Super cycle du marché des prévisions

Les marchés de prédiction ne sont pas encore pleinement compris, et c'est précisément là que réside votre opportunité. Nous assistons à une refonte totale de la manière dont les marchés fonctionnent, dont l'information est valorisée, et surtout — de la manière dont le futur se forme. Si vous ignorez cela, vous manquerez la plus grande opportunité de trading depuis l'électronisation des options.

Le moment iPhone

À chaque révolution technologique, il existe une période fascinante où les gens, prisonniers de leurs anciens schémas de pensée, ne perçoivent pas le changement disruptif. En 2007, les dirigeants de Nokia regardaient l’iPhone et disaient : « Il n’a même pas de clavier. » Ils le comparaient alors aux téléphones, mais oubliaient qu’il fallait le comparer aux ordinateurs. L’iPhone n’était pas en concurrence avec les téléphones existants — il a bouleversé le concept même d’appareil à fonction unique.

C’est exactement ce qui se passe actuellement avec les marchés de prédiction. Les gens voient Polymarket et pensent que c’est un site de paris étrange avec peu de liquidité. Ils le comparent à DraftKings (plateforme de paris sportifs) ou au Chicago Mercantile Exchange (CME)

et le trouvent inférieur. Ils commettent l’erreur de Nokia. Polymarket n’est pas un meilleur site de paris — il est en train de remplacer le concept même de marché financier professionnel. Réfléchissez : une fois toutes les complexités retirées, quelle est l’essence de chaque instrument financier :

• Options : parier « oui » ou « non » sur un niveau de prix ;

• Assurance : parier « oui » ou « non » sur la survenue d’une catastrophe ;

• Credit Default Swap : parier « oui » ou « non » sur une faillite ;

• Paris sportifs : parier « oui » ou « non » sur le résultat d’un événement sportif.

Nous avons bâti des industries valant des billions de dollars autour de questions fondamentalement binaires, chaque industrie ayant sa propre infrastructure, son système de régulation et ses intermédiaires monopolistiques qui en tirent profit.

Polymarket simplifie tout cela en un élément fondamental : créer un marché pour tout événement observable, permettre aux gens de trader, puis régler lorsque la réalité décide du résultat. Il n’est pas meilleur que DraftKings pour les paris sportifs, ni meilleur que le CME pour les produits dérivés. Il fait quelque chose de plus fondamental — il réduit tous les marchés à leur unité la plus basique, puis les reconstruit à partir de là. Polymarket est comme l’iPhone, tout le reste n’est qu’une application.

Trading multidimensionnel

Lorsque toutes les transactions se font au même endroit, des possibilités auparavant inexistantes sont débloquées. Imaginez, il y a cinq ans, si vous vouliez construire une position exprimant l’opinion suivante : « Je pense que la Fed va augmenter les taux, mais les actions technologiques vont quand même monter parce que Trump va tweeter des nouvelles positives sur l’IA. » Il vous aurait fallu ouvrir des comptes dans différentes institutions financières, gérer différents cadres réglementaires, utiliser différents types de levier. Et la partie « mention de Trump » n’avait même pas de marché à l’époque.

Sur Polymarket, cela se fait en trois clics. Plus important encore, il ne s’agit pas de trois paris indépendants, mais d’une vision du monde cohérente exprimée à travers des positions interconnectées. Vous pouvez vendre « la Fed suspend les hausses de taux », acheter « le Nasdaq atteint un nouveau sommet historique », et acheter « Trump mentionnera l’IA lors de son prochain discours ». Cette corrélation elle-même est une transaction clé.

Pour ceux qui ne suivent pas encore, prenons un exemple. Le mois dernier sur Polymarket, vous pouviez construire la position suivante : acheter à 67 cents la position « Hyperliquid n’effectuera pas d’airdrop avant le 31 décembre », et acheter à 13 cents la position « Hyperliquid tombera à 20 dollars avant 2026 ? ». Considérez la matrice de résultats :

• Le scénario le plus rentable : Hyperliquid n’effectue pas d’airdrop et le prix tombe à 20 dollars cette année. Vu l’état actuel du marché, c’est une opinion raisonnable, qui devrait valoir plus que les 8 % proposés par le marché. Vous achetez ce résultat à bas prix.

