クリエイターズトーク | 予測市場の後半戦のチャンスはどこにあるのか？

「クリエイターズ・トーク」はForesight Newsが開始した対話型コラムで、毎月選出される優秀なクリエイターに市場のホットトピックについて質問し、集めた回答をまとめて記事化することで、多様な意見を集め、より深い思考を発掘することを目指しています。

執筆：Foresight News 2025年10月優秀コンテンツクリエイター

編集：Foresight News

不確実性が世界を覆う現在、分散型予測市場はWeb3のニッチな分野から頭角を現し始めています。ブロックチェーンによる透明な決済と誰でも参加できる特性を活かし、選挙からスポーツイベントまで多様なシーンをカバーしています。Polymarketなどのプラットフォームの爆発的な成長は、市場の潜在力を証明しています。コンプライアンスの探求と技術革新が両輪となり、新規ユーザーが継続的に流入する中、「確率による価格付け」の革命が業界構造を塗り替える新たな潮流を生み出そうとしています。

今回の「クリエイターズ・トーク」では「分散型予測市場」に焦点を当て、2025年10月Foresight News優秀クリエイターリストの田大侠のWeb3江湖、暗号市場観察、K1 Research、オンチェーン黙示録、そして金科御律をお招きして今回のディスカッションを行いました。

「予測プラットフォーム選びで重視する要素」「予測市場での取引経験」「ホットイベントの判断基準」「予測市場の規制動向展望」という4つの質問を投げかけ、以下に集まった回答をまとめました。

1、普段予測市場を利用する際、最も重視するのは流動性、決済速度、それとも対象の多様性ですか？現在よく使うプラットフォームの中で、どれを最も評価していますか？理由も教えてください。

田大侠のWeb3江湖：私が最も重視するのは間違いなく流動性です。予測市場の本質は「コンセンサスゲーム」であり、流動性が低いとスリッページが大きくなり、操作リスクも高まります。苦労してホットな話題を分析しても、注文時にはオッズが崩れてしまうことも。決済速度や対象の多様性も重要ですが、流動性が基礎であり、素早く出入りできるかどうか、「ポジションがロックされる」ことを避けられるかに関わります。例えば、決済が遅くても待てますが、流動性がなければ「損切り」されやすくなります。

現時点で注目しているのはPolymarketです。一つはPolygonのL2を基盤としており、取引コストがほぼ無視できるほど低いこと。もう一つは流動性が業界トップクラスで、特に政治や暗号関連のイベントでは100万ドル規模の深いオーダーブックが頻繁に見られます。

暗号市場観察：主にオッズを見ます。この種のギャンブルアルゴリズムにはちょっとしたコツがあります。例えばこのイベント：

上の試合の勝ち・引き分け・負けを合計すると102、下の試合はその時点で合計103です。

この場合、1試合目は手数料が2ポイント、2試合目は3ポイントです。

K1 Research：最も重視するのは流動性です。 

• 深いオーダーブックやマッチング量がなければ、どんなに良いオッズでも「紙の上の価格」に過ぎず、出入りの際にスリッページで損をします。 
• PolymarketはCLOB+マーケットメイカーのハイブリッドモデルにより、長期的に狭いスプレッドと厚いオーダーブックを維持しており、1回あたり数万ドルでもほぼ中間価格で約定できます。 
• 機関投資家も流動性の高いプラットフォームを好み、そのデータはリスクヘッジや確率価格付けに直接利用できます。

プラットフォームの好み：短期・高頻度または深いリサーチ型の取引にはPolymarketを推奨します。流動性が安定しており、UXも良好、オンチェーン非カストディ対応、手数料も低いです。 

オンチェーン黙示録：予測市場のプロフェッショナルな実践では、私は「ダブルプラットフォーム戦略」、つまりPolymarket+Kalshiの補完的な運用を採用しています。

両者は予測市場の2つの道を代表しています：

• Polymarketは分散化とテーマの革新（野性的な柔軟性）を代表；
• Kalshiはコンプライアンスと資金効率（多様な対象）を代表。

実際の体験では、私はPolymarketで「市場のセンチメント」と価格シグナルを得ることが多いです。テーマの更新が非常に速く、米大統領選から暗号エアドロップまで、ほぼリアルタイムでネットワークのコンセンサスを反映しています。

一方、Kalshiはより安定した資金環境を提供し、ドル建て決済と規制フレームワークにより中期ポジションのリスクがよりコントロールしやすいです。

私にとって、この2つの組み合わせは「オンチェーンでシグナルをキャッチし、オフチェーンで利益を確定する」ようなものです。現時点ではそれぞれ独立していますが、将来的にオンチェーンドルやデータブリッジ、決済の相互承認によって相互運用が実現すれば、予測市場は本当にグローバルかつ構造化されたものになるでしょう。

