JPMorganは「中国をオーバーウェイト」と強調：調整時は買い、来年の上昇が期待できる！

JPMorganは中国株の格付けを「オーバーウェイト」に引き上げ、来年巨額のリターンを得る見通しが、重大な損失リスクを上回ると述べました。

「中国株式市場は今年これまでの一部の超過上昇分を吐き出しており、非常に魅力的なエントリーポイントが生まれています」と、Rajiv Batraを含む同行のストラテジストは水曜日に発表したレポートで記しました。「来年はAIの応用、消費刺激策、ガバナンス改革など、複数の支援要因が存在します。」

JPMorganの積極的なスタンス転換は、中国株が約1か月前に付けた数年来の高値から下落した後に起こりました。MSCI中国指数は今四半期6.2%下落し、より広範なMSCIアジア太平洋指数は1.3%上昇しました。

Rajiv Batraとその同僚は4月初めに投資家に中国株の購入を勧めていました。それ以来、MSCI中国指数は約33%上昇し、アジアのベンチマーク指数は37%上昇しました。

彼らはレポートで、中国株式市場は2020年末から始まった下落サイクルからの回復の初期段階にあると記し、「バリュエーションは依然として受け入れ可能で、ポジションもまだ軽い」と述べました。

JPMorganのストラテジストは、中国への楽観的な見方に加え、政策支援、緩和的な流動性、ガバナンス改革、AI関連銘柄の純粋なポジティブガイダンスが、アジア株式市場が来年、穏やかから非常に高いリターンをもたらす可能性が最も高いことを意味すると述べました。

Fidelity Internationalのグローバル・マルチアセット投資責任者Matthew Quaifeも、2026年を見据えて中国株式市場に対してより楽観的であり、特にテクノロジーセクターを高く評価していると述べました。国際投資家は再び中国市場に戻ってきており、最近の株価調整は中国テクノロジーセクターへのエクスポージャーを増やす良い機会だとしています。債券市場についてQuaifeは、国際債券市場が変動する際、中国債券は比較的安全な避難先であると考えています。

JPMorganは、MSCIアジア（日本を除く）指数が来年1,025ポイントまで上昇する可能性があると予想しており、これは水曜日の終値から約15%の上昇を意味します。同レポートによると、同行は中国、中国香港、韓国、インドをオーバーウェイト、中国台湾は中立、東南アジアはアンダーウェイトとしています。

Open Source SecuritiesのチーフストラテジーアナリストWei Jixingも、6月末以降A株が継続的に上昇しており、現在の調整は正常な変動範囲内であると指摘しています。調整の幅と期間から見ても、依然として過去のブルマーケット調整の合理的な範囲内にあります。

過去のブルマーケットを振り返ると、上昇過程ではスタイルの切り替えや段階的な調整がしばしば伴い、調整後は元のスタイルが継続する確率がスタイル転換よりやや高いです。今回の調整終了後に市場がこれまでの成長スタイルを継続する場合、テクノロジーセクターにおける「ハイ・ロー切り替え」の潜在的なチャンス、例えば軍需産業、メディア（ゲーム）、AI応用、香港株インターネット、電力設備などの分野に注目することを推奨します。

2026年を展望すると、Open Source Securitiesは市場スタイルがバランスに向かう可能性があると予想しています。一方で、テクノロジー主軸は中長期的な配置優位性を持ち続け、他方で順周期セクターにも一定の投資機会が現れるでしょう。同時に、配当スタイルは2026年に2025年よりも良いパフォーマンスを見せる可能性があり、注目に値します。