• Scénario de petit gain : Hyperliquid effectue un airdrop et le prix tombe à 20 dollars, ou le prix tombe à 20 dollars sans airdrop. Ces deux scénarios sont les plus probables, avec une probabilité de 63 %.

• Scénario de perte totale : Hyperliquid effectue un airdrop et le prix reste au-dessus de 20 dollars. Le marché craint beaucoup l’arrivée de nouvelles liquidités via le déblocage par l’équipe, donc un airdrop serait très mal perçu. La probabilité de ce scénario devrait être inférieure à 29 %, donc vous vendez ce résultat à prix élevé.

Cela ressemble à une couverture, mais c’est bien plus que cela. Cela exprime une opinion complexe sur la manière dont le marché gère l’arrivée de nouveaux tokens, une opinion difficile à exprimer ailleurs.

Les marchés traditionnels vous forcent à compresser des opinions complexes en paris directionnels grossiers. Vous pouvez avoir un raisonnement complexe, par exemple penser que les résultats de Nvidia (NVDA) dépasseront les attentes, mais que le titre chutera quand même parce que le marché anticipe trop. Sur le marché des options, vous ne pouvez choisir qu’entre calls et puts, ou construire un spread coûteux qui exprime à peine votre opinion. Sur Polymarket, il suffit d’acheter « Nvidia dépasse les attentes » et « Nvidia chute de 5 % après la publication des résultats » pour exprimer précisément votre point de vue.

Le véritable génie apparaît lorsque vous commencez à réfléchir aux corrélations inter-marchés qui ne devraient pas exister, mais qui existent. Par exemple, un ouragan approche de la Floride, et les Tampa Bay Buccaneers jouent à Detroit. Traditionnellement, ces deux événements sont sans lien. Mais vous avez une hypothèse : si l’ouragan frappe la Floride, les arbitres de la NFL favoriseront les Buccaneers pour créer une histoire inspirante. Vous pariez 60 cents sur la défaite des Buccaneers, et 20 cents sur l’ouragan frappant la Floride. Vous ne pariez pas sur un résultat, mais sur une structure de corrélation. Vous tirez profit de votre compréhension de la façon dont le récit influence les décisions des arbitres.

C’est pourquoi je dis que les marchés de prédiction ne concurrencent pas les marchés existants — ils opèrent à un niveau d’abstraction totalement différent. Tous les autres marchés n’offrent qu’une seule option d’action, alors que Polymarket en offre une infinité, et surtout, il vous permet de choisir une combinaison spécifique d’options selon votre compréhension du fonctionnement du monde.

Pourquoi les « gens intelligents » ont tort (encore une fois) ?

La première critique que vous entendez sur les marchés de prédiction concerne toujours la liquidité. « Oh, vous ne pouvez pas trader à grande échelle. » « Les spreads sont trop larges. » « Ce ne sont que des idiots qui parient leur argent de poche. » Mais ce n’est pas un bug — c’est votre opportunité.

Pensez à la liquidité d’un point de vue mécanique et pourquoi elle va exploser. Le market making traditionnel est relativement simple — vous faites du market making sur des choses qui ont des liens clairs avec d’autres. Les options sur actions sont liées au prix des actions, les futures au prix spot. Chaque chose a sa couverture, ses corrélations, et des modèles fiables. C’est pourquoi quelques sociétés comme Citadel et Jane Street peuvent faire du market making sur des milliers d’instruments financiers.

Les marchés de prédiction sont plus difficiles. Chaque type de marché nécessite une intelligence spécialisée :

• Marchés sportifs : nécessitent des modèles mis à jour à chaque point marqué, chaque rapport de blessure, chaque changement météo.

• Marchés politiques : nécessitent du traitement du langage naturel pour analyser sondages, discours et sentiment sur les réseaux sociaux.

• Marchés d’événements : nécessitent des systèmes de machine learning pour calculer les probabilités de base à partir de données historiques.

• Marchés de mentions : nécessitent des modèles linguistiques entraînés sur des milliers de documents textuels.

Il est impossible pour un seul market maker de monopoliser tous les marchés, car chacun requiert une expertise totalement différente.

