Por qué Trump cree que ‘China está muy metida en las criptomonedas’ a pesar de la prohibición

El presidente Donald Trump dijo en 60 Minutes el 2 de noviembre que China representa una amenaza competitiva en el ámbito cripto, advirtiendo que “China está entrando muy fuerte en esto ahora mismo”.

La afirmación revela una paradoja. Pekín prohibió el comercio y la minería de criptomonedas en 2021, sin embargo, Trump presenta al país como el principal rival de Estados Unidos en activos digitales.

La desconexión probablemente no se deba a inteligencia secreta ni a un cambio de política que haya pasado desapercibido, sino más bien a la confusión entre el mercado regulado de Hong Kong, las ambiciones de moneda digital del banco central de Pekín y los flujos grises de stablecoins, todo ello bajo una única narrativa de “China”.

El momento es importante porque la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong anunció, durante la Semana FinTech de Hong Kong, que relajará las reglas permitiendo que las plataformas de activos virtuales licenciadas accedan a libros de órdenes y pools de liquidez globales, un día después.

La medida profundiza la integración de Hong Kong con los mercados internacionales de criptomonedas mientras que el continente mantiene su prohibición.

La declaración de Trump, intencionada o no, capta una dinámica real: “China” opera en múltiples frentes cripto simultáneamente, solo que no en los que la mayoría supone.

La prohibición en el continente sigue vigente

El Banco Popular de China declaró ilegales todas las transacciones con criptomonedas el 24 de septiembre de 2021, apuntando tanto al comercio entre pares como a las operaciones de minería.

La prohibición veta los exchanges nacionales, criminaliza los servicios de facilitación y bloquea que plataformas extranjeras atiendan a usuarios del continente. Ningún medio importante ni rastreador legal informa de una reversión de ese marco hasta la fecha de publicación.

La prohibición logró sus objetivos inmediatos, que eran llevar los exchanges al extranjero, colapsar las operaciones mineras nacionales y restringir el acceso minorista a tokens especulativos.

Lo que no eliminó fueron las razones por las que la gente quería criptomonedas en primer lugar: movilidad de capital, velocidad de liquidación transfronteriza y desconfianza en los intermediarios.

Esas fuerzas se trasladaron al régimen licenciado de Hong Kong, se movieron a canales OTC de stablecoins o encontraron expresión en el propio proyecto de moneda digital de Pekín.

Hong Kong como la excepción permisiva

El enfoque regulatorio de Hong Kong va en dirección opuesta. La SFC lanzó un marco de licencias para plataformas de comercio de activos virtuales en junio de 2023, otorgando acceso minorista a tokens aprobados en exchanges conformes.

Para abril de 2024, Hong Kong había aprobado ETFs spot de Bitcoin y Ethereum, productos previamente no disponibles en el continente, proporcionando a los inversores institucionales una vía regulada de entrada.

El anuncio del 3 de noviembre extiende aún más esa postura permisiva. Las plataformas licenciadas ahora pueden conectarse a fuentes globales de liquidez en lugar de operar libros de órdenes aislados solo para Hong Kong.

El cambio elimina una desventaja estructural, concretamente que el mercado doméstico de Hong Kong por sí solo no puede generar la profundidad ni los spreads competitivos con Binance o Coinbase.

Conectarse a la liquidez internacional transforma las plataformas licenciadas de Hong Kong en alternativas viables para traders sofisticados que buscan cobertura regulatoria sin comprometer la calidad de ejecución.

Este es el mecanismo que hace coherente el encuadre de Trump, aunque sea técnicamente impreciso. Cuando dice “China”, probablemente está agrupando una Región Administrativa Especial con autonomía política de facto en la misma categoría mental que el continente.

Las medidas de Hong Kong, el acceso minorista, los ETFs y ahora la liquidez global, crean la apariencia de que “China” avanza en cripto, mientras la prohibición comercial de Pekín sigue vigente.

La capa CBDC: dinero digital, no cripto

El piloto e-CNY de Pekín representa el mayor despliegue de moneda digital de banco central del mundo por volumen de transacciones.

Las transacciones acumuladas superaron los ¥7 billones a mediados de 2024, según informes, abarcando pagos minoristas, desembolsos gubernamentales y liquidaciones corporativas.

Hong Kong comenzó a aceptar e-CNY en comercios locales en mayo de 2024, conectando la infraestructura de moneda digital del continente con un centro financiero internacional.

El e-CNY funciona como dinero estatal programable, centralizado, vigilado y diseñado para fortalecer, en lugar de desafiar, el control monetario de Pekín.

No comparte ningún ADN filosófico con Bitcoin o las finanzas descentralizadas. Sin embargo, su escala y extensión transfronteriza hacia Hong Kong contribuyen a la percepción de que “China” opera en la vanguardia de los activos digitales.

