La crisis de confianza en Solana: fundamentos sólidos, ¿por qué su precio sigue estancado?

Título original: «La crisis de fe de los soldados de SOL: fundamentos invencibles, ¿por qué el precio sigue "planchado"?»
Autor original: CryptoLeo, Odaily
Enlace de referencia: Informe de Grayscale

Como un fiel soldado de SOL, ahora mismo he perdido un poco la fe en SOL.

Desde la perspectiva del precio del token, este ciclo quizás aún no haya terminado. Pero entre los tokens de mayor capitalización, BTC, ETH, BNB e incluso XRP alcanzaron máximos históricos en la segunda mitad de 2025, mientras que SOL, tras marcar un máximo de 295 dólares en enero, no ha logrado superar ese pico (a pesar de una fiebre de memes de Solana que duró varios meses).

¿Por qué SOL no sube? Puede deberse al mecanismo inflacionario del token, tal vez porque la fiebre de los memes se trasladó a otras redes, o quizás por problemas de liquidez y falta de confianza de las ballenas. Otro punto a destacar es que Solana siempre parece ir un paso detrás en la carrera por la popularidad.

(Captura de chat grupal)

Hace un tiempo, Grayscale publicó un informe titulado «Solana: Crypto's Financial Bazaar», donde se analizaron los aspectos técnicos, el ecosistema de la red, el suministro total del token y otros indicadores de valor de Solana, aportando algo de confianza a los "soldados de SOL". Odaily resumió los puntos clave del informe, que se detallan a continuación:

Fundamentos de Solana: tecnología, actividad on-chain y volumen de operaciones

Según el informe, en comparación con otras redes como Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano y Sui, la profundidad y diversidad de la actividad on-chain de Solana es muy superior. Lidera en usuarios, volumen de operaciones y comisiones, la red Solana cuenta con más usuarios y actividad económica, lo que equivale a un mayor valor de red.

Datos on-chain y volumen de operaciones

Como se muestra en la imagen, SOL ocupa el tercer lugar en capitalización de mercado, pero lidera entre las blockchains similares en usuarios activos diarios, volumen diario de operaciones, comisiones diarias y transacciones por segundo.

Aplicaciones del ecosistema e ingresos de la red

La red Solana también alberga muchas aplicaciones líderes en la industria, como:

1. Raydium DEX, un componente central de la infraestructura DeFi de Solana. Desde principios de año, el volumen de operaciones de los DEX de Solana ha superado los 1.2 trillones de dólares, más que cualquier otro ecosistema blockchain. Además, Jupiter, el principal agregador DEX de Solana, es el agregador con mayor volumen de operaciones en la industria cripto;

2. pump.fun, una plataforma de emisión de tokens que lidera el ranking desde hace tiempo, con unos 2 millones de usuarios activos mensuales y unos ingresos diarios de 1.2 millones de dólares;

3. Helium, un proyecto DePIN enfocado en hotspots móviles. Helium permite a los usuarios aportar capacidad de red, construyendo una red de puntos de acceso móvil a nivel nacional. Estos servicios suelen ser más baratos que las alternativas centralizadas, y actualmente Helium cuenta con 1.5 millones de usuarios activos diarios, 112,000 hotspots y alianzas con grandes empresas de telecomunicaciones como AT&T y Telefónica.

Estas aplicaciones representan solo una pequeña parte de los más de 500 programas en Solana. Además, como blockchain que prácticamente ofrece todas las funciones de otras redes principales, Solana ocupa el tercer lugar en operaciones de NFT, el quinto en volumen de stablecoins y el séptimo en activos tokenizados, y otros casos de uso recientes incluyen el comercio de cartas coleccionables de Pokémon y la emisión on-chain de acciones tokenizadas.

Al evaluar el ecosistema de Solana, se deben considerar tanto la blockchain como la actividad económica de sus aplicaciones alojadas. Estos datos varían con el tiempo, pero el ecosistema Solana genera aproximadamente 425 millones de dólares en comisiones mensuales y más de 5 billones de dólares anuales. Grayscale considera que las comisiones son el indicador más directo de la demanda total de una blockchain y sus aplicaciones, y estos datos muestran una gran demanda por Solana.

Ventajas de Solana: la segunda mayor comunidad de desarrolladores después de Ethereum y apta para todos los usuarios

Ventajas técnicas universales

Además del análisis fundamental, Grayscale también menciona que SOL presenta buenos datos porque ofrece transacciones rápidas, baratas y una experiencia de usuario fluida; la red genera un nuevo bloque cada 400 milisegundos y las transacciones se confirman finalmente en unos 12-13 segundos, además de su alto rendimiento, el coste de transacción se mantiene relativamente bajo:

Solana utiliza la tecnología de «local fee markets», que limita la competencia de comisiones a aplicaciones específicas. Hasta la fecha, el usuario promedio ha pagado solo 0.02 dólares por transacción, y gracias a esta característica, la mediana diaria de comisiones este año es de solo 0.001 dólares. La velocidad y eficiencia de costos de Solana la hacen más rápida y barata que blockchains similares. La próxima actualización de Solana, Alpenglow, reducirá el tiempo de confirmación final a 100-150 milisegundos.

La experiencia de usuario de Solana se debe principalmente a su diseño «monolítico» (blockchain única) en lugar de un diseño por capas (evitando la necesidad de puentear activos entre componentes de la red), y a la infraestructura de wallets liderada por Phantom. Además, en los últimos años, las fallas de la red Solana han sido significativamente menores que el promedio de la industria, lo que también favorece su adopción.

