Record na Paglabas ng Pondo sa Solana ETFs, Nawalan ng $42M ang 21Shares' TSOL Crypto ETF sa Pinakamabilis na Oras

Habang nangunguna ang Bitcoin sa isang bagong rally, nagpapadala ang Solana ng mas misteryosong signal: umaalis ang kapital mula sa mga ETF ngunit patuloy na dumadaloy sa blockchain. Sa isang banda, nawalan ng $42M ang TSOL crypto ETF ng 21Shares. Sa kabilang banda, mahigit $321M ang direktang muling inilaan on-chain sa Solana. Isang malinaw na kontradiksyon na nagsasabi ng marami tungkol sa tunay na kalagayan ng merkado.

Dumudugo ang TSOL, Bumagsak ang Solana ETF Habang Tumataas ang Crypto Market

Nakakuha ng mas maraming kapital ang mga Solana ETF habang nakakaranas ng matinding pagkalugi ang Bitcoin at Ethereum. Gayunpaman, nitong Miyerkules, nagtala ang mga U.S. Solana spot ETF ng pinakamalaking arawang paglabas ng pondo mula nang ilunsad ito. Sa isang sesyon, halos $32.2M ang inalis mula sa mga produktong ito, karamihan mula sa isang pondo: ang 21Shares TSOL crypto ETF, na nawalan ng $41.79M.

Hindi ito isang hiwalay na insidente. Ang TSOL ay nasa sentro na ng dalawa pang alon ng redemption mula noong Oktubre 28, na may $13.55M na paglabas ng pondo noong Disyembre 1 at $8.10M noong Nobyembre 26. Sa madaling salita, bawat yugto ng kawalan ng tiwala sa Solana ETF ay may parehong produkto sa gitna nito.

Kapansin-pansin ang kontrast: nagaganap ang paglabas ng pondo na ito sa gitna ng crypto rally na pinangungunahan ng Bitcoin. Sa halip na makinabang mula sa buying trend, kumikilos ang Solana ETF laban dito, na nagpapahiwatig hindi ng malawakang panic kundi isang napaka-tinarget na pag-aayos ng pinaka-spekulatibong mga posisyon.

Teknikal na Rebalancing sa Halip na Pagkapitula ng Crypto Investor

Para sa ilang kalahok sa merkado, hindi ito tunay na “exit” kundi isang simpleng reset matapos ang mahabang sunod-sunod na crypto inflows. Pagkatapos ng tatlong linggo ng tuloy-tuloy na pagbili at mataas na volatility noong Nobyembre, ang ilang mga manager ay kumukuha ng kita, nire-rebalance ang kanilang mga portfolio, at binabawasan ang implicit leverage.

Isang mahalagang salik ang nagpapalakas sa interpretasyong ito: tumitindi ang kompetisyon. Sa parehong araw ng pagdurugo ng TSOL, inilunsad ng Franklin Templeton ang sarili nitong Solana ETF, ang SOEZ. Bahagi ng pag-ikot ay maaaring ipaliwanag ng arbitrage sa pagitan ng mga produkto, kung saan ang ilang mamumuhunan ay mas pinipiling mag-diversify o subukan ang bagong issuer na mas itinuturing na institusyonal.

Samantala, ang mga kondisyon ng merkado sa crypto at ETF ay malayo pa rin sa lubos na euphoria. Sa crypto derivatives, nananatiling net-long ang mga posisyon ngunit mas hindi agresibo kumpara noong Oktubre. Naroon pa rin ang volatility ngunit mas kontrolado na kaysa dati. Ang ganitong uri ng setup ay tipikal ng merkadong sumisipsip ng rally sa halip na bumabagsak.

Solana On-Chain: Patuloy ang Daloy ng Kapital sa Kabila ng Kahinaan

Ang migrasyon na ito papuntang on-chain ay nagaganap sa isang napaka-espesipikong konteksto. Matapos ang rurok ng memecoin frenzy, nagsimulang maging normal ang on-chain activity. Bumaba ang mga aktibong address, naging stable ang mga volume, ngunit bumababa ang circulating supply sa mga exchange at nananatiling kaakit-akit ang staking yields. Mas kaunting ingay, mas matiyagang mga posisyon.

Sa stock market, nananatiling matatag ang Solana: sa humigit-kumulang $142.75, tumaas ang token ng halos 1% para sa araw. Hindi pinapatunayan ng merkado ang ideya ng ganap na pagkawala ng tiwala. Sa halip, kinikilala nito ang isang taktikal na muling pagposisyon, kung saan mas pinipili ng mga mamumuhunan na pamahalaan ang kanilang mga panganib nang direkta on-chain kaysa sa pamamagitan ng isang listed na produkto.

Narito ang pinaka-kagiliw-giliw na kabalintunaan: habang nauubos ang mga ETF, napupuno naman ang Solana blockchain. Mahigit $321M ang dumaloy sa network sa loob ng isang buwan, kabilang ang mahigit $240M mula sa Ethereum. Hindi umaalis ang malaking kapital sa ecosystem; nagpapalit lang ito ng channel.