ビットコインの分岐点：次は92,000ドルか、それとも79,000ドルか？詳しく解説

Bitcoinは週末に$85,000で反発し、$87kから$89.6kの決定ゾーン内にとどまりました。

この動きにより、価格は添付の30分チャート上の近くの流動性シェルフ間に固定されており、最初の上値抵抗は$92.8kから$93.4kに集まり、サポートは$84k、$82.5kから$81.5k、そして$79kのシェルフに階段状に配置されています。

デリバティブのポジショニングは依然として慎重であり、米国のスポットETFフローは大幅な流出後に冷え込んでおり、10月のCPI発表が中止されたことでマクロの明確さも限定的です。この組み合わせにより、$92.8kへのリリーフ上昇の可能性が残る一方で、フローやファンディングが悪化した場合には$79kも視野に入ります。

オプション市場では年末に$90k未満となる確率が注目されており、$85kのプットに集中した関心が見られ、このエリアの重力を強調しています。

フローが11月後半に向けてトーンを決定します。BlackRockのIBITは11月19日に1日で過去最高となる$523 millionの流出を記録し、ローンチ以来最大となりました。これはスポットが数ヶ月ぶりの安値を付けたタイミングでした。

より広範なETP複合体は、11月17日前後の期間に約$2 billionの週間流出を記録し、Bitcoin関連商品は約$1.38 billion減少しました。この後退により、スポットETF時代に繰り返し下落を吸収していたパッシブな買いが薄れ、下のチャートで$1kから$2kごとに再出現するグリーンのシェルフと一致しています。

オプションと先物は上昇を追うというよりも防御的な姿勢を示しています。12月満期の$85kプットに多くの未決済建玉があり、この構成はヘッジが解消またはロールされるまで価格をストライク近辺に固定しがちです。

Deribitの週間アナリティクスは、プット優勢のスキューが持続し、インプライド・ボラティリティのタームストラクチャーが近い期日の下落方向に向かって上昇傾向を維持していることを示しており、コールよりもプロテクション需要が強いことを示しています。

価格が上昇し、スキューが正常化し、ファンディングがゼロ以上で安定すれば、最も抵抗の少ない道は新たなインパルストレンドではなく、$92.8kポケットへの機械的なショートカバーとなります。

ファンディングとオープンインタレストが短期的なトラップを形成

総オープンインタレストはスポットに対して高止まりしており、ファンディングは最近のセッションでゼロ付近またはそれ以下で推移しており、これらの条件は既知のシェルフ間でエアポケットやストップランを生みやすいです。

パブリック清算ヒートマップは、上は$92kから$93k、下は$82kから$79kに密集したトリガーを示しています。ファンディングがネガティブに転じつつ価格が$85kを維持する場合、この組み合わせは近くの上値流動性へのショートスクイーズに先行することが多いです。

$85kを下回るネガティブファンディングとETF流出の再発が重なると、$84k、次いで$81.5k、さらに$79kへの段階的な下落の可能性が高まります。これは清算クラスターが発動されるためです。

マクロ要因は触媒を提供するよりも可視性を低下させています。10月のCPIレポートは米国政府のシャットダウンにより中止され、11月のCPIと雇用データも遅延しており、連邦準備制度理事会（FRB）は今後の会合前にタイムリーなシグナルを得られません。

データが途絶えると、トレーダーはドルインデックス、実質利回り、金融環境などの高頻度プロキシを重視します。シカゴ連邦準備銀行の指数は、初秋よりもタイトな状況を示しており、この環境では条件が緩和されるまでリスクラリーが近くのレジスタンスで抑えられる傾向があります。

ニューヨーク連邦準備銀行は、今後数四半期にわたる準備金管理のためのバランスシート拡大の可能性を示唆していますが、これは中期的な要素であり、短期的なドライバーではありません。

スポット供給と待機需要が端でニュアンスを加えています。マイナー手数料のシェアは直近のまとめで週次で15%以上低下し、先物のハッシュプライスは1日あたりPHあたり約$33付近です。

下落局面での手数料収入の減少は、反発時の分配（売り）機会を増やす傾向があり、これは$92kから$93k付近の売り関心と一致します。一方、需要側では、ステーブルコインの市場価値は約$300 billionで推移しており、ポジショニングが変化した際に先物を迅速に再評価できるドライパウダーが残っています。

下のチャートに合わせたレベルマップでは、直近のサポートは$85.7kから$85k、次いで$84kから$83.5k、セカンダリーバンドは$82.5kから$81.5k、そして厚めのシェルフが$79k付近にあります。

Bitcoin price channels

上値では、日中のゲートが$87.7kから$89.6kに集まり、最初の強固な抵抗は$92kから$93.4k、その中に$92.8kのトリガーがあります。

データが不足している状況では、ミクロ構造が支配的となり、長期トレンドよりもシェルフ間の素早い移動が優勢となります。

2～4週間のセットアップ

Path Odds (subjective) Key triggers Targets What to watch

A) $92.8k–$93.4kへのリリーフ	40%	ファンディングがゼロ以上で安定、月次ロールに向けたショートカバー、米国ETFの純流入が2～3日続く	$92.8kにタッチ、$93.4k付近でフェード	Deribit 25Δスキューがマイナス幅縮小、IBITとARKBがグリーン転換、価格上昇時にOI減少
B) $85k–$90kのレンジ	35%	データ不足が継続、ETFフローがまちまち、FRBが慎重なトーン	$87k–$88kで平均回帰	ファンディング横ばい、実現ボラ低下、タームストラクチャー上昇傾向
C) $82.5k → $79kへの下落	25%	ETF流出再開、金融環境の引き締まり、OI増加を伴うネガティブファンディング	$84kをテスト、次いで$81.5k–$79k	CoinSharesの週間流出が再発、$84k以下で清算クラスターが発動

日中のリスク管理では、チェックリストはシンプルです。ファンディングがゼロ以上で改善し、米国スポットETFフローが2～3日連続でグリーンになれば、$92.8kへの上昇パスが開かれやすくなります。

ファンディングがゼロ未満で低下し、流出が再開すれば、価格は$84kのラダーや$81.5kから$79kのシェルフまで引き戻されることが多いです。シカゴ連邦準備銀行NFCIの週次変化やドルインデックスのトレンドにも注目してください。条件が引き締まり、ドルが堅調な場合、上値バンドへの上昇が抑制されやすくなります。

反発時にはマイナー手数料シェアとハッシュプライスを監視し、$92kから$93kのキャップ付近での供給を予測してください。

チャートを基準にすると、分岐は明確です。$85k付近にプットが集中し、スキューが依然としてプロテクション寄りであれば、ファンディングが安定しETFの動きがグリーンに転じた場合、$92.8kへのリリーフスイープが現実的です。

ETF流出が再発し、金融環境が再び引き締まり、ファンディングがネガティブに転じれば、流動性階段の次のステップは$84k、次いで$81.5k、そして$79kとなります。

この投稿「Crossroads for Bitcoin: What’s next – $92k or $79k? Let’s break it down」はCryptoSlateに最初に掲載されました。