Además, los smart contracts de Solana no dependen de la Ethereum Virtual Machine (el sistema utilizado por Ethereum y muchas otras plataformas de smart contracts, como BNB Chain, Polygon y Avalanche). En cambio, utiliza la Solana Virtual Machine (SVM) con una arquitectura única. Las aplicaciones basadas en SVM no pueden migrar fácilmente a blockchains que no sean SVM, lo que genera una fuerte retención de usuarios.

La segunda mayor cantidad de desarrolladores después de Ethereum

Actualmente, más de 1,000 desarrolladores a tiempo completo trabajan en Solana y aplicaciones SVM, y en los últimos dos años, el crecimiento de desarrolladores enfocados en Solana ha superado al de cualquier otra plataforma de smart contracts (como se muestra en la imagen), solo por detrás de Ethereum. Con el tiempo, este capital humano puede contribuir a la innovación continua de Solana.

Valor de almacenamiento a largo plazo del token SOL (inflación, desempeño del token y competencia)

Como es sabido, tras el colapso de FTX, el precio del token SOL cayó de un máximo de casi 260 dólares en noviembre de 2021 a solo 2 dólares en diciembre de 2022. Tras la quiebra de FTX, muchos minoristas se sintieron inseguros sobre el futuro de Solana, aunque en ese momento aún quedaba una gran cantidad de desarrolladores SVM en Solana.

Pero desde finales de 2023, el token SOL comenzó a recuperarse, superando notablemente el rendimiento del índice de criptomonedas de plataformas de smart contracts de FTSE/Grayscale.

Actualmente, el suministro de tokens SOL crece a una tasa anual de aproximadamente 4% a 4.5%, lo que, manteniéndose todo lo demás constante, puede considerarse una causa de dilución de valor para los holders. Según las condiciones de la red, los stakers de SOL pueden obtener un rendimiento nominal de alrededor del 7%, pero el rendimiento "real" ajustado por inflación es de aproximadamente 2.5% a 3%. Actualmente, alrededor de dos tercios de los tokens SOL en circulación están en staking.

Grayscale señala que SOL ofrece utilidad dentro de la red Solana y puede generar retornos financieros adicionales, pero su valor está relacionado con el tamaño de la red. Como otros tokens de plataformas de smart contracts, la teoría de inversión de SOL se centra en el potencial crecimiento de la red Solana. Como cualquier otro activo, el precio de SOL no siempre cambia en línea con los fundamentos de la red. Pero si la red Solana crece con el tiempo —con más usuarios, más transacciones y más comisiones— los inversores pueden esperar que el precio de SOL suba.

Grayscale opina: Solana se presenta como una blockchain rápida y barata abierta a todos. Pero su diseño específico deja espacio para que competidores ganen o retengan cuota de mercado en ciertos casos de uso.

Por ejemplo, otras blockchains a veces ofrecen transacciones más rápidas y/o baratas operando redes más centralizadas (por ejemplo, usando solo unos pocos nodos activos). Aunque la centralización puede conllevar riesgos, los usuarios pueden preferir esa conveniencia. Otras blockchains pueden competir con Solana manteniendo sus redes con permisos (es decir, solo permitiendo usuarios y/o actividades aprobadas).

Por otro lado, en comparación con bitcoin o ethereum, el token SOL puede no ser tan adecuado como "reserva de valor" a largo plazo. Esto se debe en parte a la mayor inflación nominal de SOL: la escasez es clave para cualquier reserva de valor a largo plazo. Pero un factor aún más importante puede ser la capacidad de la red para resistir interferencias de terceros. Para que un activo digital sea una reserva de valor a largo plazo, los usuarios deben confiar en que podrán operar en casi cualquier circunstancia futura. Una forma de lograr esto es mantener bajos los requisitos para los nodos, lo que permite una red altamente descentralizada y fácil de replicar. La eficiencia de Solana se logra a costa de requerimientos relativamente altos de hardware y ancho de banda, por lo que muchos nodos operan en centros de datos. En teoría, esto podría ser una fuente de centralización y un vector para la interferencia de terceros en la red con el tiempo.

Por supuesto, estos son problemas complejos y aún no resueltos, y la percepción de los inversores sobre los criptoactivos como reserva de valor a largo plazo puede cambiar con el tiempo.

Conclusión

Por último, Grayscale considera que los tres indicadores más importantes para medir la actividad on-chain son usuarios, volumen de operaciones y comisiones, y en estos aspectos Solana es actualmente la red líder en actividad on-chain. Aunque la red Solana enfrenta una fuerte competencia, la profundidad y diversidad de su economía on-chain sientan una base sólida para la valoración de SOL, lo que también es necesario para su crecimiento futuro.

El rendimiento de la red es fuerte, la cantidad de usuarios es enorme, lidera en volumen y comisiones, y ha resurgido de las cenizas, dominando la fiebre de los memes. Además, Solana cuenta con un gran tesoro de SOL que la respalda; salvo el mecanismo inflacionario, SOL no parece tener grandes puntos negativos que afecten su valor. Aunque tiene el "guion del protagonista afortunado", sigue sin alcanzar nuevos máximos. Al cierre de este artículo, el precio del token SOL ha caído nuevamente a 185 dólares, y los soldados de SOL realmente ya no saben qué hacer.

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