ビットコインのセキュリティは過去最高に達したが、マイナーの収益は過去最低に落ち込んでいる。マイニング業者の新たな収益源はどこにあるのか？

現在のbitcoinネットワークのパラドックスは特に顕著であり、プロトコルレベルでは高いハッシュレートによりかつてないほど安全である一方、基盤となるマイニング業界は資本の清算と統合の圧力に直面しています。

執筆：ブロックチェーンナイト

bitcoinネットワークは「高いセキュリティ、低い収益性」という矛盾した段階にあります。ハッシュレートは1 zettahash以上の歴史的高水準で安定している一方、マイナーの単位計算収入は底値に落ち込み、業界の構造的な再編を引き起こしています。

11月27日、bitcoinのマイニング難易度はブロック高925344で再び2%下落し、149.30兆となりました。これは今月2回目の調整ですが、ブロック間隔は依然として10分の目標付近を維持しています。マイナーの収益を測る重要指標である「ハッシュレート価格」は、ここ数週間で50%急落し、1PB毎秒あたり34.20ドルという歴史的な安値に達しました。

高いハッシュレートと低迷する収益のギャップは、マイナー集団の二極化に起因しています。安価な電力を確保できない小規模マイナーは加速して撤退し、長期の電力購入契約を持ち、オフグリッド発電所を展開する大手オペレーターは着実に拡大しています。

ステーブルコイン大手のTetherでさえ、エネルギーコストや関税の不確実性からウルグアイのマイニングプロジェクトを一時停止しており、中小マイナーの生存圧力を反映しています。表面的にはハッシュレートは減少していませんが、実際には業界統合の結果であり、ネットワークのセキュリティを支える実体数は大幅に減少しています。

集中化の傾向にはリスクが潜んでおり、極端な天候や電力網の制限など単一の要因が連鎖反応を引き起こす可能性があります。資本市場はすでに反応しており、11月には上場マイニング企業の時価総額が約30 billionsドル蒸発し、ピーク時の87 billionsドルから55 billionsドルまで下落した後、わずかに65 billionsドルまで反発しました。

投資家のマイニング企業に対する認識も変化しており、もはや「bitcoinの代替品」とは見なされず、付加的な暗号属性を持つデータセンター事業と見なされています。

西側のマイナーは、長期の電力契約を締結したり、柔軟な電力網地域に移転したり、人工知能や高性能計算（HPC）の受注を引き受けることで新たな収益チャネルを開拓する必要があります。

業界の動向を判断するには、三つの主要指標に注目する必要があります。マイニング難易度が大幅に下落すれば高コストマイナーの撤退が確認され、反発すれば遊休設備の再稼働を意味します。取引手数料がメモリプールの混雑で上昇すれば、短期的に収益が改善されます。政策面では、輸出規制や電力網ルールの調整がコスト構造を瞬時に変える可能性があります。

現在のbitcoinネットワークのパラドックスは特に顕著であり、プロトコルレベルでは高いハッシュレートによりかつてないほど安全である一方、基盤となるマイニング業界は資本の清算と統合の圧力に直面しています。