat sa kapital.

Naitatag ang Moore Threads kasabay ng investment boom sa domestic semiconductor field noong 2020, kung saan maraming mahuhusay na kumpanya sa GPU track. Bagaman matindi ang kompetisyon, ang Moore Threads na may "China Nvidia" aura ay agad na namukod-tangi, at sa loob ng wala pang 100 araw mula nang itatag ay nakumpleto na ang dalawang rounds ng financing, na may valuation na higit sa 1 billion US dollars, na nagtakda ng record bilang "pinakamabilis na unicorn enterprise" sa industriya noon, at ipinakita ang malakas nitong market appeal at development potential.

Matapos makuha ang preliminary market recognition, lubos na pinasiklab ng Moore Threads ang sigla ng capital market. Mula sa Pre-A round noong 2021 hanggang A round financing, nakahikayat ang kumpanya ng dose-dosenang top institutions kabilang ang Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, at Guosheng Capital para sa "group buying" style investment. Ipinapakita ng ganitong eksena na maging ang mga matagal nang institusyon sa track o mga industrial capital na lumalawak ng saklaw ay itinuturing ang Moore Threads bilang isang top target na hindi dapat palampasin, kaya't sabay-sabay silang pumasok at nagtulungan para sa mabilis nitong pag-unlad.

Hamon sa Kita sa Mataas na Valuation

Bagaman mataas ang sigla ng merkado, patuloy pa ring nalulugi ang kumpanya sa kasalukuyan. Ang revenue ng Moore Threads noong 2024 ay 438 million yuan, na may net loss na 1.618 billion yuan, at ang price-to-sales ratio na 122 beses ay mas mataas kaysa sa mga overseas GPU giants tulad ng Nvidia.

Mabilis na tumaas ang revenue ng kumpanya sa mga nakaraang taon, mula 46.0883 million yuan noong 2022 hanggang 438 million yuan noong 2024, at sa unang tatlong quarter ng 2025 ay nakamit na ang 785 million yuan na revenue. Ngunit dahil sa malalaking gastos sa R&D, ang net profit mula 2022 hanggang 2024 ay sunod-sunod na nalugi ng 1.894 billion yuan, 1.703 billion yuan, at 1.618 billion yuan. Sa unang tatlong quarter ng 2025, nalugi ng 724 million yuan, at sa ikatlong quarter lamang ay nalugi ng 453 million yuan, na tumaas ng halos 180 million yuan year-on-year.

Mataas ang proportion ng R&D expenses, na umabot sa 1.116 billion yuan, 1.334 billion yuan, at 1.359 billion yuan mula 2022 hanggang 2024, at 557 million yuan sa unang kalahati ng 2025. Matagal nang mas mataas ang R&D expenses ng kumpanya kaysa sa operating income, na nagpapakita ng mataas na pagpapahalaga sa teknolohikal na pananaliksik. Inaasahan ng Moore Threads na makakamit ang consolidated profit sa pinakamaagang 2027, na nangangahulugan na ang mga domestic GPU enterprises ay kailangang magtiis ng mahabang panahon ng pagpapaunlad.

"All-function GPU" na Tumutumbas sa Nvidia

"Ang Moore Threads ang tagapagbigay-kahulugan ng all-function GPU." Ipinaliwanag ni Zhang Jianzhong na, hindi tulad ng ibang domestic GPU companies, ang produkto ng Moore Threads ay "all-function GPU". Batay sa self-developed MUSA architecture, unang naabot ng kumpanya ang breakthrough sa kakayahang sabay-sabay suportahan ang AI computing acceleration, graphics rendering, physical simulation, at ultra-high-definition video processing sa isang single-chip architecture.

Ipinakilala ni Zhang Jianzhong na, sa pagpasok ng sangkatauhan sa intelligent era, ang pangangailangan ng scientific research para sa computing platform ay nagsimulang lumampas sa mga hangganan—maaaring kailanganin ng isang siyentipiko ang AI model training, high-performance computing, 3D graphics rendering, video encoding/decoding, at physical simulation nang sabay-sabay. Layunin ng Moore Threads na bumuo ng isang general-purpose computing acceleration platform, na gagamitin ang computing upang buksan ang mga bagong ideya sa scientific research at tuklasin ang mas maraming AI application scenarios.

Ang MUSA architecture ay compatible sa mainstream international GPU ecosystem na pinangungunahan ng Nvidia, na nagpapahintulot sa mga developer na magamit nang mababa ang gastos ang kanilang sariling code resources sa kasalukuyang mainstream ecosystem. Dahil dito, ang Moore Threads ay naging tanging kumpanya sa bansa na kayang tumapat sa Nvidia sa functionality, at tinatawag ding China version ng Nvidia.

Tatlong Malalaking Proyekto ng IPO para sa All-scenario Layout

Ang IPO ng Moore Threads ay naglaan ng pondo para sa tatlong pangunahing proyekto: Ang AI training-inference integrated chip project ay naglalayong bumuo ng intelligent computing platform na pinagsasama ang computing, storage, at communication, na maaaring matugunan ang pangangailangan ng cluster ng sampu-sampung libong cards sa hinaharap; ang bagong henerasyon ng self-controllable graphics chip ay tumutugon sa mga pangangailangan ng 3D rendering, tulad ng digital twin at simulation ng physical world; at ang AI SoC chip project ay naglalayong matugunan ang pangangailangan ng intelligent agents sa Internet of Everything, ibig sabihin, ang AI demand sa edge.

"Batay sa iteration ng MUSA architecture, bubuo kami ng all-scenario computing platform na sumasaklaw sa cloud at edge, upang magbigay ng malakas na AI computing support para sa digital at intelligent transformation ng iba't ibang industriya," sabi ni Zhang Jianzhong. Mula nang itatag ang kumpanya noong 2020, palaging nakatuon ito sa independent R&D at disenyo ng all-function GPU.

Ayon sa forecast ng Frost & Sullivan, sa 2029, ang global GPU market ay aabot sa 3.62 trillion yuan. Sa mga ito, ang China market ay lalago nang napakabilis, na inaasahang aabot sa 1.36 trillion yuan, at ang global share ay tataas mula 15.6% noong 2024 hanggang 37.8%, na may compound annual growth rate na 51.1%. Naniniwala si Zhang Jianzhong na, "Pumasok na ang lipunan ng tao sa computing era, ang computing power ay pambansang lakas, at ang GPU chips ay naging pundasyon ng computing power."