Le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock, a de nouveau transféré pour 135 millions de dollars d'Ethereum vers la plateforme d'échange de cryptomonnaies Coinbase.
Au cours de la semaine écoulée, l'événement le plus suivi sur le marché des cryptomonnaies a été la fréquence élevée des mouvements des baleines on-chain. Selon la surveillance des données blockchain, le 3 décembre 2025, BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a déposé 44 140 Ethereum sur Coinbase Prime, pour une valeur d'environ 135,36 millions de dollars.
Il y a à peine un mois, des opérations similaires se sont déjà produites à plusieurs reprises. Le 4 novembre, BlackRock a transféré pour plus de 290 millions de dollars de Bitcoin et d'Ethereum vers Coinbase ; le 17 novembre, la société a de nouveau déposé environ 470 millions de dollars de Bitcoin et 176 millions de dollars d'Ethereum. Les deux premiers transferts ont coïncidé avec une période de forte baisse et de tension de liquidité sur le marché des cryptomonnaies, et leurs mouvements ont été interprétés comme un signal baissier renforcé, accentuant la volatilité du marché.
I. Point central de l'événement
● L'opération de transfert elle-même est assez claire. Selon plusieurs plateformes de surveillance des données blockchain, BlackRock a déposé 44 140 Ethereum sur Coinbase Prime le 3 décembre.
● Au prix du marché au moment de la transaction, cet actif valait environ 135 millions de dollars. Le mouvement a été capturé par la surveillance on-chain et s'est rapidement propagé dans la communauté crypto et les médias financiers.
II. Interprétation du marché
● La première réaction du marché à ce type de transfert de grande ampleur est souvent l'inquiétude. Selon la logique traditionnelle, transférer une grande quantité de cryptomonnaies d'un portefeuille privé vers une plateforme d'échange est généralement perçu comme une préparation à la vente ou à l'échange, ce qui exerce une pression de vente directe sur le marché.
● En particulier lorsque le transfert provient d'un géant financier comme BlackRock, ses mouvements sont considérés comme un baromètre du sentiment institutionnel. De nombreux traders surveillent de près la profondeur du carnet d'ordres et l'évolution du spread pour anticiper d'éventuelles fluctuations de prix.
● Cependant, une analyse plus approfondie révèle une autre possibilité. Evgeny Gaevoy, fondateur du géant du market making Wintermute, souligne que ce type de transfert est en réalité un "indicateur très retardé".
III. Mécanisme sous-jacent
● La panique généralisée du marché pourrait provenir d'une compréhension incomplète du mécanisme de fonctionnement des ETF. Ces transferts on-chain de BlackRock font en réalité partie du processus de règlement standard de ses ETF Bitcoin spot (IBIT) et Ethereum spot (ETHA).
● Lorsqu'un ETF subit une sortie nette de capitaux, les market makers achètent des parts auprès des vendeurs d'ETF et soumettent une demande de rachat à BlackRock, échangeant les parts d'ETF contre du Bitcoin ou de l'Ethereum réel. Ce processus comporte généralement un délai d'un jour.
● Le point clé est que la véritable pression de vente du marché ne se produit pas au moment où le transfert on-chain est visible, mais lorsque les market makers, pour couvrir leur risque, effectuent des ventes sur le marché secondaire. Cela signifie que lorsque les investisseurs particuliers voient de gros transferts on-chain, la pression de vente correspondante a probablement déjà été absorbée par le marché la veille.
IV. Analyse du modèle
Un examen des données récentes montre que les transferts massifs de cryptomonnaies de BlackRock vers Coinbase sont devenus une tendance.
● Fréquence élevée et montants importants, avec des transferts massifs presque chaque semaine. Au cours du mois dernier, BlackRock a effectué au moins quatre transferts d'actifs d'une ampleur significative, chacun s'élevant à plusieurs centaines de millions de dollars.
● ETH et BTC sont tous deux massivement mobilisés, mais la part d'ETH est plus marquée. Plusieurs enregistrements montrent que le nombre de transferts d'ETH est très important, atteignant à plusieurs reprises des dizaines de milliers de jetons, tandis que les transferts de BTC restent également importants et stables.
