La nuova era di Bitcoin: strutturato, stabile e strategico

Mentre bitcoin si afferma come asset di riferimento su scala globale, è proprio l’architettura del suo mercato a evolversi profondamente. Oltre i prezzi e le controversie regolamentari, è in corso una mutazione. Infatti, l’ascesa dei derivati, in particolare delle opzioni, sta ridefinendo gli equilibri di mercato. Questo cambiamento spesso trascurato potrebbe segnare l’ingresso di bitcoin in una nuova era di maturità e integrazione finanziaria.

Derivati, nuova base della maturità finanziaria di bitcoin

Per James Van Straten, analista di CryptoSlate, strumenti finanziari come le opzioni sono un motore centrale nella trasformazione del mercato bitcoin, dato che l’asset è appena sceso sotto i 109.000 dollari.

Secondo lui, questi strumenti derivati sono molto più che semplici prodotti di copertura, poiché rappresentano un’infrastruttura che attira capitali istituzionali e riduce la volatilità cronica delle crypto. “I derivati come i contratti di opzione spingeranno la capitalizzazione di mercato di Bitcoin ad almeno 10 trillioni di dollari,” afferma.

Per sostenere la sua tesi, cita il mercato dei derivati della CME (Chicago Mercantile Exchange), dove l’open interest sulle opzioni Bitcoin ha raggiunto un livello record. “L’open interest sulle opzioni CME è ai massimi storici, anche grazie a strategie sistematiche di vendita di volatilità come le covered call,” precisa.

Questa dinamica riflette una professionalizzazione del mercato bitcoin che, secondo Van Straten, si allinea sempre più agli standard dei mercati tradizionali. Diversi indicatori confermano questa tendenza:

• Un livello record di open interest sulle opzioni BTC alla CME, segno di un crescente coinvolgimento degli operatori istituzionali;

• La moltiplicazione delle strategie “covered call”, in cui gli investitori vendono volatilità per generare reddito aggiuntivo, contribuendo a stabilizzare i prezzi;

• Un miglioramento della liquidità sui prodotti derivati, che rende più facile aprire o chiudere posizioni su larga scala;

• Un effetto di attenuazione sulla volatilità, limitando i movimenti estremi del mercato sia al rialzo che al ribasso.

Per gli investitori tradizionali, questa trasformazione del mercato BTC verso una struttura più prevedibile e liquida è una condizione sine qua non per un impegno a lungo termine. Bitcoin, un tempo percepito come asset speculativo selvaggio, sembra ora avviarsi verso una classe di asset strutturata, trainata da strumenti familiari a Wall Street.

La resistenza del fattore umano

Nonostante l’entusiasmo suscitato dall’ascesa dei derivati, altri attori del settore invitano alla cautela. Per Seamus Rocca, CEO di Xapo Bank, i fondamentali comportamentali restano intatti, anche nell’era della finanziarizzazione.

“Molti sostengono che l’arrivo delle istituzioni uccida la natura ciclica di bitcoin. Non sono sicuro di essere d’accordo,” confida. Secondo lui, i cicli quadriennali, scanditi dagli halving, dalla speculazione di massa e dai movimenti delle folle, mantengono il loro potere esplicativo. Il mercato resta profondamente influenzato dai sentimenti collettivi e dalle narrazioni dominanti.

Matthew Kratter, analista e sostenitore di bitcoin, va oltre evidenziando l’irrazionalità persistente degli attori cosiddetti professionali. “L’ultimo bear market, tra il 2021 e il 2022, è stato causato principalmente da investitori istituzionali che hanno preso decisioni assurde presso Grayscale, Genesis, Three Arrows Capital e FTX,” afferma. In altre parole, le istituzioni non sono immuni dagli errori di giudizio e potrebbero persino amplificare alcune dinamiche di mercato invece di regolarle.

Da questa prospettiva, l’ascesa dei derivati non implica necessariamente una transizione verso un mercato pienamente razionale o prevedibile. Potrebbe persino creare nuovi rischi sistemici, in particolare in caso di squilibri nei mercati dei futures o di crollo della liquidità. La progressione verso una capitalizzazione di 10 trillioni di dollari non avverrà quindi solo grazie a modelli matematici o strategie sofisticate. Dipenderà anche dalla resilienza psicologica degli attori, dalla regolamentazione globale e dall’evoluzione delle credenze collettive attorno a bitcoin.