[Thread Panjang dalam Bahasa Inggris] Analisis Mendalam: Bagaimana Plasma Dapat Mengubah Lanskap Pembayaran On-chain?

Chainfeeds Pengantar:

XPL yang listing hari ini adalah rantai USDT yang benar-benar baru. Apakah bisa bersaing dengan Tron milik Justin Sun?

Sumber Artikel:

Penulis Artikel:

Sumcap

Pendapat:

Sumcap:Pada 3 Januari 2009, blok genesis Bitcoin lahir, dan di dalam blok tersebut tertanam kalimat terkenal: "Chancellor on brink of second bailout for banks." Kalimat ini secara langsung merujuk pada Menteri Keuangan Inggris Alistair Darling yang, setelah krisis keuangan 2008, bersiap kembali menggunakan uang pembayar pajak untuk menyelamatkan bank-bank yang terancam kolaps. Sebelumnya, kebangkrutan Lehman Brothers telah membuat sistem keuangan global membeku, nilai sekuritas berbasis hipotek menguap, dan sistem keuangan tradisional benar-benar memperlihatkan kekurangan regulasi, keserakahan institusi, serta kenyataan bahwa masyarakat biasa yang akhirnya harus menanggung akibatnya. Dalam latar belakang seperti ini, Bitcoin dipandang sebagai produk sampingan dari krisis, muncul sebagai bentuk uang yang sehat: suplai tetap, tanpa otoritas terpusat, transfer peer-to-peer, dan bebas dari bailout. Namun, harga dari uang yang sehat adalah volatilitas tinggi dalam denominasi dolar AS. Seiring semakin banyak orang masuk ke pasar, kebutuhan akan prediktabilitas dalam pembayaran dan penyelesaian meningkat pesat. Dibandingkan dengan (a) transfer bank, (b) penyelesaian yang memerlukan beberapa hari, (c) biaya tinggi, pembayaran Bitcoin tidak memiliki keunggulan alami dalam kecepatan dan biaya, sehingga mendorong eksplorasi stablecoin. Pada Juli 2014, BitShares meluncurkan $BitUSD, memungkinkan pengguna menjaminkan $BTS untuk mencetak token yang dipatok ke dolar AS, namun karena terlalu bergantung pada $BTS, penurunan harga dengan cepat memicu likuidasi sehingga sulit stabil. Beberapa bulan kemudian, Tether ($USDT) diluncurkan, didukung oleh fiat custody, penebusan 1:1, tanpa perlu over-collateralization atau mekanisme rumit, dan hanya dalam satu tahun volume transaksinya mencapai 19.3 juta dolar AS, dengan kapitalisasi pasar 1.45 juta dolar AS. Dibandingkan dengan ETH yang saat itu 1 dolar AS dan BTC 240 dolar AS, keberhasilan USDT menunjukkan efisiensi dan kejelasan modelnya. Setelah itu, MakerDAO meluncurkan stablecoin terdesentralisasi DAI, Circle meluncurkan USDC yang compliant, dan stablecoin secara bertahap menjadi media pembayaran dan transaksi terpenting di dunia kripto. Hingga tahun 2024, stablecoin telah menjadi produk dengan tingkat penggunaan tertinggi di bidang kripto, dengan kapitalisasi pasar 271.6 miliar dolar AS, bahkan melampaui total nilai terkunci DeFi (166.1 miliar dolar AS). Pada tahun itu, total pembayaran yang diproses Visa adalah 13.2 triliun dolar AS, sementara volume settlement on-chain stablecoin melebihi 22 triliun dolar AS, dan setelah mengurangi transfer internal bursa dan MEV, masih ada volume transaksi riil sebesar 5.67 triliun dolar AS. Rata-rata volume transaksi harian yang telah disesuaikan meningkat 120% dalam satu tahun, dari 432.3 miliar dolar AS menjadi 949.1 miliar dolar AS, menunjukkan permintaan stablecoin yang terus berlanjut. Yang lebih penting, pada Juli 2025, "Genius Act" Amerika Serikat secara resmi mengakui stablecoin sebagai alat pembayaran legal, memasukkannya ke dalam jaringan kartu debit, ACH, wire transfer, dan sistem penyelesaian arus utama lainnya. Namun, infrastruktur belum mampu mengimbanginya. Mengambil contoh USDT yang memiliki pangsa pasar lebih dari 60%, ia masih bergantung pada chain umum seperti Ethereum, yang sebenarnya tidak dirancang untuk pembayaran: transfer memerlukan pembayaran gas fee yang fluktuatif, dan kebutuhan institusi akan compliance serta dukungan skala juga belum terpenuhi. Ini menciptakan kontradiksi: stablecoin dalam hal volume sudah sebanding dengan Visa, namun tetap menjadi warga kelas dua, hanya token biasa di sebagian besar public chain. Masalah serupa juga terjadi pada Bitcoin. Meskipun sudah menjadi aset terbesar ketujuh di dunia, dengan kapitalisasi pasar melebihi perak, tingkat pemanfaatannya di DeFi sangat rendah. Versi wrapped BTC saat ini (seperti WBTC) tersebar di berbagai chain, menciptakan likuiditas yang terfragmentasi dan sangat membatasi potensi finansialisasinya. Untuk mengatasi masalah di atas, Plasma Foundation mengusulkan desain on-chain yang mengutamakan stablecoin dan native BTC. Ini bukan menjadikan USDT atau BTC sebagai ekstensi, melainkan langsung menjadikan mereka warga kelas satu dalam sistem. Inti teknologinya meliputi: mekanisme konsensus PlasmaBFT (berbasis Fast-HotStuff yang telah dimodifikasi, mendukung pipeline paralel, meningkatkan efisiensi block production); eksekusi layer Reth (kompatibel dengan EVM, dibangun dengan Rust, berperforma tinggi dalam memproses transaksi dan state transition); serta jembatan native BTC (digerakkan oleh jaringan validator terdesentralisasi, menghilangkan custody terpusat dan multi-signature skala kecil). Cara bridging ini tidak hanya meningkatkan trust-minimization, tetapi juga melalui standar token lintas chain LayerZero (OFT) menyatukan likuiditas $pBTC, menghindari masalah fragmentasi seperti WBTC. Dalam pengalaman pembayaran, mekanisme stablecoin Plasma juga inovatif: mendukung transfer USDT tanpa biaya, dengan gas fee disponsori oleh Paymaster di tingkat kontrak; memungkinkan penggunaan dolar AS secara langsung sebagai native gas; serta memperkenalkan pembayaran privat yang dapat diaudit, menggabungkan compliance dan kerahasiaan. Arsitektur seperti ini membuat Plasma menjadi settlement layer BTC-USDT yang alami. 【Original dalam bahasa Inggris】