長期的には、Polymarketに非常に期待しています。特にトランプの息子であるドナルド・トランプ・ジュニアがPolymarketのアドバイザーになった後は。

今後はトランプ大統領が間もなくリリースするTruth Predictプラットフォームにも注目を。チャンスが多いと信じています（現在ベータテスト中）。年末にかけて、この一家の動向には要注目です。

金科御律：流動性、決済速度、対象の多様性の3つの中で、私は流動性を最も重視します。流動性のない「ゾンビ」市場は、誰も訪れない商店街のようなもので、買いたい時に買えず、売りたい時に売れず、あるいは非常に大きなスリッページで取引するしかなく、取引コストが莫大です。このような体験はユーザーを遠ざけます。

Polymarketは流動性面で非常に優れており、予測市場のリーダー的地位も疑いありません。Web3の理念を考慮しなければ、Kalshiも注目すべきプラットフォームです。CFTCに承認された取引所であり、正規・コンプライアンス・主流で、規制の壁を突破しています。これは流動性の導入、機関投資家の参加、市場信頼の構築において先天的な優位性を持っています。

2、予測市場で特に印象に残っている取引経験はありますか？例えばホットイベントを正確に判断して勝った、あるいは結果の論争やオラクル問題で失敗したなど。

田大侠のWeb3江湖：実はこの分野での参加は少ないですが、過去数年を振り返ると、Polymarketの選挙ブームからAugurの初期の試みまで、予測市場は周縁的な実験から主流の入り口へと進化しています。次のトレンドはAI駆動のパーソナライズ予測とオンチェーンデリバティブの融合でしょう。純粋な予測市場は「情報の非対称性」と「イベントの単一性」に陥りやすいですが、AIはリアルタイムデータ分析（オンチェーンセンチメント、ソーシャルシグナル、マクロモデルの統合など）を注入し、ユーザーが受動的なベットから能動的な「予測戦略ポートフォリオ」の構築へと転換できます。予測は難しく、ホットイベントを正確に判断して勝つことも負けることもあり得ます。

暗号市場観察：私はサッカーの試合予測が得意です。ワールドカップや欧州選手権のような大規模な試合では引き分けを優先して購入します。

代表チームの試合は少なく、選手同士の連携がクラブの試合ほど良くないため、強豪と弱小の実力差が実際より小さくなります。そのため引き分けに賭けることでアービトラージのチャンスがあるのです。

K1 Research：伝統市場での情報優位による勝利：

LOL WORLDS2025の試合で、自分や周囲の友人のチームへの理解を活かしてベットしました。

オラクル論争による失敗：

バチカン内部の事案に関するニッチな市場で、公開情報が極めて少なく、UMAオラクルが一部の大口保有者に疑問視され仲裁が発動されました。 

オンチェーン黙示録：最も印象に残っているのは、2024年米大統領選前にPolymarketでトランプ勝利にベットしたことです。

当時、市場のオッズは一時18％まで下落し、ほぼすべての主流世論調査が彼を否定していました。しかし私は2種類のデータを注視していました：

• 一つは世論調査サンプルの構造的バイアスとオンチェーン寄付の流れ——特にいくつかの重要なスイングステートで、オンチェーンの小口支援が明らかに共和党に傾いていました；
• もう一つは7月13日のあの事件——耳をかすめた弾丸が、世論レベルで彼をほぼ「神格化」しました。その瞬間、こうした大規模な選挙イベントは単なる政治ゲームではなく、大衆感情の帰結であることを実感しました。まさに人々が求める「ヒーロー」そのものだったのです。

