Scritto da: 0xResearcher
Se il mercato rappresenta il termometro dell’umore, allora l’“allocazione di tesoreria” è il sistema di voto delle aziende. Chi inserisce asset reali nel bilancio e scommette su quali altcoin, spesso è più affidabile del clamore sui social media. Nel 2025, vedremo sempre più società quotate includere token diversi da BTC ed ETH nelle loro tesorerie, come FET e TAO nel settore AI, HYPE ed ENA nelle nuove infrastrutture DeFi, oltre ai veterani dei pagamenti LTC e TRX, e persino token con una forte componente di community come DOGE. Dietro queste posizioni ci sono sia sinergie commerciali che esigenze di diversificazione degli asset, offrendo agli investitori ordinari una finestra per “cogliere la tendenza”: chi compra, perché compra, e come utilizza i token dopo l’acquisto. Partendo da queste domande, sarà più facile distinguere tra narrazioni forti e deboli, e capire quali altcoin vengono prese seriamente dai “capitali istituzionalizzati”.
Perché osservare l’allocazione di tesoreria?
Utilizzare il “capitale reale delle aziende” per identificare le narrazioni forti. Primo, perché è più difficile da falsificare. Quando una società inserisce un token nel bilancio o nei documenti regolamentari, la direzione deve spiegare la dimensione della posizione, le politiche contabili, la custodia e la gestione del rischio, il che è molto più vincolante rispetto a semplici slogan. Secondo, perché è più vicino al concetto di “hold per utilizzo”. In questa ondata di allocazioni, molte aziende non si limitano ad acquistare token, ma firmano anche accordi tecnologici, introducono i token nei prodotti o li utilizzano per staking on-chain. Un esempio tipico è Interactive Strength, che prevede di acquistare circa 55 milioni di dollari in FET e collaborare con fetch.ai; Freight Technologies lega FET agli scenari di ottimizzazione logistica; Hyperion DeFi utilizza HYPE per lo staking e integra i percorsi di rendimento e collaterale con Kinetiq; TLGY (che prevede la fusione con StablecoinX) intende costruire una tesoreria ENA per puntare sulla struttura sintetica stabile e di rendimento di Ethena. Il punto comune di queste azioni è che il token non è solo un prezzo, ma anche un “certificato” e “carburante”. Terzo, offre agli investitori ordinari un percorso alternativo. Si può studiare direttamente il token, oppure ottenere un’esposizione indiretta analizzando le società quotate che li detengono. Naturalmente, questa è una lama a doppio taglio: società a bassa capitalizzazione combinate con token ad alta volatilità fanno sì che il prezzo delle azioni diventi spesso un “proxy del token”, con oscillazioni ancora più marcate. Se scegli la via dell’“esposizione indiretta tramite azioni”, la gestione della posizione e il tempismo diventano particolarmente importanti.
Dal punto di vista del mercato nel 2025, questa tendenza sta accelerando. A livello macro, il lancio degli ETF spot crypto negli Stati Uniti ha aumentato l’appetito per il rischio, la forza di BTC ed ETH ha aperto una finestra di spillover dagli asset principali agli altcoin, e i settori di qualità ricevono maggiore attenzione. Anche l’atteggiamento delle aziende sta cambiando: dal “possesso esplorativo” di qualche anno fa si è passati all’“allocazione strategica”, e sono emerse nuove realtà che fanno della tesoreria crypto il loro core business—alcune società si stanno trasformando attivamente, dichiarando apertamente che la costruzione e la gestione della tesoreria crypto è la loro attività principale. Sul fronte della disclosure, le aziende non si accontentano più dei comunicati stampa, ma sempre più spesso comunicano la dimensione delle posizioni, il fair value, i dettagli di custodia e le misure di gestione del rischio tramite documenti regolamentari, report trimestrali e presentazioni agli investitori, aumentando la verificabilità delle informazioni. In breve, l’interesse è tornato, il percorso è più chiaro e i capitali stanno diventando più “seri”. Questo significa anche che osservare le dinamiche delle tesorerie sta diventando una finestra affidabile per comprendere la direzione del settore.
Statistiche recenti sulle posizioni in altcoin delle tesorerie delle società quotate
Tre principali filoni di altcoin: AI, nuova DeFi e veterani dei pagamenti
Settore AI (FET, TAO): Il segnale chiave di questo filone è “hold per utilizzo”. I token delle reti native AI non sono semplici strumenti speculativi, ma rappresentano “biglietti e carburante” per l’accesso e il regolamento: l’attivazione degli agenti intelligenti, l’accesso ai mercati di potenza di calcolo e modelli, e i meccanismi di incentivazione della rete richiedono tutti l’uso interno dei token. L’ingresso delle tesorerie aziendali è spesso accompagnato da collaborazioni tecnologiche e integrazioni di business, creando un ciclo chiuso in ambiti come l’ottimizzazione logistica, l’accesso alla potenza di calcolo o l’implementazione di agenti intelligenti. Di conseguenza, il peso speculativo è relativamente basso e l’allocazione è più strategica. Tuttavia, questo settore presenta ancora incertezze: la combinazione tra AI e blockchain è ancora in fase di verifica, le valutazioni potrebbero riflettere anticipatamente le aspettative future, e la sostenibilità a lungo termine dei token (meccanismi di inflazione/deflazione, modelli di incentivazione, recupero delle commissioni) resta da osservare.
