Escrito por: Nico
Traducción: Saoirse, Foresight News
Seguramente todos han notado que recientemente Pump.fun ha recuperado su posición dominante en el mercado. En el artículo anterior, analicé principalmente la situación de los competidores y las terminales de trading; en este artículo, me centraré en la lógica alcista de Pump.fun, así como en las amplias oportunidades de mercado que surgen en los CCMs (Creator Capital Markets) a través de la transmisión en vivo de la plataforma de lanzamiento nativa.
Actualmente, el precio del token PUMP se mantiene firmemente por encima del precio de recaudación de fondos, y la plataforma ha lanzado varias actualizaciones, mostrando un panorama prometedor. A continuación, profundizaremos en los detalles.
El flywheel de ingresos de PUMP
Desde su emisión, más de la mitad de los participantes ya han vendido sus tokens, y una gran cantidad de tokens han sido transferidos a otras billeteras, probablemente para venderlos por lotes a diferentes compradores a través de una o varias billeteras verificadas por KYC.
Tras el lanzamiento del token, se produjo una caída de precio, por lo que Pump.fun activó el mecanismo de “recompra de ingresos”, donde el monto de recompra diaria suele representar más del 90%-95% de los ingresos totales diarios. Hasta ahora, el monto total de recompra ha superado los 78 millones de dólares; a través del panel oficial de recompra de Pump.fun, se puede consultar el monto de recompra diario y la “proporción de suministro compensado” (actualmente se ha compensado el 5.75% del suministro circulante).
He sugerido al equipo de Pump.fun que añada una “curva de recompra acumulada” en el panel para mostrar visualmente la tendencia de crecimiento del volumen de recompra. Antes de la actualización oficial, pueden consultar el panel no oficial creado por @Adam_Tehc.
Los datos muestran que Pump.fun recompra diariamente entre 1 y 2.5 millones de dólares, y la escala sigue creciendo rápidamente, formando así un completo “flywheel de ingresos”: Pump.fun utiliza los ingresos para recomprar tokens → atrae a más usuarios, lo que impulsa el volumen de trading y el crecimiento de las comisiones → la plataforma obtiene mayores ingresos, lo que a su vez incrementa la fuerza de recompra, manteniendo el flywheel en funcionamiento.
Actualmente, el fondo del pool de liquidez principal de PUMP ronda entre 20 y 30 millones de dólares, y este nivel de recompra es suficiente para contrarrestar la presión de venta de los holders actuales. Además, el emparejamiento del pool de liquidez con USDC también refuerza la resistencia a la volatilidad del precio de SOL.
Según los datos de relación precio/beneficio (P/E) recopilados por @jermywkh, en comparación con competidores con mayor capitalización de mercado pero menores ingresos, la valoración de Pump.fun está gravemente subestimada. Si el entorno de mercado mejora, PUMP podría alcanzar una valoración equiparable.
Panorama competitivo
La principal diferencia del “efecto flywheel” de Pump.fun respecto a competidores recientes como Bonk, Heaven Dex, etc., radica en la “comunidad nativa” y la “cultura ecológica” que ha acumulado en el ámbito de los Meme coins de Solana.
Estos competidores carecen tanto de un historial de resultados como de reservas de beneficios suficientes. El equipo de Pump.fun, gracias a su ecosistema ya construido y sus logros previos, posee una enorme ventaja de partida para el futuro.
Ahora, con el lanzamiento de la aplicación móvil de Pump.fun, la función de transmisión en vivo y el aumento significativo de las tarifas para creadores, Pump.fun ha consolidado aún más su posición como “plataforma preferida para la emisión y trading de Meme coins”, medidas que analizaremos en detalle a continuación.
Personalmente, considero que uno de los aspectos más destacados de Pump.fun es que “no obliga a desarrolladores, traders o usuarios comunes a operar de una manera específica”, sino que permite que la comunidad decida de forma autónoma la dirección del producto y sus posibles usos. Sin embargo, en cuanto a “proporcionar mejores herramientas para que los desarrolladores construyan proyectos sobre Pump.fun”, aún hay margen de mejora.
En cuanto a reservas de fondos, Pump.fun ya había generado unos 800 millones de dólares en ingresos antes de las recompras, y sumando los 500 millones de dólares recaudados durante la emisión de PUMP, el equipo aún posee aproximadamente 1.3 billones de dólares, una escala inalcanzable para cualquier competidor.
En resumen, la cuota de mercado actual es la siguiente: Pump.fun ha recuperado más del 80%-90% de la cuota de mercado, la ventaja de Bonk sigue disminuyendo, Heaven Dex tuvo un breve auge pero rápidamente se apagó, y Believe casi no representa una amenaza competitiva.
Análisis de proyectos clave
Ascend: una nueva solución para multiplicar por 10 los ingresos de los creadores
El mayor dolor de cabeza en la emisión de Meme coins es “la dificultad de mantener el ecosistema una vez que pasa la fiebre”. El objetivo central del proyecto Ascend es proporcionar un incentivo sostenible a los creadores “aumentando 10 veces las tarifas para creadores”, permitiéndoles tener una fuente de ingresos estable para la promoción a largo plazo de sus tokens.
En Pump.fun, la emisión de tokens es completamente gratuita, y durante la “fase de pre-vinculación” (capitalización de mercado del token entre 0 y 85,000 dólares, calculado con SOL a unos 200 dólares), los creadores pueden obtener una comisión del 0.3% del volumen de trading.
En cuanto a las reglas de tarifas: Pump.fun cobra una comisión del 0.93% (casi 1%) durante la fase de pre-vinculación, una comisión fija del 0.05% después de la vinculación, y además se debe pagar una tarifa adicional del 0.2% por el intercambio en el pool de liquidez (LP).