さらに重要なのは、彼が暗号分野において数少ない「フレンドリー派」であることです。業界内の人にとって、これは単なる政治的立場ではなく、生存環境にも関わる問題です。

ですので、このベットは単なる投機ではなく、データ、ナラティブ、信念の重なりによる判断でした。これこそが予測市場の本当の魅力です。

金科御律：印象的なケースを一つ聞いたことがあります。問題は「Will a post containing the phrase 'The Runny Babbit' reach the top of r/wallstreetbets on or before 2023-12-31?」です。市場が作られた時、「The Runny Babbit」は全く存在しないフレーズで、純粋な仮定であり、市場確率も非常に低かったです。この時、あるトレーダーたちは、自然にそのような投稿が現れるのを待つ必要はなく、自分たちで未来を作り出せることに気づきました。そこで、Redditのr/wallstreetbetsサブフォーラムに「The Runny Babbit」を含む投稿を大量に投稿し、互いにいいねやコメントをしてトップに押し上げようとしました。投稿が現れ始めると、「No」側は、これらの投稿は人為的にトップにされたもので、自然な人気ではなく、「reach the top」の精神に合致しないと主張し、ルールの抜け穴を探し始めました。彼らはr/wallstreetbetsのトップページには常にモデレーターが投稿する固定投稿があり、これが常に最上位にあることを発見しました。彼らは、この固定投稿だけが真の「top」であり、どんな通常投稿もたとえ人気1位でもこの固定投稿を超えることはできない、したがって技術的には「reach the top」は永遠に不可能だと論じました。最終的に、この市場は中央集権的な権威によって強制決済されることなく、長い議論期間に入り、コミュニティが何を結果とみなすか合意を試みました。

このケースは、予測市場が単なる冷たい確率ゲームではなく、縮小版の戦場であり、人々はベットするだけでなく、自ら戦いに参加していることを示しています。自己実現的な予言、ルールの解釈バトル、分散型ガバナンスのジレンマがここで鮮明に現れています。もちろん、これこそがWeb3予測市場の最も魅力的で生命力にあふれる部分かもしれません。

3、FRBの政策やx402プロトコルの進展など、暗号業界の高頻度ホットトピックは予測市場でオッズの変動が速いですが、判断する際は自分の分析を信じますか、それともオンチェーンデータや市場センチメントを参考にしますか？

田大侠のWeb3江湖：60％は自分の分析を信じ、40％はオンチェーンデータや市場センチメントを参考にします。感情だけに頼ると高値掴みや安値売りになりやすいですが、自分の分析はアンカーになります。ただし、オンチェーンデータは「リアルタイムのキャリブレーター」として盲点を捉えられます。要するに自分を信じるのが基本（群集心理を避けるため）ですが、データは増幅器です。昨年はこのミックスで、FRBの「予想外のハト派」市場で少し利益を得ました。

暗号市場観察：追加情報がなければギャンブルで稼ぐのは難しいので、自分の得意分野で勝負すべきです。すべての利益はセンチメントに逆らうことで得られます。

K1 Research：

1. 先験的な仮説を立てる：自分の判断と過去の事例を組み合わせ、マクロ政策の主要な利害関係者を分析し、基本的な判断を下す；
2. データ・センチメントチェック（Polymarketの高勝率アカウントのポジション/オプションのインプライドプロバビリティ/CEX・DEXの大口注文/ソーシャルメディアの熱度、ニュースセンチメント）；
3. 動的修正（オンチェーンで大口建玉やオッズの急変があれば素早く調整）。

オンチェーン黙示録：

1）自分の分析を信じますが、オンチェーンデータや市場センチメントを「検証器」として使います。おすすめのツールもあります。

個人の分析は船の「アンカー」のようなもので、絶えず変化する市場で自分の判断を持つことは重要です。多くのヒントは公開情報に隠れているので、ニュースをよくチェックして先回りしましょう。例えばForesight Newsを参考に。

2）判断が正しくても必ずしもエントリーする必要はありません。Polymarketのトップウィナー@0xashensoulの言葉を借りれば、選択肢が50％から80％の間の市場を選ぶべきです。こうした市場では群集が迷い、最大の競争優位が生まれます。

3）リサーチをしっかり行い、初心者は自分がよく知っている分野を1～2つ選び、取引期間は1ヶ月以内に制限することをおすすめします。

金科御律：純粋な自己分析と純粋な外部参照はどちらも危険だと思います。市場センチメントは取引タイミングの選択や逆指標として参考になり、市場の「温度計」として機能します。オンチェーンデータは比較的客観的で、市場ナラティブの検証や否定に使えます。自己分析は最もコアな部分で、市場の変動の中で冷静さを保ち、自分の認知範囲内で利益を得るために不可欠です。そうでなければ市場センチメントや雑多なデータに振り回され、単なるギャンブラーになってしまいます。

4、ブロックチェーン予測市場はずっと「コンプライアンス」の境界にあります。Polymarketはかつて規制により米国から追い出され、今は再上陸を目指しています。トランプメディアグループも最近Truth Socialで予測機能を開始しました。予測市場の今後の規制動向をどう見ますか？

田大侠のWeb3江湖：予測市場の規制のジレンマは本質的に「ギャンブルvs情報ツール」の綱引きです。今後の方向性としては、階層的なコンプライアンス（暗号プラットフォームはKYC/AMLを組み込む必要あり）、そして異業種融合（規制は「予測+AI」のサンドボックステストを推進し、純粋なギャンブルのレッテルを避ける）です。リスクとしては、欧州のMiCAがより厳しくなり、プラットフォームが移転を余儀なくされる可能性があります。

