Apa yang harus kita ketahui di balik likuidasi senilai 2 miliar?

Ketika kekejaman leverage menjadi nyata, setiap partisipan harus selalu mengingat: pengendalian risiko selalu lebih penting daripada mengejar keuntungan.

‍Sumber: cryptoslate

Penerjemah: Blockchain Knight

Pada 10 Oktober 2025, pasar cryptocurrency mengalami badai deleveraging epik.

Ketika para trader bullish yang fanatik dipaksa menghadapi hukum besi pasar, lebih dari 20 miliar dolar posisi leverage dilikuidasi dalam satu jam, bitcoin anjlok 15% dalam satu hari, likuiditas altcoin hampir mengering, bahkan pemain berpengalaman pun tak siap menghadapi pasar berdarah ini.

Pembantaian ini dipicu oleh berbagai sentimen negatif makro: meningkatnya ketegangan perdagangan memicu aksi jual panik pada aset berisiko.

Bitcoin anjlok 13% hanya dalam satu jam, kondisi slippage altcoin bahkan lebih parah. Token seperti ATOM di beberapa bursa dengan likuiditas rendah hampir menyentuh nol, meskipun sebagian pulih kemudian, pasar sudah mengalami kerusakan besar.

Total likuidasi di seluruh platform terpusat dan terdesentralisasi menembus 20 miliar dolar, mencetak rekor likuidasi harian terbesar dalam sejarah cryptocurrency.

Ini bukanlah penurunan perlahan—sentimen bullish yang terakumulasi selama berminggu-minggu dan posisi terbuka yang tinggi menguap dalam semalam, 65 miliar dolar posisi terbuka hilang dari sistem, struktur pasar langsung kembali ke level beberapa bulan lalu.

Secara kasat mata tampak seperti "kekalahan investor ritel", namun Scott Melker dari The Wolf of Wall Street dan sejumlah analis menyoroti fakta: "Yang terkena likuidasi bukan investor ritel, melainkan trader asli crypto yang menggunakan leverage di decentralized exchange, ini adalah pembersihan leverage bagi para pemegang paling setia."

Data membuktikan: dana baru yang masuk kebanyakan dialokasikan ke spot ETF atau aset utama, menghindari dampak mekanisme leverage DeFi. Yang benar-benar terpukul adalah pemain kontrak perpetual leverage tinggi, yang mayoritas adalah veteran crypto, bukan pemula.

Menurut manajer dana Bitwise, Jonathan, akar masalahnya terletak pada cacat struktur pasar, kontrak perpetual sebagai permainan zero-sum, ketika pihak yang rugi tidak mampu membayar, maka risiko sistemik pun muncul.

Lonjakan volatilitas menyebabkan penyedia likuiditas mundur, order book altcoin yang tipis memicu kejatuhan harga, bahkan mekanisme auto-deleveraging kadang salah sasaran ke posisi yang seharusnya untung.

Platform seperti Hyperliquid justru mendapat untung dari pool likuiditas on-chain, memanfaatkan likuidasi paksa untuk membeli aset dengan diskon. Hingga penutupan, bahkan strategi netral pasar yang canggih pun terkena serangan mendadak akibat keterlambatan eksekusi dan masalah likuidasi agunan.

Exchange terpusat, terutama token ekor panjang, menjadi zona bencana, sementara DeFi menunjukkan ketahanan berkat standar agunan ketat dan mekanisme harga yang terprogram.

Contohnya, protokol seperti Aave mensyaratkan agunan berkualitas tinggi, menghindari spiral kematian akibat depeg harga stablecoin. Namun masalah tetap ada: di beberapa exchange, USDe turun ke 0,65 dolar, posisi margin terkait langsung lenyap.

Perbedaan harga antar exchange hingga 300 dolar menciptakan peluang arbitrase, namun yang lebih patut diwaspadai: saat 20 miliar dolar menguap, permintaan beli spot tetap stabil.

Harga rebound dari level ekstrem, leverage berlebih di pasar dipaksa keluar. Seperti kata Jonathan, kunci bertahan hidup bukan hanya soal arah, tapi juga kemampuan operasional dan seni manajemen likuiditas.

CEO Bitwise, Hunter Horsley, berkomentar: "Penurunan harian terbesar dalam sejarah bitcoin hanya 15%, menunjukkan kekuatan internalnya, kereta ini tak terhentikan."

Keterkaitan cryptocurrency dengan lingkungan makro yang semakin kuat berarti, deleveraging seperti ini adalah mekanisme penyesuaian pasar yang tak terhindarkan, sekaligus rasa sakit yang harus dilalui untuk membangun ekosistem yang sehat.

Ketika kekejaman leverage menjadi nyata, setiap partisipan harus selalu mengingat: pengendalian risiko selalu lebih penting daripada mengejar keuntungan.