Nuove infrastrutture DeFi (HYPE, ENA): Questo settore adotta una strategia combinata di “efficienza + rendimento”. HYPE rappresenta infrastrutture DeFi orientate alle prestazioni: tramite blockchain ad alte prestazioni che supportano il trading di derivati e lo staking di derivati, si crea un ciclo di “guadagno + staking liquido e ri-collateralizzazione”, offrendo a istituzioni e pool di liquidità percorsi di utilizzo efficiente dei capitali. L’interesse delle tesorerie aziendali risiede nel fatto che non solo offrono governance on-chain e rendimento, ma rafforzano anche la liquidità e la fidelizzazione del mercato tramite il ciclo dei capitali.
L’attrattiva di ENA si concentra maggiormente sul design della stabilità sintetica e della copertura dei rendimenti. Ethena, combinando derivati di staking e strategie di copertura, cerca di creare un asset stabile “simile al dollaro” senza dipendere dal sistema bancario tradizionale, generando internamente fonti di rendimento. Se questo modello riuscirà a integrarsi con exchange, custodi e sistemi di pagamento, potrebbe nascere un vero ecosistema chiuso di “crypto-dollari + rendimento”. Per le tesorerie aziendali, ciò significa poter detenere un’unità di conto stabile e ottenere strumenti di rendimento e copertura della volatilità. Tuttavia, i rischi sono più complessi: la sicurezza delle liquidazioni, la robustezza degli smart contract e la stabilità in condizioni di mercato estreme richiedono audit e gestione del rischio di alto livello.
Fonte: X
Pagamenti e grandi classici (LTC, TRX, DOGE): In confronto, questi asset sono più orientati a fungere da “base stabile e canale di pagamento”. Hanno una storia più lunga, maggiore liquidità e infrastrutture più mature, il che li rende adatti come “quasi-cash” nelle tesorerie aziendali, soddisfacendo sia la conservazione di valore a lungo termine che l’utilizzo in scenari di pagamento. LTC e TRX, grazie all’efficienza nei livelli di pagamento e regolamento, sono esposizioni di pagamento che le tesorerie possono utilizzare direttamente; DOGE, grazie all’effetto di community e brand, ha un valore unico nei pagamenti leggeri e nella diffusione di temi. In generale, questi asset svolgono un ruolo più stabile e fondamentale, ma hanno limitate nuove storie di crescita e in futuro potrebbero subire la concorrenza di stablecoin e reti di pagamento L2.
Non basta sapere cosa comprare, bisogna anche sapere come osservare
Cogliere la tendenza, ma senza fare paragoni semplicistici. Il fatto che un’azienda inserisca un token nel bilancio equivale a votare con capitale reale, aiutandoci a filtrare molto rumore, ma non è un indicatore onnipotente. Un quadro di osservazione più completo considera tre livelli: esiste una sinergia di business (l’azienda utilizza davvero il token?), c’è una disclosure formale (è inserito nei documenti regolamentari, specificando quanto è stato acquistato, come viene custodito, quali sono i rischi), e i dati on-chain sono coerenti (attività, profondità di mercato, stabilità delle liquidazioni). Il vero valore dell’allocazione di tesoreria aziendale non è fornire consigli di investimento, ma rivelare la logica di fondo dell’evoluzione del settore—quando le società quotate tradizionali iniziano a investire massicciamente in determinati token, ciò riflette una trasformazione strutturale dell’ecosistema crypto da “pura speculazione” a “ancoraggio di valore”.
Da una prospettiva macro, questa ondata di allocazioni di tesoreria segna la convergenza di tre tendenze importanti: la maturazione del quadro regolamentare—le aziende sono disposte a dichiarare pubblicamente le posizioni in asset crypto, segno che si sta costruendo un framework di conformità; la concretizzazione degli scenari applicativi—non più un’astratta “rivoluzione blockchain”, ma esigenze di business quantificabili come training AI, rendimento DeFi, pagamenti transfrontalieri; la strutturazione istituzionale dei capitali—il passaggio dal dominio dei retail alla partecipazione delle aziende implica cicli di detenzione più lunghi e meccanismi di prezzo più razionali. Il significato più profondo è che l’allocazione di tesoreria sta ridefinendo l’essenza degli “asset digitali”. In passato, eravamo abituati a considerare le criptovalute come strumenti speculativi ad alto rischio, ma quando sempre più aziende le adottano come asset operativi o riserve strategiche, esse iniziano ad assumere caratteristiche simili a riserve valutarie, scorte di materie prime o licenze tecnologiche. Questo cambiamento di percezione potrebbe essere più dirompente di qualsiasi innovazione tecnologica.
