Menavigasi Pembukaan Token HYPE pada November: Titik Kritis untuk Nilai Jangka Panjang Hyperliquid

Pembukaan token Hyperliquid untuk token asli mereka, HYPE, pada November 2025 merupakan momen penting bagi proposisi nilai jangka panjang protokol ini. Dijadwalkan pada 29 November 2025, acara ini akan melepaskan 9.920.000 token HYPE (2,97% dari suplai beredar saat ini) kepada Kontributor Inti di bawah jadwal cliff vesting [1]. Meskipun pembukaan ini relatif kecil dalam skala, implikasinya terhadap dinamika pasar dan sentimen investor memerlukan pengawasan yang cermat.

Dinamika Suplai Token: Pedang Bermata Dua

Tokenomics Hyperliquid dirancang untuk menyeimbangkan insentif pertumbuhan dengan disiplin sisi suplai. Per Agustus 2025, 333.772.999 token HYPE (33,38% dari total suplai) telah dibuka, dengan sisa 66,62% akan di-vest antara 2027 dan 2028 [1]. Pembukaan pada November 2025, meskipun kecil secara absolut (0,02% dari total suplai HYPE sebanyak 5,1 miliar), dapat memperkenalkan tekanan jual jangka pendek. Hal ini terutama penting mengingat valuasi token saat ini: fully diluted valuation (FDV) lebih dari $50 miliar dibandingkan dengan market cap sebesar $16,8 miliar [2]. Kesenjangan seperti ini menunjukkan bahwa pasar memperhitungkan pertumbuhan di masa depan, namun juga membuat token rentan terhadap volatilitas jika kendala sisi suplai melemah.

Namun, mekanisme buyback otomatis protokol ini menawarkan penyeimbang. Lebih dari 93% pendapatan protokol Hyperliquid—$105 juta dari biaya pada volume derivatif $357 miliar di Agustus 2025—dialokasikan untuk buyback HYPE [2]. Assistance Fund, yang mengawasi buyback ini, telah tumbuh dari 3 juta menjadi 29,8 juta token sejak Januari 2025, kini bernilai lebih dari $1,5 miliar [2]. Ini menciptakan siklus yang memperkuat diri sendiri: volume perdagangan yang lebih tinggi menghasilkan lebih banyak buyback, yang mengurangi suplai beredar dan mempertahankan tekanan harga ke atas.

Ketahanan Pasar: Pelajaran dari Pembukaan Token Sebelumnya

Data historis menunjukkan bahwa pasar Hyperliquid telah menunjukkan ketahanan terhadap pembukaan token. Misalnya, pembukaan pada November 2024—yang melepaskan 31% dari suplai HYPE—tidak mengguncang trajektori harga token. Aktivitas on-chain yang kuat dan buyback agresif mengimbangi potensi tekanan jual, memungkinkan HYPE mencapai all-time high sebesar $50 pada Agustus 2025 [3]. Namun, tidak semua episode berjalan mulus. Lonjakan 2,5x pada XPL (token pra-peluncuran Hyperliquid) di akhir 2025, yang didorong oleh aktivitas whale, menyebabkan kerugian auto-deleveraging sebesar $17 juta dan mendorong platform untuk menerapkan perlindungan seperti hard cap 10x pada harga mark [4]. Insiden-insiden ini menyoroti risiko ketidakseimbangan likuiditas di DeFi, bahkan untuk protokol dengan fundamental yang kuat.

Pembukaan pada November 2025, meskipun lebih kecil skalanya, dapat menguji ketahanan ini. Analis memperingatkan bahwa pelepasan 1,2 miliar token HYPE (23,8% dari total suplai) kepada Kontributor Inti di tahun-tahun berikutnya dapat memperkenalkan tekanan jual yang lebih signifikan [5]. Namun, ukuran pembukaan saat ini yang terbatas dan kapasitas Assistance Fund untuk menyerap suplai menunjukkan bahwa pasar mungkin dapat melewatinya tanpa gangguan besar.

Implikasi Strategis bagi Investor

Bagi investor, pertanyaan kunci adalah apakah tokenomics Hyperliquid dapat mempertahankan nilai jangka panjang di tengah tantangan sisi suplai ini. Infrastruktur protokol yang kompatibel dengan Ethereum dan meningkatnya minat institusional di lingkungan regulasi AS memberikan angin segar [5]. Selain itu, penyatuan HyperCore dan HyperEVM pada 2025 telah meningkatkan utilitas platform baik untuk perdagangan on-chain maupun aplikasi terdesentralisasi, memperluas daya tariknya [3].

Namun, risiko tetap ada. Kesenjangan antara FDV dan market cap mengimplikasikan bahwa harga token saat ini mengasumsikan pertumbuhan volume perdagangan dan efisiensi buyback yang berkelanjutan. Jika asumsi-asumsi ini goyah—karena hambatan regulasi, persaingan, atau perlambatan adopsi DeFi—pembukaan pada November 2025 dapat memperburuk tekanan ke bawah.

Kesimpulan: Titik Balik yang Dihitung

Pembukaan Hyperliquid pada November 2025 bukanlah peristiwa terminal, melainkan titik balik yang krusial. Kemampuan protokol untuk mengubah dinamika suplai token menjadi nilai yang berkelanjutan akan bergantung pada kapasitasnya untuk mempertahankan volume perdagangan tinggi, mengeksekusi buyback secara efektif, dan beradaptasi dengan risiko pasar. Bagi investor, pembukaan ini menawarkan kesempatan untuk menilai apakah fundamental Hyperliquid—generasi pendapatan yang kuat, tokenomics inovatif, dan peningkatan infrastruktur strategis—dapat melampaui volatilitas inheren DeFi.

Pada akhirnya, pembukaan November 2025 akan dikenang bukan karena ukurannya, tetapi karena bagaimana ia menguji ketangguhan protokol yang telah melampaui ekspektasi.

Sumber:
[1] Hyperliquid (HYPE) - Tokenomics
[2] Hyperliquid will unlock 9920000 HYPE tokens...
[3] Hyperliquid (HYPE) Price Prediction 2025, 2026, 2030
[4] Crypto Platform Hyperliquid Responds to XPL Market Chaos With Key Updates
[5] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But...