Los comentarios de Trump confunden este dinero digital emitido por el Estado con cripto sin permisos, pero la confusión refleja una realidad genuina. China controla la CBDC minorista más avanzada en producción, lo que le otorga credibilidad al reclamar liderazgo en finanzas digitales incluso mientras prohíbe alternativas descentralizadas.

Los reguladores chinos están estudiando stablecoins respaldadas por yuanes emitidas en el extranjero a través de Hong Kong, con el objetivo de captar flujos de liquidación transfronteriza actualmente dominados por tokens vinculados al dólar, según informes del año pasado.

La propuesta permitiría a Pekín mantener controles de capital en el continente mientras ofrece a los exportadores una herramienta digital de liquidación conforme en el extranjero.

Adopción de stablecoins en el mercado gris y hashrate

Las brechas de aplicación y los incentivos económicos crearon un sistema paralelo. Los exportadores chinos están aceptando cada vez más USDT para pagos transfronterizos, eludiendo así el lento proceso de transferencias bancarias y los controles de capital.

La adopción no está coordinada centralmente, pero es lo suficientemente extendida como para que Pekín no pueda ignorarla.

Los flujos de stablecoins también aumentaron en los canales comerciales Rusia-China a medida que las sanciones occidentales complicaron los sistemas bancarios tradicionales, convirtiendo los dólares digitales en una capa de liquidación para transacciones que el sistema financiero formal tiene dificultades para procesar.

Esta actividad OTC explica por qué la afirmación “China está muy metida en cripto” resulta verídica para traders y empresas, incluso cuando el comercio minorista en el continente sigue prohibido.

La distinción entre la especulación prohibida y el uso comercial tolerado crea espacio para que las stablecoins funcionen como infraestructura en lugar de activos de inversión.

Pekín no ha legalizado esta actividad, pero tampoco la ha erradicado, creando una ambigüedad calculada que permite que el comercio transfronterizo continúe. Al mismo tiempo, el Estado estudia cómo canalizar esos flujos hacia instrumentos gestionables.

Además, el hashrate de China no cayó a cero tras la represión minera de 2021. El mapa minero de Cambridge indica actividad continua, probablemente proveniente de operaciones que se trasladaron a provincias remotas o transfirieron hardware al extranjero manteniendo la propiedad china.

Aún más importante, las empresas chinas continúan fabricando el equipamiento que asegura las redes globales de criptomonedas.

Bitmain, el principal productor de ASIC, opera desde Pekín y sigue expandiendo su capacidad de fabricación en el sudeste asiático y Norteamérica.

Aunque no se realizara minería de Bitcoin en China, el país seguiría profundamente integrado en la infraestructura cripto a través de sus cadenas de suministro de hardware.

Trump dice ‘China está muy metida en cripto’: lo que probablemente significa

La declaración de Trump (probablemente) no refleja una reversión de la política continental ni inteligencia no revelada. Refleja una realidad estratégica más compleja de lo que permiten las narrativas binarias.

El comentario “China está muy metida en cripto” fusiona varios fenómenos distintos. El mercado licenciado de Hong Kong ahora está vinculado a la liquidez global, mientras el programa CBDC de más de ¥7 billones de Pekín se extiende a Hong Kong.

Los exportadores están liquidando comercio en USDT a pesar de los controles de capital, y los fabricantes chinos de hardware están suministrando infraestructura minera global.

El anuncio de liquidez de Hong Kong es significativo porque amplía el canal a través del cual el capital chino puede acceder legalmente a los mercados cripto.

Las plataformas licenciadas que se conectan a los libros de órdenes de Binance o Kraken ofrecen a los inversores del continente vías offshore que parecen menos evasión y más arbitraje regulatorio.

La percepción de que “China” compite en cripto se intensifica no porque Pekín haya levantado su prohibición, sino porque Hong Kong construyó una alternativa conforme que logra un acceso de mercado similar mediante una arquitectura legal diferente.

Trump hizo campaña para convertir a Estados Unidos en la capital cripto, enmarcando el tema como una competencia binaria por la primacía.

Sus declaraciones tratan a China como un actor unitario, cuando en realidad el país implica divisiones jurisdiccionales, iniciativas estatales frente a privadas y prohibiciones minoristas que coexisten con acceso institucional.

Sin embargo, la preocupación central se mantiene: China mantiene múltiples posiciones en cripto a pesar de su prohibición doméstica.

El panorama competitivo que describe Trump existe, pero no adopta la forma que la mayoría supone.

La prohibición continental sigue intacta. La amenaza proviene de la alternativa licenciada de Hong Kong, la infraestructura CBDC de Pekín y los exportadores que utilizan stablecoins, más que de una repentina adopción china de finanzas descentralizadas.

Lo que Trump llamó “entrar muy fuerte” es menos un cambio de política que el reconocimiento de que China encontró formas de participar en los mercados cripto sin legalizar la actividad que más temen sus reguladores: la especulación minorista incontrolada en activos sin permisos.