機関投資家がbitcoinとethereumから背を向ける

1週間で、ether（ETH）を裏付けとした現物ETFから約5億800万ドルの流出があり、Bitcoin ETFでも顕著な流出が記録されました。この動きは些細なものではありません。市場のセンチメント、リスク管理のアービトラージ、そして機関投資家が暗号資産へのエクスポージャーを再調整していることを反映しています。

EthereumおよびBitcoin ETFからの5億800万ドルの流出、アービトラージと戦術的警戒の兆候

現物ETFは単なる市場ノートではありません。実際のフローを捉え、基礎資産のリザーブによって裏付けられています。JPMorganが指摘するように、現物Bitcoin ETFへのクライアントの関心は高まっており、現物エクスポージャーへの需要の再配分を示しています。投資家がポジションを減らすと、発行者は機械的にetherやbitcoinのポジションを減らします。その結果、資本は一方で縮小し、他方で再注入され、流動性は機関投資家のアービトラージのペースで再編成されます。

EthereumとBitcoinが同時に流出を記録している事実は、集団的な動きを示唆しています。パニックではありません。むしろリスクの迅速な正常化です。トレーダーはポジションを減らし、利益を確定し、デルタを軽くします。つまり、再び戦術的になっています。

ETFからの流出は一時的に現物価格に重しとなることがあります。必ずしも体系的ではありません。すべてはオーダーブックの深さや、すでに先物やオプションでヘッジがなされているかに依存します。しかし、周辺的には、これらのフローは重要であり、etherとbitcoin間を含む資産間の内部ローテーションを加速させます。

機関投資家の警戒：防御的戦術か、意図的なローテーションか？

アナリストはこれを短期的な警戒と見ています。それは一貫しています。マクロの見通しが不透明になると、ベータエクスポージャーを減らし、より確信のあるポジションを維持するのが反射的な動きです。ETFは理想的なコントロール手段となります。ワンクリックでアロケーションが動きます。

しかし、流出を失望と混同すべきではありません。ETFからの流出は、より広範な戦略の目に見える一端に過ぎない場合もあります。現物で利益を確定し、デリバティブで再びポジションを開き、分布のテールでオプションを購入するなどです。つまり、一方の手でクローズし、もう一方の手でリスクを再構築するのです。クリーンで効率的、かつ測定可能です。

さらに、ETH/BTCの関係は依然として中心的です。市場がbitcoinの優位性（「デジタルリザーブ」というナラティブ、より深い機関需要）のフェーズを予想する場合、短期的にはETHに不利なアービトラージが発生するのは論理的です。そして多くの場合、Ethereumエコシステム特有のカタリストが近づくとバランスが再調整されます。忍耐と粒度が重要です。

市場への影響

数セッションに集中した大規模な流出は、オーダーブックを薄くする可能性があります。これにより「価格ギャップ」が生じます。忍耐強いオペレーターにとって、これらのギャップはエントリーウィンドウとなります。オールインではなく、ラダー方式で。段階的に。スマートなストップと調整されたサイズで。

現物とデリバティブ間のベーシス／ファンディングスプレッド：ETFからの流出とファンディングの緩和が組み合わさることで、売り圧力が吸収されていることを示します。ベーシスが依然としてプラスだがより穏やかであれば、市場は一息ついていると言えます。