Entendiendo la liquidación de 2 mil millones: el riesgo del mercado nunca se ha ido

Fuente original: Blockchain Knight

Título original: Detrás de la liquidación de 20 mil millones: ¿Qué deberíamos saber?

El 10 de octubre de 2025, el mercado de criptomonedas experimentó una tormenta épica de desapalancamiento.

Cuando los operadores alcistas más entusiastas se vieron obligados a enfrentar las reglas de hierro del mercado, más de 20 mil millones de dólares en posiciones apalancadas fueron liquidadas en una hora, bitcoin cayó un 15% en un solo día, la liquidez de las altcoins casi se agotó, e incluso los jugadores más experimentados quedaron sorprendidos ante el sangriento panorama.

Esta masacre fue detonada por múltiples factores macroeconómicos negativos: el aumento de las tensiones comerciales desencadenó ventas de pánico de activos de riesgo.

Bitcoin se desplomó un 13% en una hora, y la situación de deslizamiento en las altcoins fue aún más grave. Tokens como ATOM en exchanges con poca liquidez estuvieron cerca de llegar a cero; aunque posteriormente recuperaron parte del terreno perdido, el mercado ya había sufrido un duro golpe.

El volumen total de liquidaciones en plataformas centralizadas y descentralizadas superó los 20 mil millones de dólares, estableciendo un récord histórico de la mayor liquidación diaria en la historia de las criptomonedas.

Esto no fue una caída suave y prolongada: el sentimiento alcista acumulado durante semanas y los altos contratos abiertos se evaporaron de la noche a la mañana, 65 mil millones de dólares en posiciones abiertas desaparecieron del sistema y la estructura del mercado retrocedió directamente a niveles de meses atrás.

A simple vista parece una "derrota de minoristas", pero Scott Melker, de "El Lobo de Wall Street", junto con varios analistas, señalaron la verdad: "Los liquidados no son minoristas, sino operadores nativos de cripto que usan apalancamiento en exchanges descentralizados; esto es una limpieza de apalancamiento para los holders más firmes."

Los datos lo confirman: el nuevo capital que entra al mercado se destina principalmente a ETF spot o activos principales, evitando el impacto de los mecanismos de apalancamiento DeFi. Los más afectados son los jugadores de contratos perpetuos con alto apalancamiento, principalmente veteranos de las criptomonedas y no novatos.

Según el análisis retrospectivo de Jonathan, gestor de fondos de Bitwise, la raíz del problema está en las deficiencias estructurales del mercado: los contratos perpetuos son un juego de suma cero, y cuando la capacidad de pago de la parte perdedora colapsa, se desencadena un riesgo sistémico.

El aumento de la volatilidad llevó a los proveedores de liquidez a retirarse, los libros de órdenes de altcoins se debilitaron y provocaron colapsos de precios, e incluso las posiciones rentables fueron afectadas por mecanismos automáticos de reducción de posiciones.

Plataformas como Hyperliquid obtuvieron beneficios inversos a través de pools de liquidez on-chain, adquiriendo activos a precios de descuento durante las liquidaciones forzadas. Al cierre, incluso las estrategias de mercado neutro más sofisticadas sufrieron ataques sorpresa debido a retrasos operativos y problemas de liquidación de colaterales.

Los exchanges centralizados, especialmente los tokens de larga cola, fueron los más afectados, mientras que DeFi demostró resiliencia gracias a sus estrictos estándares de colateral y mecanismos de precios codificados.

Por ejemplo, protocolos como Aave exigen colaterales de alta calidad, evitando espirales de muerte provocadas por la desvinculación de precios de stablecoins. Sin embargo, persisten los puntos críticos: en algunos exchanges, USDe cayó a 0,65 dólares y las posiciones de margen relacionadas se evaporaron instantáneamente.

Las diferencias de precio de hasta 300 dólares entre exchanges crearon oportunidades para los arbitrajistas, pero lo más alarmante es que, mientras se evaporaban 20 mil millones de dólares, la demanda de compra en el mercado spot se mantuvo estable.

Los precios rebotaron desde valores extremos y el apalancamiento excesivo fue eliminado a la fuerza. Como dijo Jonathan, la clave para sobrevivir no es solo acertar la dirección, sino también la capacidad operativa y el arte de la gestión de liquidez.

El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, comentó al respecto: "La mayor liquidación diaria en la historia de bitcoin solo provocó una caída del 15%, lo que demuestra su fortaleza interna; este tren es imparable."

La creciente correlación entre las criptomonedas y el entorno macroeconómico significa que este tipo de desapalancamiento es tanto un mecanismo de ajuste de mercado inevitable como un dolor necesario para reconstruir un ecosistema saludable.

Cuando la crueldad del apalancamiento se hace evidente, cada participante debe recordar: el control de riesgos siempre es más importante que la persecución de beneficios.