Il crollo delle criptovalute da 300 miliardi di dollari di settembre ridefinisce la gestione del rischio mentre emergono speranze di ripresa per il quarto trimestre

I mercati crypto hanno perso 300 miliardi di dollari di valore tra il 18 e il 28 settembre, mentre i trader eccessivamente esposti alla leva finanziaria hanno subito 7,3 miliardi di dollari in liquidazioni forzate durante il periodo, esponendo le vulnerabilità strutturali del mercato prima di un previsto movimento al rialzo nel quarto trimestre.

La capitalizzazione totale di mercato è crollata da 4,2 trilioni a 3,9 trilioni di dollari mentre le posizioni dei trader venivano chiuse forzatamente. Il 21 settembre ha segnato il picco delle distruzioni con oltre 3,6 miliardi di dollari liquidati, secondo i dati.

La cascata è iniziata durante il trading del fine settimana a bassa liquidità, quando Bitcoin ha perso quasi 900 milioni di dollari in posizioni a leva, innescando motori di liquidazione automatica che hanno creato una pressione di vendita auto-rinforzante.

Un altro crollo il 25 settembre ha portato Bitcoin da 118.000 a 109.000 dollari mentre Ethereum è sceso sotto il livello di supporto critico di 4.000 dollari per la prima volta da agosto.

I rapporti di leva hanno raggiunto un punto di rottura

L’open interest sui futures Bitcoin ha raggiunto quasi 86 miliardi di dollari prima del crollo, con Binance che ha visto 400 milioni di dollari in open interest svanire il 21 settembre, mentre OKX ha registrato la più grande singola liquidazione di 12,74 milioni di dollari in Bitcoin.

Hyperliquid ha visto un trader perdere 29 milioni di dollari su una singola posizione Ethereum durante il crollo del 25 settembre. L’elevata concentrazione di leva ha significato che, quando Bitcoin non è riuscito a superare la resistenza di 118.000 dollari ed è sceso sotto il supporto di 112.000 dollari, le cascate di liquidazione sono diventate inarrestabili.

I motori di liquidazione degli exchange hanno automaticamente chiuso le posizioni in perdita, spingendo i prezzi ancora più in basso e innescando ulteriori liquidazioni in una spirale discendente che si è autoalimentata per giorni.

Ethereum ha subito pesanti perdite individuali per 2,2 miliardi di dollari tra il 18 e il 28 settembre.

La confusione della Fed amplifica lo stress di mercato

Il taglio dei tassi della Federal Reserve del 17 settembre di 25 punti base è stato descritto dal presidente Jerome Powell come un “taglio per la gestione del rischio” piuttosto che l’inizio di un allentamento sostenuto, sottolineando che l’inflazione “è aumentata e rimane leggermente elevata” al 2,9% annuo.

I messaggi contrastanti, consistenti nel tagliare i tassi a causa della debolezza del mercato del lavoro pur mantenendo la vigilanza sull’inflazione, hanno lasciato i trader incerti se la Fed stesse orchestrando un atterraggio morbido o stesse rimanendo indietro rispetto alla curva.

Inoltre, i dati rivisti sull’occupazione pubblicati il 9 settembre hanno rivelato una crescita dei posti di lavoro inferiore di 911.000 unità fino a marzo, aggiungendo pressione al panorama economico statunitense. Nel frattempo, l’inflazione core è salita al 3,1%, alimentando timori di stagflazione che storicamente hanno innescato comportamenti di avversione al rischio.

La volatilità dei mercati tradizionali si è trasmessa direttamente alle crypto mentre le correlazioni si sono rafforzate. L’S&P 500 ha registrato la sua prima settimana negativa su quattro, con Oracle in calo del 16% dai recenti massimi. Gli ETF spot Bitcoin negoziati negli Stati Uniti hanno registrato deflussi per 360 milioni di dollari solo il 22 settembre.

Si profila inoltre la minaccia di uno shutdown del governo il 30 settembre alla fine dell’anno fiscale. Sebbene gli shutdown brevi abbiano storicamente avuto un impatto limitato sui mercati, l’attuale tensione fiscale e il contesto macroeconomico globale potrebbero amplificare questi rischi.

Nel frattempo, i funzionari della Banca Centrale Europea (ECB) hanno scioccato i mercati l’11 settembre mantenendo i tassi invariati per la seconda riunione consecutiva al 2%, ponendo fine a otto tagli consecutivi.

La presidente Christine Lagarde ha sottolineato che la politica era “in una buona posizione” con l’inflazione in linea con l’obiettivo, eliminando un’altra potenziale fonte di liquidità che i trader avevano previsto.

Progresso normativo durante il crollo del mercato

La tempistica del crollo ha coinciso con l’emissione da parte del Tesoro della sua Advance Notice of Proposed Rulemaking a settembre per il GENIUS ACT, cercando commenti pubblici sui dettagli di implementazione.

Il presidente della SEC Paul Atkins e la presidente ad interim della CFTC Caroline Pham hanno rilasciato una dichiarazione congiunta il 2 settembre chiarendo che le borse registrate non sono vietate dal facilitare il trading spot di crypto.

Le agenzie hanno annunciato sforzi di armonizzazione normativa completi, con piani per “esenzioni all’innovazione” entro la fine dell’anno che consentirebbero il lancio immediato di nuovi prodotti.

Il 17 settembre, la SEC ha rivelato il tanto atteso standard di quotazione generico per semplificare l’approvazione degli ETF crypto negli Stati Uniti.

Le banche europee hanno formato un consorzio il 25 settembre per lanciare una stablecoin in euro conforme a MiCA entro il 2026, con ING, UniCredit e altri sette istituti che mirano a sfidare il dominio del dollaro USA nelle stablecoin.

Nonostante la riduzione della leva, la chiarezza normativa consente l’adozione istituzionale a lungo termine.

Persistono le speranze di ripresa

Nonostante la distruzione di settembre, il mercato mantiene una prospettiva rialzista per il quarto trimestre sulla base di indicatori convergenti.

Le probabilità su Polymarket di un taglio dei tassi di interesse di 25 punti base in ottobre rimangono sopra l’80%, mentre gli analisti continuano a prevedere tre tagli quest’anno.

Inoltre, lo standard di quotazione generico della SEC può aprire le porte agli ETF su altcoin, dato che oltre 100 richieste attendono l’approvazione del regolatore.

Secondo i report del 29 settembre, la SEC sta già chiedendo agli emittenti di ritirare le loro richieste per ETF su XRP, Litecoin, Solana, Cardano e Dogecoin. Questo requisito è dovuto al fatto che gli ETF saranno approvati secondo i nuovi standard generici.

Il secondo taglio dei tassi, abbinato a significativi sviluppi normativi, potrebbe rafforzare il quarto trimestre a partire da ottobre.

Per coloro che sono sopravvissuti a settembre, il prossimo trimestre offrirà nuove opportunità per implementare una gestione del rischio efficace e capitalizzare su un potenziale movimento al rialzo.

L’articolo September’s $300 billion crypto crash reshapes risk management as Q4 recovery hopes emerge è apparso per la prima volta su CryptoSlate.