À long terme, cela profite en réalité à la liquidité. Nous ne verrons plus quelques géants dominer tout le market making, mais une explosion de market makers spécialisés. Certaines équipes de quants deviendront les meilleurs au monde pour valoriser les marchés de mentions. D’autres domineront les événements liés à la météo. D’autres encore se spécialiseront dans le comportement des célébrités. Cette fragmentation, qui semble être une faiblesse, créera en réalité de la résilience et de la profondeur.

Dans les cinq prochaines années, nous verrons émerger un tout nouveau type d’entreprise financière — les experts des marchés de prédiction. Ils ne feront pas du market making sur les actions ou les obligations, mais sur la réalité elle-même. Et la première entreprise à réussir cela à grande échelle deviendra la forteresse du nouveau système financier.

La vérité, un fait dérangeant

Passons maintenant à un argument plus profond : les marchés de prédiction ne sont pas faits pour la prédiction en soi, ils créent un mécanisme d’incitation financière à la vérité. Nous vivons à une époque étrange où tout le monde a une opinion sur tout, mais personne ne prend vraiment de risque. Votre analyste préféré sur Twitter a prédit douze récessions qui ne se sont produites que deux fois. Les commentateurs de CNBC ont ruiné plus de comptes que Do Kwon. Pourtant, ils gardent leur plateforme, leur audience, et continuent de se tromper sans conséquence.

Ce modèle n’est pas soutenable, et tout le monde le sait au fond de lui. Nous avons construit un écosystème informationnel qui récompense l’engagement plutôt que la précision, où crier plus fort compte plus que d’avoir raison. Les réseaux sociaux aggravent ce problème — aujourd’hui, ce sont les opinions les plus virales qui gagnent, indépendamment de leur véracité. Celui qui a le plus de followers devient l’expert, et l’expert est celui qui obtient le plus de likes.

Les marchés de prédiction bouleversent complètement ce modèle. Soudain, il y a un prix à payer pour avoir raison, et un prix à payer pour avoir tort. Le marché se fiche que vous soyez diplômé de Harvard, que vous ayez un badge bleu, ou que vous ayez écrit des livres sur les marchés. Il ne s’intéresse qu’à la justesse de vos prédictions. Quand vous créez un système qui ne récompense que la précision, des choses étonnantes se produisent : ceux qui prédisent juste ont enfin une raison de parler, et ceux qui se trompent ont enfin une raison de se taire.

Mais ce n’est pas seulement une question de redistribution de la richesse vers ceux qui la méritent. Les marchés de prédiction construisent un système d’information parallèle, dont le mécanisme de fonctionnement est radicalement différent de notre écosystème médiatique actuel.

Dans l’ancien monde : l’information se propage dans les réseaux sociaux par viralité.

Dans les marchés de prédiction : l’information est valorisée selon la réalité.

Ce sont des mécanismes de sélection fondamentalement différents, qui produisent donc des résultats radicalement différents.

Nous observons ce phénomène en temps réel sur Polymarket. Les marchés politiques surpassent déjà toute agrégation de sondages. Les marchés liés à la Fed bougent avant toute mise à jour des prévisions par les économistes. Les marchés de résultats intègrent dans les prix des résultats qui n’apparaîtront dans les rapports d’analystes que plusieurs semaines plus tard. Ce n’est pas parce que les traders des marchés de prédiction sont plus intelligents, mais parce que leur incitation est d’être corrects, pas de faire le buzz.

Marché des primes, pas marché de prédiction

Les choses deviennent maintenant très étranges, et je pense que tout le monde passe à côté de la dynamique la plus importante. Nous avons toujours appelé cela des « marchés de prédiction », mais c’est comme appeler le bitcoin « or numérique » — techniquement correct, mais cela passe à côté de l’essentiel. Les vrais marchés de prédiction sont des observateurs passifs. Ils valorisent les probabilités, mais n’influencent pas les résultats. Les marchés à terme sur la météo ne changent pas la météo. Mais Polymarket n’est pas passif, et c’est là l’essentiel : tout marché impliquant des humains contient un intérêt potentiel à changer le résultat.

