Bueno, esto no es algo que veas todos los días. Incluso cuando el precio de Ether alcanzó cifras récord el mes pasado, los ingresos reales generados por la red de Ethereum sufrieron una caída bastante significativa. Es una desconexión extraña que ha dado mucho de qué hablar.
Según datos de Token Terminal, los ingresos —que provienen de las comisiones que se queman y, en esencia, benefician a los holders de ETH— ascendieron a poco más de 14.1 millones de dólares en agosto. Esto representa una fuerte caída respecto a la cifra de julio, que fue de 25.6 millones de dólares. Una disminución de aproximadamente el 44% no es poca cosa, especialmente si se considera que el propio ETH estaba en plena subida, llegando incluso a un nuevo máximo histórico de casi 4,957 dólares el 24 de agosto.
¿A Dónde Fueron Todas las Comisiones?
Parece que la caída en los ingresos está directamente relacionada con una disminución en las comisiones generales de la red. Estas bajaron alrededor de un 20% mes a mes, pasando de 49.6 millones de dólares en julio a unos 39.7 millones en agosto. Pero para entender esto, hay que mirar un poco más atrás.
En marzo de 2024, la actualización Dencun realmente cambió las reglas del juego. Redujo drásticamente las comisiones de transacción para aquellas redes de layer-2 que utilizan Ethereum para publicar sus datos. Sin duda, esto es positivo para los usuarios. Las transacciones más baratas siempre son bienvenidas. Pero también significa que la cadena principal de Ethereum ya no recauda tantas comisiones como antes. Las cifras mensuales de comisiones cayeron en un orden de magnitud y simplemente no se han recuperado.
Un Debate Sobre los Fundamentales
Esta tendencia, quizá inevitablemente, ha generado mucho debate. Los críticos señalan rápidamente la caída de las comisiones y los ingresos como una señal de falta de sostenibilidad. Se preguntan sobre los fundamentos a largo plazo si la cadena principal no está generando más actividad. Por otro lado, los defensores argumentan que el valor de Ethereum radica en ser una capa fundamental, la columna vertebral de un nuevo tipo de sistema financiero. Dicen que la actividad simplemente se está trasladando a capas construidas sobre ella.
Supongo que es el clásico caso de ver el vaso medio vacío o medio lleno.
Los Ojos Institucionales Siguen Atentos
A pesar de la discusión sobre las comisiones, 2025 ha sido un gran año para Ethereum en otros aspectos. Ha habido un gran impulso para atraer el interés institucional y de Wall Street. Incluso estamos viendo la aparición de empresas que mantienen ETH en sus tesorerías públicas, lo que sin duda ha ayudado a impulsar el precio.
Una firma de defensa llamada Etherealize, que promociona Ethereum a empresas públicas, acaba de cerrar una ronda de financiación de 40 millones de dólares en septiembre. Eso indica que hay dinero serio detrás de estos esfuerzos.
Matt Hougan, CIO de Bitwise, destacó recientemente lo que atrae a estos grandes actores. Señaló que los inversores institucionales se sienten atraídos por la capacidad de Ether para generar rendimiento. “Si tomas 1 billion de dólares en ETH y lo pones en una empresa y lo stakeas, de repente, estás generando ganancias”, dijo. Y ese es un lenguaje que los inversores tradicionales entienden perfectamente.
Así está el panorama. El precio sube, pero las ganancias de la red bajan. La conversación sobre lo que eso significa para el futuro de Ethereum no hace más que intensificarse.
