CIO de Bitwise: El oro señala el próximo hito de Bitcoin

• Bitwise ve al oro como una hoja de ruta para bitcoin.
• Los ETF y las tesorerías respaldan la demanda de BTC.
• La caída de la oferta podría desbloquear un nuevo máximo histórico para Bitcoin.

Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, trazó un paralelo directo entre el auge del oro en 2025 y el reciente movimiento lateral de Bitcoin (BTC). Él cree que el metal precioso ha subido alrededor de un 57% este año, impulsado por un único y persistente comprador marginal—los bancos centrales—y esta dinámica ofrece un "manual" sobre cómo pueden desarrollarse los ciclos alcistas cuando la base de vendedores se agota.

En el caso de BTC, el CIO argumenta que aún no ha habido un comprador estructural equivalente a los bancos centrales en el oro. Quienes llenan este vacío son los ETF spot y los balances corporativos, que han estado absorbiendo la oferta mientras el precio fluctúa en un rango estrecho entre aproximadamente $108.000 y $112.000. La lectura es que el poder de compra ya existe, pero todavía encuentra vendedores dispuestos a satisfacer la demanda.

"Cuando los bancos centrales comenzaron a comprar oro frenéticamente en 2022 y a impulsar los precios al alza, estos inversores vendieron para satisfacer la creciente demanda. Pero eventualmente, este grupo de vendedores se agotó, y los precios se dispararon."

escribió Hougan. La tesis es que una respuesta similar podría surgir en Bitcoin a medida que el ritmo de compras a través de ETF y tesorerías continúe, reduciendo la oferta disponible en los exchanges.

Desde enero de 2024, se informa que los canales institucionales y las empresas han acumulado aproximadamente 1,39 millones de BTC—un volumen que supera ampliamente la nueva emisión durante el período, especialmente después de los halvings. Aun así, las liquidaciones recientes y los flujos irregulares han retrasado una ruptura del precio. A pesar de esto, las entradas netas en los ETF spot se han reanudado después de una realización de aproximadamente $19 mil millones, lo que sugiere un apetito institucional resiliente.

Para Hougan, el punto de inflexión llegará cuando el "stock de vendedores sensibles al precio" disminuya, permitiendo que BTC refleje la restricción de oferta on-chain. En sus comentarios finales a los clientes:

"No mires el ascenso meteórico del oro con envidia. Míralo con anticipación. Puede que termine mostrándonos hacia dónde se dirige bitcoin."

Bitwise mantiene su proyección de $200.000 para BTC a fin de año. Según los precios actuales, sería necesario un aumento de casi el 85% para alcanzar el objetivo, si la combinación de flujos de ETF y una disminución en la oferta negociable acelera una ruptura estructural.