Cango publica los aspectos clave de su informe financiero del segundo trimestre de 2025: ingresos y beneficios sólidos, con un enfoque a largo plazo en escenarios de alto valor de "sinergia entre potencia informática de IA y energía".

Cango Group (CANGO) (código de acciones: CANG) publicó los puntos clave de su informe financiero del segundo trimestre de 2025, mostrando un sólido desempeño en ingresos y rentabilidad. Las dos pérdidas contables únicas no representan pérdidas operativas reales, y la compañía apunta a largo plazo a escenarios de alto valor de "sinergia entre potencia de cómputo de IA y energía".
 

I. Indicadores financieros clave: sólido desempeño en ingresos y rentabilidad

1. Bitcoin se ha convertido en el negocio principal de la compañía: En el segundo trimestre de 2025, la compañía alcanzó ingresos totales de 1,000 millones de RMB, de los cuales el negocio de minería de bitcoin aportó 989 millones de RMB, representando más del 98% de los ingresos totales. Tras 9 meses de transformación,

Cango se ha convertido en una de las empresas mineras con la segunda mayor potencia de cómputo del mundo.

2. El nivel de rentabilidad resalta la resiliencia del negocio: El EBITDA ajustado alcanzó los 710 millones de RMB, un indicador que elimina eficazmente los factores no operativos y refleja con precisión la verdadera capacidad de generación de beneficios y la salud operativa del negocio de minería de bitcoin.

3. El control de costos construye una barrera competitiva: El costo integral de este trimestre se controló en 98,636 dólares, lo que representa una ventaja significativa frente a empresas similares del sector, proporcionando un sólido respaldo para la rentabilidad sostenida y la capacidad de resistencia al riesgo del negocio.

4. Las reservas de efectivo garantizan el avance estratégico: Al cierre del periodo del informe, la compañía contaba con 118 millones de dólares en efectivo y equivalentes, lo que proporciona una base financiera sólida para la expansión futura, inversiones estratégicas y la respuesta a la volatilidad del mercado.

II. Eventos clave del trimestre: avance en potencia de cómputo y actualización de infraestructura

1. La escala de potencia de cómputo se ubica entre los líderes de la industria: Este trimestre se alcanzaron con éxito los 50 EH/s de potencia de cómputo. Al 30 de junio de 2025, esta escala representa aproximadamente el 6% de la potencia total de la red global de bitcoin, marcando un avance clave en la capacidad productiva central de la compañía y consolidando aún más su posición en la industria.

2. Adquisición estratégica optimiza la disposición operativa: En agosto se completó la adquisición de una mina de 50 MW en Georgia, EE. UU. Esta adquisición no solo redujo eficazmente los costos de compra de energía y mejoró la estabilidad operativa, sino que también proporcionó la infraestructura central para respaldar el crecimiento futuro del negocio y sentó las bases para una mayor expansión de la potencia de cómputo.

III. Interpretación del modelo central: tres ventajas competitivas del "modelo de activos ligeros"

La compañía mantiene una estrategia operativa de activos ligeros centrada en la "prioridad de adquisición estratégica de mineros de segunda mano en rack", logrando una rápida expansión y escalada de la potencia de cómputo a bajo costo. Las ventajas clave de este modelo se reflejan en tres aspectos:

(1) Ventaja de costos: el costo de minería es inferior al precio de mercado, creando valor excedente para los inversores

Mediante una operación refinada, la compañía controla el costo integral de minería por bitcoin en aproximadamente 98,000 RMB, significativamente por debajo del precio de mercado actual de bitcoin, manteniendo un margen de beneficio estable. Para los inversores, comprar acciones de la compañía equivale a poseer indirectamente activos relacionados con bitcoin a un "costo inferior al de mercado", y esta ventaja de costos está respaldada por datos operativos reales. En comparación con la compra directa de bitcoin en el mercado secundario, ofrece una mayor eficiencia de costos.

