La fermeture du gouvernement américain complique l'avancement du projet de loi sur la structure du marché des crypto-monnaies.

La fermeture du gouvernement américain la semaine dernière ne va peut-être pas complètement faire dérailler les efforts de législation sur les cryptomonnaies, mais selon des initiés, cela n’aide certainement pas.

Le gouvernement entame maintenant sa deuxième semaine de silence après que le Congrès n’a pas réussi à trouver un accord sur le financement, mettant les employés en congé sans solde et limitant considérablement ce que les agences fédérales peuvent faire. Cette perturbation survient alors que les législateurs du Senate Banking Committee étaient en plein travail de rédaction d’un projet de loi visant à réglementer l’industrie crypto dans son ensemble, désignant les autorités compétentes sur les actifs numériques entre la Commodity Futures Trading Commission et la Securities and Exchange Commission.

Leurs homologues du Senate Agriculture Committee, qui a juridiction sur la CFTC, n’ont pas encore publié leur version du projet de loi.

En général, le personnel des agences joue un rôle crucial en conseillant les législateurs lors du processus de rédaction.

Cependant, avec de nombreux employés en congé sans solde, c’est « probablement le plus grand revers à l’heure actuelle », a déclaré Kristin Smith, présidente du Solana Policy Institute, car le personnel n’est plus en mesure de travailler dessus en raison de la fermeture.

« C’est un petit revers pour la structure du marché, mais je sais que c’est une priorité élevée pour la Chambre et le Sénat, en particulier du côté du Sénat en ce moment, et qu’ils continuent à avoir des discussions malgré la fermeture », a ajouté Smith.

La prochaine étape pour le Senate Banking Committee serait un vote formel sur sa version du projet de loi.

« Il semble donc qu’au moins la fermeture du gouvernement affectera certainement le moment où ce vote aura lieu au Senate Banking », a déclaré Ron Hammond, responsable des politiques et du plaidoyer chez Wintermute.

Quant à savoir quand le Sénat votera finalement sur un projet de loi concernant la structure du marché crypto avant la fin de l’année, Hammond estime cette probabilité à 60 %.

« Cela correspond en quelque sorte à beaucoup de projets de loi qui sont précipités avant la fin de l’année, mais bien sûr, la fermeture est le facteur le plus important dans tout cela », a déclaré Hammond. « Selon la durée de cette situation, si cela dure par exemple tout un mois, je modifierai certainement mon analyse ici. »

En fin de compte, le projet de loi du Sénat devra être harmonisé avec les avancées de la Chambre. Au cours de l’été, la Chambre a adopté le Clarity Act, marquant une avancée significative, bien qu’il existe quelques différences par rapport à la version du Sénat.

Hammond estime la probabilité qu’un projet de loi sur la structure du marché soit promulgué avant les élections de mi-mandat de novembre 2026, à condition que le Sénat ait terminé sa version, entre 80 % et 90 %. Cependant, si le Sénat ne termine pas son projet de loi avant le printemps, c’est une autre histoire.

« Mais si cela se prolonge jusqu’au printemps… c’est un calcul très différent à ce moment-là, moins de 50 %, mais le timing est essentiel », a déclaré Hammond.

Les élections de mi-mandat approchent 

À l’approche des élections de mi-mandat de 2026, le calcul politique autour de la législation crypto pourrait changer. Les élections de mi-mandat pourraient vraiment influencer la façon dont les législateurs abordent la législation alors qu’ils cherchent à conserver leur siège et à se concentrer sur leur campagne.

Une fermeture du gouvernement ne perturbera pas la politique crypto si elle ne dure que quelques semaines, a déclaré Rebecca Liao, cofondatrice et CEO de Saga. Liao a également été membre de la campagne présidentielle de l’ancien président Joe Biden en 2020.

« Je ne pense pas que cela sera relégué au second plan à cause de la fermeture du gouvernement », a déclaré Liao. « C’est trop important pour l’administration Trump. »

Cependant, un retard plus long ne serait pas bon, a ajouté Liao.

Plusieurs démocrates ont de plus en plus exprimé leurs inquiétudes concernant les liens de Trump avec les actifs numériques, ce qui a compliqué les efforts législatifs. Bloomberg a estimé que le président en exercice a tiré quelque 620 millions de dollars de profit des activités crypto de sa famille, y compris le projet World Liberty Financial DeFi et stablecoin, ainsi que les lancements des memecoins TRUMP et MELANIA.

