S&P 500 ditutup lebih tinggi pada hari Selasa saat pasar AS memutuskan untuk mengabaikan konfrontasi terbaru Presiden Donald Trump dengan Federal Reserve.
Wall Street mengalihkan perhatiannya ke laporan pendapatan Nvidia yang akan datang. Menurut data dari Bloomberg, S&P 500 naik 0,41% dan ditutup pada 6.465,94, sementara Nasdaq Composite naik 0,44% menjadi 21.544,27. Dow Jones Industrial Average menambah 135,60 poin, berakhir di 45.418,07.
Trump membenarkan pemecatan Cook dengan menuduhnya berbohong dalam aplikasi hipotek, meskipun Cook secara terbuka menanggapi bahwa presiden “tidak memiliki wewenang” untuk memecatnya dari dewan Fed. Gedung Putih menolak klaim tersebut dan tetap pada keputusan pemecatan, yang lebih mengguncang pasar obligasi daripada ekuitas.
Imbal hasil Treasury jangka panjang melonjak, sementara imbal hasil jangka pendek turun. Para trader menafsirkan ini sebagai penanjakan kurva, yang berarti suku bunga mungkin turun dalam jangka pendek, tetapi seiring waktu, Fed yang dipolitisasi dapat meningkatkan risiko inflasi, sehingga imbal hasil jangka panjang naik. Dolar AS melemah, dengan Dollar Index turun 0,2%, mencerminkan perubahan ekspektasi tersebut.
Trader menumpuk taruhan short VIX saat volatilitas menghilang
Sementara kebisingan politik semakin keras, para trader terus bertaruh pada kedamaian dan ketenangan. Volatilitas telah menghilang dari pasar, dan hedge fund bertindak seolah-olah volatilitas akan tetap hilang. Taruhan short pada Cboe Volatility Index (VIX) terus bertambah.
Per 19 Agustus, posisi net short pada futures VIX mencapai 92.786 kontrak. Itu adalah level tertinggi sejak September 2022, berdasarkan data Commodity Futures Trading Commission.
Posisi tersebut terjadi hanya beberapa bulan setelah ketenangan serupa berbalik arah. Pada bulan Februari, S&P 500 mencapai titik tertinggi sebelum gejolak melanda pasar karena kekhawatiran atas meningkatnya perang dagang Trump dan kemungkinan dampak resesi. Sekali lagi pada Juli 2024, para trader menumpuk posisi short VIX. Kemudian pada Agustus, yen carry trade runtuh dan mengguncang aset global. Data CFTC tidak mencakup produk yang diperdagangkan di bursa atau strategi yang menggabungkan posisi long dan short, tetapi risikonya jelas. Taruhan volatilitas menjadi sangat padat.
Meski begitu, VIX masih di bawah 15, dan itu 24% lebih rendah dari rata-rata satu tahunnya. Level terendah itu terjadi Jumat lalu setelah Ketua Fed Jerome Powell mendukung pemotongan suku bunga pada September. Saham merespons dengan naik, menjaga VIX tetap rendah. Namun semakin rendah VIX, semakin besar eksposur trader jika ada perubahan mendadak.
Pemecatan Cook memicu perbandingan dengan Nixon saat pasar memberi sinyal peringatan
Keputusan Trump untuk memecat Cook langsung dibandingkan dengan Presiden Richard Nixon, yang pada tahun 1972 sangat menekan Ketua Fed Arthur Burns untuk melonggarkan kebijakan menjelang pemilihan ulangnya. Craig Chan, kepala strategi FX di Nomura, mengatakan langkah Trump “mungkin akan memfokuskan kembali” investor pada strategi Nixon.
Meskipun lingkungan saat ini mencakup nilai tukar mengambang dan arus crypto, Chan mencatat bahwa dalam kedua kasus, presiden menekan Fed selama tahun pemilihan.
Konsekuensi pada masa Nixon sangat parah. ICE U.S. Dollar Index naik 0,5% setelah pemilu 1972, mencapai puncaknya pada Januari, lalu anjlok 18% pada Juli 1973. Saham juga mengikuti pola serupa. Dow naik 6% dari November hingga pertengahan Januari 1973, tetapi dalam setahun turun 19%.
Pada tahun kedua, penurunan mencapai 44%. Di sisi obligasi, imbal hasil Treasury 10 tahun melonjak 130 basis poin, dari 6 November 1972 hingga 7 Agustus 1973, mencapai 7,58%, jauh di atas level 4,3% pada 2025.
Chan memperingatkan bahwa meskipun dinamikanya tidak identik, tidak ada standar emas saat ini, tidak ada struktur Bretton Woods, masih ada strategi untuk apa yang bisa salah.
Dan reaksi pasar pada hari Selasa menunjukkan seberapa besar kepercayaan investor pada independensi Fed. Saham naik, tetapi dolar turun 0,3%, membawa total penurunan tahun 2025 mendekati 10%. Kontrak berjangka emas juga naik, karena investor melakukan lindung nilai terhadap bank sentral yang dipolitisasi dan mungkin tertinggal dalam mengendalikan inflasi.
Chan menambahkan bahwa jika investor mulai percaya Fed telah kehilangan independensinya, ada “risiko USD yang lebih lemah.”
Para pemikir crypto paling cerdas sudah membaca newsletter kami. Ingin bergabung? Bergabunglah bersama mereka.