(2) Ventaja de apalancamiento: "doble apalancamiento" amplifica los rendimientos y satisface la demanda de alta elasticidad

En la operación comercial se construye un sistema de doble apalancamiento de "apalancamiento de potencia de cómputo + apalancamiento operativo": por un lado, se amplía la escala de potencia de cómputo mediante financiamiento como préstamos a medio y largo plazo garantizados con bitcoin, logrando el "apalancamiento de potencia de cómputo"; por otro lado, en la operación diaria se optimiza la eficiencia del uso de fondos a través de un endeudamiento razonable, logrando el "apalancamiento operativo". El efecto amplificador de este doble apalancamiento supera al de la compra directa de bitcoin o bitcoin ETF, maximizando la elasticidad de los rendimientos ante el aumento del precio de bitcoin y satisfaciendo mejor las necesidades de los inversores que buscan altos retornos.

(3) Ventaja de activos y acciones: operación eficiente protege los derechos de los accionistas y evita el riesgo de dilución

En comparación con empresas similares del sector (como MARA), manteniendo la misma escala de 50 EH/s, la eficiencia de asignación de activos netos y operativos de la compañía es superior, y no es necesario recurrir a "emisiones frecuentes de acciones" para cubrir los gastos operativos. Algunos competidores, debido a su menor capacidad de control de costos, dependen de la emisión de acciones para aliviar la presión financiera, lo que resulta en una grave dilución de los derechos de los accionistas; el modelo operativo de la compañía puede proteger eficazmente los intereses de los accionistas y evitar que la dilución de acciones debilite los rendimientos reales de los inversores.

IV. Explicación de la pérdida neta: ajuste contable único, no es una pérdida operativa real

La pérdida neta mostrada en el informe financiero de este trimestre se debe principalmente a dos ajustes contables únicos, que reducen temporalmente las ganancias contables, pero sientan una base sólida para la expansión futura del negocio y constituyen una inversión estratégica para el crecimiento a largo plazo, no una pérdida operativa real.

Las razones específicas son las siguientes:

1. Entrega de mineros 18E genera una pérdida no monetaria: El precio de la transacción de estos mineros se fijó en octubre de 2024, con un precio de emisión de acciones ADS de aproximadamente 2 dólares por acción; al 30 de junio de 2025, el precio de las acciones de la compañía casi se había duplicado, y tras una reevaluación a valor razonable, se generó una pérdida contable, que se muestra en el estado de resultados bajo el rubro "impairment loss from mining machine".

2. Disposición de activos en China genera una pérdida única: Durante el proceso de desinversión, una agencia de evaluación profesional de terceros determinó que el valor razonable de los activos era inferior al valor contable original, lo que resultó en una pérdida única, reflejada en el estado de resultados bajo el rubro "Net investment income" como -80.89 millones de dólares.

V. Dirección estratégica futura: evolución de "minería única" a plataforma integral "energía + HPC"

La compañía avanzará en la transformación estratégica por etapas, pasando gradualmente de un negocio puramente de minería de bitcoin a una plataforma integral de servicios de "energía + HPC (computación de alto rendimiento)". A corto plazo (próximos trimestres), se centrará en las siguientes tres acciones clave, mientras planifica el negocio HPC a largo plazo:

(1) Acciones clave a corto plazo: consolidar la base y optimizar la operación

1. Maximizar el valor de los activos de potencia de cómputo existentes: Liberar plenamente el potencial de producción del clúster de 50 EH/s, optimizando continuamente la eficiencia de producción mediante la mejora del nivel de operación y mantenimiento y la rotación de mineros avanzados.

2. Profundizar la ventaja en el control de costos: Priorizar la reducción de costos centrales, promoviendo la adquisición de minas con tarifas eléctricas bajas para reducir aún más los costos de energía y consolidar la competitividad en costos del sector.

3. Expandir los negocios de energía verde y almacenamiento: Mejorar continuamente la capacidad operativa en proyectos de energía verde y almacenamiento, lo que no solo reduce directamente los costos de energía de la minería, sino que también acumula experiencia en gestión de energías renovables. En el futuro, la energía verde podrá ser utilizada internamente o vendida externamente, generando ingresos diversificados.

(2) Planificación estratégica a largo plazo: incursionar en el campo de HPC y explorar nuevas curvas de crecimiento

Sobre la base de consolidar el negocio a corto plazo, la compañía apunta a escenarios de alto valor de "sinergia entre potencia de IA y energía" y ya ha iniciado la planificación de proyectos piloto de HPC; se espera que en la primera mitad de 2026 se implementen proyectos piloto concretos, marcando el inicio de la transformación sustancial de la compañía hacia una plataforma integral de "energía + HPC".

Este artículo es una contribución y no representa la opinión de BlockBeats.