● Les opérations présentent des caractéristiques de "batch" et de "cycle". Les intervalles entre les transferts sont généralement de 7 à 10 jours, avec des montants concentrés, ce qui suggère qu'il s'agit davantage d'une "gestion de portefeuille institutionnelle régulière" ou d'un processus de gestion de fonds à grande échelle, plutôt que d'événements ponctuels temporaires. L'impact sur le sentiment du marché est significatif, mais n'a pas entraîné de tendance baissière cohérente.
Bien que les transferts massifs vers les plateformes d'échange soient généralement considérés comme une pression de vente potentielle, les événements récents n'ont pas directement conduit à des ventes massives, ressemblant davantage à des mouvements d'actifs de routine liés aux ETF ou à la garde institutionnelle.
Voici les principaux transferts du mois écoulé :
1. 3 décembre : dépôt de 44 140 ETH, soit environ 135 millions de dollars.
2. 24 novembre : dépôt de 2 822 BTC + 36 283 ETH, soit environ 345 millions de dollars.
3. 17 novembre : nouveau dépôt massif de BTC et ETH, pour une valeur totale d'environ 646 millions de dollars.
4. 4 novembre : dépôt de 1 742,8 BTC + 22 681 ETH, soit environ 293 millions de dollars.
V. Points de vue du marché
● Face aux transferts massifs et fréquents de BlackRock, les analystes du marché crypto sont divisés. Certains traders persistent à y voir un signal fortement baissier, suggérant que les institutions réduisent leurs positions ou se préparent à vendre.
● Mais un autre courant de pensée considère que cela marque au contraire la maturité croissante du marché des cryptomonnaies et son acceptation par le système financier traditionnel. La participation d'institutions comme BlackRock apporte une liquidité et une légitimité sans précédent au marché. Selon ce point de vue, l'implication à long terme des investisseurs institutionnels transforme les cryptomonnaies d'actifs spéculatifs marginaux en une classe d'actifs mainstream à part entière.
● L'analyse de la plateforme de données crypto CryptoQuant indique que, depuis 2023, le nombre d'investisseurs particuliers détenant de petites quantités de Bitcoin a diminué, tandis que l'influence des investisseurs institutionnels ne cesse de croître.
● Ce changement est étroitement lié à l'évolution du cadre réglementaire américain, en particulier à l'approbation des ETF Bitcoin spot, qui permet aux investisseurs institutionnels d'investir dans les actifs crypto sans avoir à interagir directement avec les plateformes d'échange.
VI. Perspective d'investissement
● Pour les investisseurs particuliers, comprendre les transferts on-chain massifs d'institutions comme BlackRock nécessite d'aller au-delà des apparences. Comme le soulignent les analystes de marché, ces données de transfert doivent être analysées en conjonction avec les flux quotidiens de capitaux des ETF.
● Lorsqu'ils constatent de gros transferts on-chain, les investisseurs doivent d'abord examiner les flux de capitaux des ETF concernés lors de la séance précédente, plutôt que de les interpréter immédiatement comme un signal baissier supplémentaire.
● Cette méthode d'analyse permet aux investisseurs d'éviter une panique inutile et de mieux saisir la réalité du marché. À l'heure où le marché crypto devient de plus en plus institutionnalisé, comprendre le point de croisement entre la logique des marchés financiers traditionnels et les spécificités du marché des cryptomonnaies deviendra un élément clé de la prise de décision d'investissement.
● Les moindres mouvements on-chain des géants financiers attirent certes l'attention, mais les investisseurs chevronnés apprennent désormais à aller au-delà des apparences pour détecter le véritable pouls du marché.
Alors que le Bitcoin a chuté de 4,5 % au cours de la même période, passant sous les 104 000 dollars, l'Ethereum a également baissé de 5,5 %, s'échangeant sous les 3 390 dollars, le marché digère ces informations à sa manière.
De plus, le PDG de BlackRock, Larry Fink, a récemment reconnu publiquement que sa position passée contre le Bitcoin était erronée et a déclaré que l'entreprise "adopte activement le Bitcoin". Ce géant, qui gère 10 000 milliards de dollars d'actifs, poursuit manifestement son aventure dans la crypto.
