Pangunahing Tala
- Sinasabi ng pondo na ang mga stablecoin ay maaaring "mabilis na makapasok sa isang ekonomiya sa pamamagitan ng internet at mga smartphone".
- Kung malaking bahagi ng aktibidad ay lumipat sa mga foreign stablecoin, mawawalan ng kontrol ang mga sentral na bangko sa domestic liquidity at interest rates.
- Binibigyang-diin ng IMF na halos 97% ng humigit-kumulang $300+ bilyong stablecoin market ay nakaangkla sa US dollar.
Inilathala ng IMF ang isang bagong 56-pahinang departmental paper, “Understanding Stablecoins,” noong Disyembre 2, 2025, na nagbababala na ang malalaking foreign-currency stablecoin ay maaaring magpabilis ng currency substitution at makasira ng monetary control sa mga mahihinang ekonomiya. Ang ulat ay makukuha sa IMF site at isinulat ni Tobias Adrian at 15 co-authors mula sa Monetary and Capital Markets Department ng pondo.
Bahagi ng US Dollar Stablecoin
Binanggit sa papel na ang global stablecoin capitalization ay lumampas na ngayon sa $300 bilyon. Humigit-kumulang 97% ng outstanding tokens ay naka-referensya sa U.S. dollar, na nagkokonsentra ng impluwensya sa mga issuer tulad ng USDT ng Tether at USDC ng Circle.
Ang USDT ay nakikipagkalakalan sa $1.00026 na may market cap na humigit-kumulang $185.3 bilyon noong Disyembre 4, 2025. Ang USDC ay nakikipagkalakalan sa $0.9999 na may market cap na malapit sa $78.0 bilyon at 24‑hour volume na higit sa $11.0 bilyon.
Stablecoin market ar press time | Source: DeFi Llama
Paano Nakikialam ang Stablecoins sa mga Patakaran sa Pananalapi
Nagbabala ang IMF na ang mga foreign stablecoin ay maaaring umiwas sa mga domestic bank at payment rails. Isinulat ng mga may-akda na ang mga stablecoin ay maaaring mabilis na makapasok sa isang ekonomiya sa pamamagitan ng internet at mga smartphone. Ang paggamit ng foreign-currency tokens ay maaaring magdulot ng currency substitution at posibleng makapagpahina ng monetary sovereignty, lalo na sa presensya ng unhosted wallets. Binibigyang-diin ng papel na ang panganib na ito ay pinaka-matindi sa mga bansang may mataas na inflation, mahihinang institusyon, o mababang kumpiyansa sa lokal na pera.
Pinagtatalunan ng ulat na kung malaking bahagi ng domestic payments at savings ay lumipat sa dollar-denominated stablecoins, mawawalan ng kontrol ang mga sentral na bangko sa liquidity conditions, credit creation, at interest-rate transmission. Dagdag pa ng mga may-akda na ang mga huling inilunsad na CBDC ay maaaring mahirapang palitan ang mga pribadong stablecoin kapag nakamit na nila ang network effects sa retail payments, cross-border remittances, at merchant settlement.
Tungkol sa regulasyon, sumasang-ayon ang IMF sa G20 at FSB sa pamamagitan ng pagsuporta sa prinsipyo ng “same activity, same risk, same regulation”. Nanawagan ang papel para sa harmonisadong legal na depinisyon ng mga stablecoin, mahigpit na pamantayan sa reserba at redemption, detalyadong pagsisiwalat ng komposisyon at kustodiya ng reserba, at cross-border supervisory colleges upang maiwasan ang mga issuer na samantalahin ang mga jurisdictional gaps.
Itinuro ng IMF ang mga high-risk na estruktura tulad ng algorithmic o partially collateralized stablecoins, na nagbababala na ang mga run sa mga token na ito ay maaaring magdala ng volatility sa parehong crypto markets at lokal na banking systems. Ikinumpara ng mga may-akda ang mga disenyo na iyon sa mga fully backed fiat-referenced coins na may hawak na short-dated government securities at cash sa mga regulated institutions. Gayunpaman, binibigyang-diin pa rin nila ang concentrated exposure sa isang foreign currency bilang isang macro-financial vulnerability para sa mas maliliit na estado.
Itinuro ng papel ang pira-pirasong rulebook sa U.S., EU, UK, at Asia, na binabanggit na ang mga rehimen tulad ng MiCA ng EU, stablecoin framework ng Japan, at iba’t ibang U.S. state-level regimes ay lumilikha ng puwang para sa regulatory arbitrage. Hinikayat nito ang mga awtoridad na magtulungan sa licensing, reserve rules, AML/CFT requirements, at redemption rights upang maiwasan ang pag-uulit ng “shadow banking” buildup na nauna sa krisis noong 2008.
“Kung walang konsistenteng global regulation, maaaring umiwas ang mga stablecoin sa pambansang mga safeguard, magpahina sa mga mahihinang ekonomiya, at maghatid ng mga financial shock sa iba’t ibang bansa sa napakabilis na paraan,” ayon sa mga may-akda ng IMF.
Ang publikasyon ay kasunod ng ilang country-level consultations kung saan tinutulan ng mga tauhan ng IMF ang hindi reguladong paggamit ng dollar stablecoin sa Latin America, Sub-Saharan Africa, at ilang bahagi ng Eastern Europe, at epektibong isinabatas ang linyang iyon bilang global template.
Pananaw ng mga Institusyon
Dapat basahin ng mga macro desk ang papel na ito bilang roadmap kung paano haharapin ng mga regulator ang malalaking stablecoin issuer sa susunod na cycle. Inilagay lang ng IMF ang dollar stablecoins bilang isang isyu ng monetary sovereignty, hindi lang isang niche payments product. Inilalagay nito ang USDT, USDC, at mga katulad na token sa parehong usaping pampatakaran tulad ng capital controls, FX intervention, at CBDC. Karaniwan, nagtatapos ito sa regulation na parang bangko, mas mahigpit na cross-border controls, at mas mataas na compliance overhead.
Para sa mga trader, inililipat nito ang pangmatagalang panganib mula sa “matitibay ba ang mga reserba” patungo sa “papayagan ba ng mga policymaker ang offshore dollar rails na umiral sa ibabaw ng kanilang mga ekonomiya.” Ang panganib na ito ay pinakamabigat para sa mga non-U.S. venues at DeFi protocols na umaasa sa unrestricted offshore stablecoin flows para sa liquidity.
next
