Revisión semanal de la volatilidad de BTC (del 27 de octubre al 3 de noviembre)

Indicadores clave (del 27 de octubre 16:00 hora de Hong Kong al 3 de noviembre 16:00 hora de Hong Kong)

• BTC/USD cayó un 7,3% (115,600 USD -> 107,200 USD)
• ETH/USD cayó un 12,1% (4,200 USD -> 3,690 USD)

• El mercado continúa fluctuando dentro del rango de 104/105k a 115/116k USD. Aunque la volatilidad absoluta se ha reducido, la volatilidad realizada sigue siendo alta, lo que indica que el mercado tiene dificultades para encontrar un punto de equilibrio, se siente confundido por la desconexión entre las criptomonedas y las acciones tecnológicas/acciones individuales de alta beta, y está preocupado por una posible corrección más sustancial en el oro/metales preciosos. Desde el punto de vista técnico, esperamos que el mercado inicie otra caída para completar la actual ola plana de ajuste (que podría ser la primera fase de un ajuste plano de tres etapas que podría durar varios meses o incluso años), aunque también podríamos ver que el mercado continúe fluctuando dentro del rango en las próximas semanas.

Tendencias del mercado

• La semana pasada, la atención del mercado se centró en la reunión del FOMC, los resultados empresariales de EE. UU. y la reunión entre Trump y Xi Jinping. El resultado de estos tres eventos mantuvo el entorno general de apetito por el riesgo: la Reserva Federal recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos como se esperaba/necesitaba; aunque Powell intentó restar importancia a las expectativas de un recorte en diciembre ("no es un hecho consumado"), esto fue solo un pequeño episodio y no tuvo gran impacto en las expectativas del mercado; a pesar de las preocupaciones sobre la desaceleración de la "economía real", los resultados empresariales estadounidenses fueron en general muy sólidos; y la reunión entre Trump y Xi Jinping finalmente logró avances, se redujeron los aranceles y se hicieron algunas concesiones, por lo que ahora parece casi seguro que se alcanzará un acuerdo.
• A pesar de ello, las criptomonedas volvieron a tener dificultades para estabilizarse, con las "ballenas" originales vendiendo continuamente sus posiciones, lo que dificultó que BTC y ETH se mantuvieran por encima de los 115,000 USD y 4,000 USD respectivamente. Mientras tanto, con el S&P y el Nasdaq, así como las acciones de IA de alta beta, alcanzando nuevos máximos, el coste de oportunidad de mantener criptomonedas sigue siendo elevado. Además, con el oro cayendo por debajo de los 4,000 USD y el dólar mostrando un rebote de alivio, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre cayó del 90% a cerca del 50%, y el dólar se fortaleció frente a la mayoría de las monedas del G10. El valor neto de los activos de muchas empresas DAT también se ha comprimido a (o por debajo de) 1.0 veces, lo que ha hecho que esta narrativa pierda atractivo.

Volatilidad implícita de BTC

• La volatilidad implícita se mantuvo lateral esta semana, mientras que la volatilidad realizada se mantuvo ligeramente por encima de 40 (alta frecuencia a nivel horario), lo que confirma la corrección de la volatilidad implícita a este nivel. Dicho esto, la mayor parte de la volatilidad realizada fue impulsada por la reacción a los eventos de la semana pasada (reunión del FOMC y encuentro Trump-Xi Jinping), y en una base de menor frecuencia, a medida que el precio de la moneda se comprimió en el rango más estrecho de 106–112k USD, la volatilidad realizada ha ido disminuyendo. Esto ejerció cierta presión vendedora sobre los vencimientos Gamma a corto plazo antes del fin de semana, pero cuando el precio volvió a 107k USD el lunes, la presión vendedora desapareció rápidamente, ya que la liquidez del mercado sigue siendo más escasa que antes.
• La estructura temporal de la volatilidad implícita se mantuvo en gran medida sin cambios, con la inclinación sostenida por la dinámica macroeconómica, ya que noviembre es generalmente un mes tranquilo en cuanto a datos estadounidenses (y sin reunión del FOMC), mientras que diciembre se perfila gradualmente como un mes de cierre de año con muchos eventos.

Sesgo/curtosis de BTC/USD

• La semana pasada, el sesgo de las opciones de venta se profundizó en general, ya que la volatilidad realizada al alza sigue siendo baja, con una gran cantidad de ventas en el rango de 112–116k USD, mientras que la volatilidad a la baja sigue mostrando una volatilidad realizada relativamente alta. Parece que hay un riesgo significativo por debajo de los 106k USD, lo que llevó a que el sesgo cayera a niveles muy profundos el jueves, pero a menos que veamos una ruptura sustancial del rango de precios, es difícil que estos niveles profundos se mantengan.
• A medida que el rango de actividad del spot la semana pasada se fue consolidando en 106–112k USD, los precios de la curtosis continuaron cayendo, con buena liquidez en ambos extremos del rango (es decir, cuando el precio se acercaba a los bordes del rango, no se produjeron movimientos extremos). Todavía hay una gran cantidad de operaciones de spreads de compra/venta que construyen exposiciones direccionales al riesgo, lo que también ejerce presión vendedora sobre la curtosis. La volatilidad de la volatilidad sigue siendo algo alta localmente, pero no tan extrema como en las últimas semanas, lo que también ayuda a contener temporalmente la curtosis.

¡Feliz trading en la nueva semana!