- Metaplanet menerbitkan $135 juta dalam saham preferen untuk meningkatkan strategi perbendaharaan Bitcoin-nya.
- Saylor membela model treasury Bitcoin meskipun ada volatilitas dan kemungkinan pengecualian indeks.
- Perusahaan Treasury menghadapi kompresi premi karena adopsi melambat dan valuasi tergelincir di bawah cadangan.
Metaplanet yang terdaftar di Tokyo telah menyetujui penerbitan saham preferen abadi senilai ¥21,25 miliar ($ 135 juta) sebagai bagian dari upaya berkelanjutannya untuk meningkatkan strategi treasury perusahaan yang berfokus pada Bitcoin, bahkan ketika volatilitas sektor meningkat.
Langkah ini dilakukan di tengah pengawasan yang ketat terhadap perusahaan publik dengan neraca aset digital yang berat dan mengikuti pembelaan baru terhadap strategi tersebut oleh pendiri Strategy Michael Saylor.
Metaplanet meningkatkan modal melalui saham preferen abadi
Dewan perusahaan Jepang menyetujui penerbitan 23,61 juta saham preferen Kelas B pada 20 November melalui penjatahan pihak ketiga kepada investor institusional luar negeri.
Hasil bersih diperkirakan sebesar ¥20,41 miliar ($ 130 juta) setelah pengeluaran, dengan pembayaran dijadwalkan pada 29 Desember, menunggu persetujuan pemegang saham pada rapat umum luar biasa pada 22 Desember.
Saham preferen—bermerek “MERCURY” (Metaplanet Convertible for Return and Yield)—membawa dividen tetap 4,9% dan harga konversi ¥1,000 per saham.
Setiap saham preferen berhak kepada pemegang dividen tahunan sebesar ¥12,25 ($0,08), didistribusikan setiap tiga bulan, meskipun periode awal yang berakhir pada 31 Desember hanya akan membayar ¥0,40 ($0,003) per saham.
Dengan harga konversi yang ditetapkan jauh di atas harga penutupan Metaplanet pada 19 November sebesar ¥375 ($2,40), kekhawatiran dilusi jangka pendek tetap terbatas.
Direktur Perwakilan Simon Gerovich mengatakan struktur tersebut dirancang untuk “meminimalkan dilusi dari penerbitan saham biasa sambil terus memperluas kepemilikan BTC,” menyebut penawaran tersebut sebagai langkah signifikan dalam menskalakan strategi perbendaharaan Bitcoin Metaplanet.
Meskipun diperdagangkan di bawah nilai cadangan Bitcoin-nya, Metaplanet terus membangun posisi aset digitalnya dan baru-baru ini menerapkan program pembelian kembali saham senilai ¥75 miliar yang didukung oleh fasilitas kredit senilai $500 juta.
Saylor menegaskan kembali komitmen terhadap model perbendaharaan Bitcoin
Sementara itu, pendiri dan ketua eksekutif Strategy Michael Saylor menepis kekhawatiran tentang turbulensi pasar selama wawancara CNBC 14 November.
Dia mengatakan Strategy “dapat menahan penarikan 80%-90% dan terus beroperasi,” mengutip leverage minimal hanya 1,15 kali dan jatuh tempo utang jangka panjang 4,5 tahun.
Saylor berpendapat bahwa kinerja historis Bitcoin—rata-rata pengembalian tahunan 50% selama lima tahun terakhir meskipun ada beberapa penarikan besar—mendukung perannya sebagai aset perbendaharaan perusahaan.
Dia menyoroti bahwa kinerja lima tahun Strategy sebesar 71% melampaui Nvidia, menegaskan bahwa tidak ada perusahaan SandP 500 yang menyamai pengembaliannya.
Namun, Strategy menghadapi potensi penghapusan dari indeks MSCI USA dan Nasdaq 100 setelah penyedia indeks mengusulkan pengecualian perusahaan yang kepemilikan aset digitalnya melebihi 50% dari total aset.
JPMorgan memperkirakan bahwa pengecualian MSCI saja dapat memicu arus keluar pasif hingga $ 2,8 miliar, dengan keputusan diharapkan pada 15 Januari.
Saham Strategy telah turun lebih dari 60% dari puncaknya pada November 2024 tetapi tetap naik lebih dari 1.300% sejak mulai mengakuisisi Bitcoin pada Agustus 2020.
Perusahaan perbendaharaan Bitcoin menavigasi kompresi premium
Sektor perbendaharaan Bitcoin yang lebih luas telah memasuki apa yang digambarkan Coinbase Research sebagai lingkungan “pemain-versus-pemain”.
Premi terhadap nilai aset bersih telah dikompresi dari 3,76 kali pada bulan April menjadi 2,8 kali, sementara adopsi Bitcoin perusahaan telah turun 95% sejak Juli.
Dari 168 perusahaan treasury yang terdaftar, 26 sekarang diperdagangkan di bawah nilai aset digital mereka.
Metaplanet adalah perusahaan besar pertama yang secara konsisten diperdagangkan di bawah cadangannya, sebuah tren yang mempercepat upaya restrukturisasi modalnya.
Perusahaan berencana untuk membatasi penerbitan saham preferen sebesar 25% dari nilai aset bersih Bitcoin-nya, yang bertujuan untuk membangun kredibilitas di pasar ekuitas preferen sambil memperluas perbendaharaan.
Strategi terus terakumulasi secara agresif, membeli 8.178 Bitcoin minggu ini dengan harga rata-rata $102.171, meningkatkan kepemilikannya menjadi 649.870 BTC.
Saylor berpendapat Bitcoin akan terus mengungguli aset tradisional, menggambarkannya sebagai “modal digital” yang cocok untuk investor jangka panjang.