La famille Trump détient également une participation de 20 % dans la société de minage American Bitcoin. Trump et ses trois fils sont également listés comme cofondateurs de la société crypto World Liberty Financial.

Du point de vue des démocrates, ils pourraient vouloir abandonner leur soutien à la crypto si cela leur permet d’avoir « un point de ralliement vraiment simple pour mobiliser les gens » et les aider à conserver leur siège, a déclaré Liao.

« Si vous dites que la famille Trump a siphonné des milliards de dollars dans cet actif que la plupart des gens ne connaissent pas, je pense que c’est perçu comme un bon argument pour les démocrates à l’approche des élections de mi-mandat », a-t-elle déclaré.

Ce qui reste à clarifier

Adopter un projet de loi sur la structure du marché crypto est une tâche bien plus difficile que lorsque les législateurs ont pu faire adopter un projet de loi sur les stablecoins au président Donald Trump cet été. La Chambre et le Sénat ont tous deux voté pour adopter le Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS Act), qui a créé un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins. Celui-ci a rapidement été signé par Trump.

« Qu’il y ait fermeture ou non, c’est une tâche vraiment importante pour ces commissions et il est essentiel que nous fassions les choses correctement », a déclaré Smith du Solana Policy Institute.

Smith note qu’il y avait un langage positif pour les développeurs de logiciels dans la version du Senate Banking Committee, ainsi qu’un langage qui aborde la façon dont le ministère de la Justice interprète le transfert d’argent, ce qu’elle espère retrouver également dans la version du Senate Agriculture Committee.

Certains acteurs de l’industrie crypto attendent de voir ce que contient la version du Senate Agriculture Committee. L’industrie de la finance décentralisée en particulier se « rassemble » autour des actifs accessoires dans la version du Senate Banking Committee, selon Hammond de Wintermute.

Les actifs accessoires, que le projet de loi décrit comme un « actif immatériel, commercialement fongible, y compris une marchandise numérique, qui est offert, vendu ou autrement distribué à une personne dans le cadre de l’achat et de la vente d’un titre via un arrangement constituant un contrat d’investissement », et cherche à définir quelles cryptomonnaies ne sont pas des titres. 

Hammond a ajouté que le projet de loi pourrait être très différent au fur et à mesure qu’il sera amendé.

Rester simple 

Dans un article publié le mois dernier, Teresa Goody Guillén a averti que le Clarity Act et la législation sur la structure du marché devaient être réduits et a déclaré qu’ils étaient myopes « dans leur dépendance à la décentralisation comme facteur clé pour classer un actif ». Goody Guillén est associée au cabinet d’avocats BakerHostetler et ancienne avocate en contentieux pour la SEC.

Elle a également déclaré que le terme « actif accessoire » dans la version du Senate Banking Committee ne fonctionne pas.

« De plus, le renommage par le Sénat du “sujet” d’un contrat d’investissement en “actif accessoire” est doctrinalement incorrect et source de confusion », a-t-elle déclaré.

Simple, c’est mieux, a déclaré Kristin Smith du Solana Policy Institute.

« De manière générale, simple, c’est mieux », a déclaré Smith. « Je pense que c’est une question vraiment complexe. De manière générale, nous voulons pouvoir avoir de la flexibilité à mesure que la technologie évolue. »

Un autre défi pour la législation sur la structure du marché a été les efforts de lobbying massifs des banques pour empêcher les plateformes crypto d’offrir des rendements sur les stablecoins. Cela ne faisait pas partie du GENIUS Act, mais les banques cherchent maintenant à voir si elles peuvent obtenir ce changement dans un projet de loi sur la structure du marché. Les groupes de l’industrie crypto ont depuis réagi.

« Il reste à voir s’ils obtiendront gain de cause dans le produit final, mais c’est une bataille de géants à Washington entre la crypto et la TradeFi et il y a beaucoup de combats en cours », a déclaré Hammond.

Dans l’ensemble, la législation sur la structure du marché crypto doit être bien faite et de manière bipartisane, a déclaré Summer Mersinger, CEO de la Blockchain Association, dans un communiqué.

« Il y a un véritable élan des deux côtés de l’échiquier politique, et une compréhension partagée que les États-Unis ont besoin de règles claires », a déclaré Mersinger. « Ce type d’alignement est rare à Washington, et c’est pourquoi nous restons optimistes quant à la capacité du Congrès à fournir un cadre équilibré qui donne à cette industrie la clarté réglementaire dont elle a besoin pour se développer de manière responsable. »