La comisión para creadores se ajusta dinámicamente a medida que crece la capitalización de mercado del token: en el rango de 10 a 11 millones de dólares, la comisión varía entre 0.3% y 0.9%; cuando la capitalización se acerca a los 20 millones de dólares, la comisión disminuye gradualmente hasta el 0.05% (calculado con SOL a unos 200 dólares).
Este mecanismo ha traído cambios significativos: en la etapa de baja capitalización de mercado (menos de 10 millones de dólares), las comisiones se inclinan fuertemente hacia los creadores, permitiendo que muchos creadores de nuevos tokens obtengan altos retornos. Antes, que un token “permaneciera mucho tiempo en una baja capitalización” se consideraba una señal bajista; ahora, esto podría ser una señal alcista, ya que los creadores tienen más incentivos para mantener el ecosistema del token.
En teoría, cuando la capitalización de mercado del token alcanza niveles altos, los grandes traders no tienen que preocuparse por las altas comisiones (pueden aumentar el volumen de trading con confianza); sin embargo, aún no hay muchos tokens de alta capitalización que lo hayan verificado. Cabe destacar que los tokens emitidos antes del lanzamiento de Ascend ahora también pueden beneficiarse de mayores comisiones, lo cual es una gran noticia para los ecosistemas de tokens existentes.
Como referencia, la siguiente imagen muestra los cambios en las comisiones para creadores de tokens populares antes y después del lanzamiento de Ascend.
Glass-Full Foundation
Anteriormente, el equipo de Pump.fun lanzó la “Glass-Full Foundation”, con el plan de utilizar parte de los ingresos para recomprar tokens populares de la plataforma e incluirlos en el balance de la plataforma.
Aunque esta medida demuestra buena voluntad, en esencia es solo un “pequeño apoyo al ecosistema”, y parece más una estrategia temporal para contrarrestar una propuesta similar lanzada por Bonk en ese momento. El hecho de que la fundación no haya realizado nuevas recompras en el último mes lo confirma. Sin embargo, la comunidad sigue reaccionando positivamente a la fundación.
Hasta ahora, la fundación ha recomprado tokens populares de Pump.fun por un valor de 1.6 millones de dólares, con una pérdida total de solo el 10%; y es muy probable que estos tokens no se vendan, lo que equivale a una “quema” indirecta (reducción del suministro circulante).
Los tokens recomprados incluyen: TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO, INCEL.
Transmisión en vivo y CCMs (Creator Capital Markets)
Recientemente, Pump.fun publicó datos de crecimiento de su servicio de transmisión en vivo. Por lo general, las nuevas plataformas de transmisión en vivo tienen dificultades para ganar rápidamente la aceptación de los usuarios, pero el desempeño de Pump.fun ha sido sobresaliente, y los datos lo demuestran.
La optimización de las tarifas para creadores no solo ha incentivado enormemente la “transmisión de eventos populares”, sino que también ha atraído a “streamers ajenos al sector cripto” a probar esta nueva forma de monetización de tráfico: en las plataformas tradicionales de streaming, los streamers enfrentan una competencia feroz y deben cumplir requisitos como “mínimo de seguidores” o “mínimo de espectadores” para poder monetizar, y aun así no se garantiza una alta rentabilidad.
En Pump.fun, los streamers pueden destacar más fácilmente: pueden atraer rápidamente la atención a través de “interacciones relacionadas con tokens”, aprovechar eventos populares para lograr explosiones de tráfico y obtener altos retornos mediante las comisiones para creadores y el suministro inicial de tokens (si deciden vender para obtener ganancias).
Creo que la “incorporación de microinfluencers al streaming en Pump.fun” apenas está comenzando: por un lado, la emisión de tokens en Pump.fun es completamente gratuita; por otro, es muy fácil iniciar una transmisión en vivo a través de la aplicación móvil, lo que hará que la demanda de este escenario siga creciendo.
Personalmente, también planeo iniciar transmisiones en vivo en Pump.fun próximamente; tras una investigación con el equipo, esperamos que Pump.fun pueda brindar más apoyo a los streamers: como mejores herramientas de desarrollo (para facilitar la construcción de funciones sobre la plataforma), funciones de análisis de datos más detalladas y más características específicas para transmisiones en vivo.
Estrategia mobile-first: enfoque en los mejores traders y desarrolladores
Pump.fun siempre ha enfatizado su enfoque “mobile-first”, integrando ricas funciones sociales en su aplicación nativa: incluyendo rankings de KOL / top traders, chats exclusivos para cada token (solo visibles en la app), chat en tiempo real durante transmisiones en vivo e incluso mensajería privada entre usuarios.
Es fácil prever que, a medida que aumente la penetración de usuarios, estas funciones sociales se optimizarán continuamente, reforzando aún más la posición de “Pump.fun como plataforma preferida para el trading y emisión de Meme coins”.
Cabe destacar que los desarrolladores son el núcleo del ecosistema de Meme coins: sin desarrolladores, no hay nuevos tokens. En el futuro, es muy probable que Pump.fun aumente el apoyo a los desarrolladores, por ejemplo, promoviendo creadores de calidad y proporcionándoles una plataforma exclusiva de exhibición similar a “KOLSCAN”.
Resumen y perspectivas
El futuro de Pump.fun es brillante: la comunidad está muy activa y el modelo económico del token es claro; a través de un “diseño de protocolo alineado con el ecosistema” y una “comunicación transparente”, Pump.fun sin duda ha recuperado la confianza de la comunidad.
Aunque el token PUMP no se desbloqueará hasta julio de 2026, todavía existe un enorme potencial de crecimiento en el futuro.