Laissez-moi expliquer ce que je veux dire. Quelqu’un a déjà parié sur le fait qu’un objet vert serait lancé lors d’un match de la WNBA, et quelqu’un a fait le calcul :

1. Acheter pour 10 000 dollars de « OUI » à 15 cents l’unité.

2. Lancer soi-même l’objet.

3. Quand le résultat du marché est « OUI », gagner 66 000 dollars.

4. Bénéfice net après frais juridiques et bannissement à vie : environ 50 000 dollars

La dynamique d’équilibre ici est fascinante. En théorie, la prime pour perturber la WNBA devrait être fixée exactement à ce niveau :

Montant de la prime = poursuites pénales + honte sociale + bannissement à vie + effort requis

Si le prix est trop élevé, il attire les imitateurs ; trop bas, personne ne s’y intéresse. Le marché trouvera le prix d’équilibre optimal.

Le « marché de prédiction » est devenu un marché de primes — il ne prédit plus si quelqu’un va lancer un objet, il offre un montant précis pour que quelqu’un le fasse. Ce n’est pas un bug, ni une manipulation, mais la caractéristique la plus importante des marchés de prédiction, dont personne ne parle.

Imaginez cette expérience de pensée. Je décide de me présenter à la mairie de New York. Le marché me donne une chance de 0,5 %. À ce taux, je peux acheter 20 paris à 5 000 dollars chacun pour 100 000 dollars. Si je gagne, chaque pari rapporte 1 million de dollars. Plus intéressant encore, j’utilise ces paris comme rémunération pour mon équipe de campagne. J’embauche 20 « tueurs » et leur promets 1 million de dollars chacun si nous gagnons.

Je viens de créer quelque chose qui ne devrait pas exister : une campagne politique financée par le marché, dont l’effet de levier augmente à mesure que les chances diminuent. Le marché dit en fait : « La probabilité de ce résultat est si faible que nous vous offrons une cote de 20 contre 1 pour le réaliser. » La prédiction devient une prime. Le marché ne se contente pas d’observer la réalité — il finance une version spécifique du futur.

Certaines occurrences sont totalement insensibles à la logique de la prime. Par exemple, devenir président est déjà si précieux qu’aucune prime de marché de prédiction ne peut vraiment augmenter son attractivité. Mais pour des milliers d’autres événements — des décisions d’entreprise aux phénomènes culturels en passant par les résultats sportifs — ce mécanisme de prime existe et fonctionne.

Nous n’avons pas obtenu le futur politique imaginé par Robin Hanson, où les marchés de prédiction guident la gouvernance par leur sagesse. Nous avons quelque chose de plus étrange : le marché paie les gens pour qu’ils réalisent des événements futurs spécifiques.

Conclusion

Ma prédiction : d’ici dix ans, le modèle Polymarket aura englouti la majeure partie du système financier traditionnel. Non seulement parce que c’est une plateforme de trading moins chère et plus agréable, mais surtout parce qu’elle intègre tous les marchés en une seule infrastructure de base, puis les reconstruit à partir de là, ce qui est fondamentalement plus efficace que de maintenir des milliers de structures de marché spécialisées.

Les dominos tomberont dans cet ordre :

1. DraftKings — les paris sportifs ne sont essentiellement que des marchés de prédiction avec des cotes moins avantageuses.

2. CBOE — les options ne sont que des paris binaires complexes sur des niveaux de prix.

3. Assurance — c’est simplement un marché de prédiction où une seule partie peut trader.

4. Marché du crédit — prédiction de faillite (avec étapes supplémentaires)

Chaque secteur vertical résistera, régulera, mais finira par céder, car ils réaliseront qu’ils ne sont pas en concurrence avec un meilleur produit — mais avec un meilleur principe.

Nous assistons réellement à une reconstruction totale du fonctionnement des marchés. Vous ne pariez plus sur les prix, les taux ou la volatilité, mais sur les événements, leurs corrélations, et surtout, sur la modification de la probabilité de leur survenue.

Les investisseurs avisés devraient s’y préparer dès maintenant. Il ne s’agit pas seulement d’acheter des tokens ou de trader sur les marchés, mais de réfléchir à ce qui se passera lorsque tout événement observable aura un marché actif. Que se passera-t-il lorsque chaque décision d’entreprise aura son marché de prédiction ? Lorsque chaque loi aura ses cotes ? Lorsque chaque tendance culturelle aura un prix ? Lorsque les entrepreneurs pourront lever des fonds en vendant des parts de leur succès improbable ? Lorsque toute personne confiante dans le futur pourra transformer cette confiance en levier ?

Nous ne construisons pas seulement de meilleurs marchés, nous construisons un mécanisme qui incite les gens à créer le futur.