暗号市場観察：予測市場はギャンブル管理を参考にするでしょう。インターネット宝くじやギャンブルはすでにこのプロセスを経験しています。予測市場に本当に関心があるなら、ギャンブル企業がオンチェーン決済や清算をサポートする方向への転換に注目すると良いでしょう。これが迅速な実用化のシナリオとなり、投機のチャンスもあるかもしれません。

P.S. 私は暗号業界に入る前、国内有名大手企業のインターネットギャンブルのプロダクトマネージャーでした。

K1 Research：規制は2つの並行する道を推進するでしょう——規制下の法定通貨/契約市場とオンチェーンオープン市場：

• 規制下の法定通貨（機関投資家や法定通貨ユーザーが合法的に参加でき、法的保護が強いが、対象が限定され、費用やコンプライアンスコストが高い）
• オンチェーンオープンレイヤー（イノベーションが多く、グローバルにアクセス可能で低い参入障壁だが、KYC/AMLリスクを負い、州や国単位でブロックされやすい）

予測市場の未来は「賭けるか否か」の単純な二分ではなく、「ライセンス軌道+分散型サンドボックス」の協調的競争です。流動性が市場の生命力を決め、オラクルと規制がその信頼性と拡張性を決めます。2つの路線が次世代の情報価値発見ネットワークを共に形作るでしょう。 

オンチェーン黙示録：私の関連記事でも述べましたが、予測市場はDeFiの「意外な聖杯」であり、民主主義の「秘密兵器」でもあります——両方です。

予測市場が「周縁」から「常態」へと進むには、道筋は明確です。事業を認可済みの、規制可能な取引所や清算構造に組み込み、取引所/清算機関のコンプライアンスやリスク管理ルールを受け入れることです。PolymarketがCFTC認可済みのデリバティブ取引所/清算所（QCEX）を買収し、規制当局の実務的な承認を得たのは典型的な例で、この「ライセンス取得+コンプライアンス化」により、従来「未登録ギャンブル/バイナリーオプション」と見なされていた商品を、規制下のイベント契約に転換できます。

規制当局（特にCFTC）は近年、予測系契約を一方的に排除するのではなく、こうした商品を既存のデリバティブ規制枠組みに取り込む意向を示しています。プラットフォームが取引、決済、マネーロンダリング対策、顧客適合性など一連の要件を満たせば認めるという姿勢です。

Kalshiの法的ルートやPolymarketのコンプライアンス買収は、規制の方向性が「統合と管理」であり、単純な禁止ではないことを示しています。今後の規制の焦点は、取引所ライセンス、報告・開示義務、商品設計（二元的ギャンブル構造の回避）、政治系契約の透明性と操作防止などに置かれるでしょう。

したがって、個人的な予測としては、この分野の競争は2種類のプレイヤーを生み出すでしょう。一つはコンプライアンスライセンス路線で機関投資家向けにサービスを提供するタイプ、もう一つはソーシャル流量を主軸に軽量契約で展開するが法的リスクが高いタイプです。

読者へのメッセージ：「流量+コンプライアンス」の両方を同時に獲得できるプレイヤーに注目しましょう——これが勝者の鍵です。短期的には、買収やコンプライアンスパートナー（取引所/清算）で参入するプレイヤーの方が安定して実現しやすいです。

金科御律：予測市場は「コンプライアンス」と「ネイティブ」の2つの全く異なる発展路線に分化しつつあり、これが規制との関係性を直接決定しています。Kalshiのようなプラットフォームはコンプライアンスの狭き門を選び、商品を「イベント契約」として設計し、リスクヘッジ機能を強調していますが、その代償として商品範囲やイノベーション速度は制限されます。一方、Polymarketのようなプラットフォームはより暗号ネイティブなモデルを追求し、グローバルな流動性、多様な対象、優れたプロダクト体験を目指しますが、常に規制と動的な駆け引きを行う必要があります。

全体的に見て、予測市場が完全に規制されない未開の時代に戻ることはなく、また伝統的金融システムに完全に同化されて独自性を失うこともありません。

こうした市場構造に対し、規制も多様な分類管理戦略を取る可能性が高いです。例えば、コンプライアンス市場は伝統的金融システムの規制枠組みに組み込み、暗号ネイティブ市場については法定通貨の入金チャネルやユーザーアクセスチャネルの管理などを通じて影響範囲を制限し、リスク隔離と投資家保護の目標を実現するでしょう。