De “petrodólar” a “renminbi eléctrico”: Oportunidades de la era de la IA+ stablecoins

Palabras preliminares

Hace 20 años, cuando estaba en la secundaria, me fascinó el tema de la seguridad energética de China, lo que me abrió la puerta a una carrera en inversión macroeconómica, pagos globales y criptomonedas.

En esta coyuntura histórica de revolución de la productividad y las relaciones de producción provocada por la IA y Crypto, resulta sorprendente que la historia regrese al punto de partida: la energía y la electricidad.

El nuevo ancla de la moneda

En la era de la IA, la "electricidad" se ha convertido en el nuevo factor escaso.

Quien pueda organizar la electricidad y la capacidad de cómputo a mayor escala, menor costo y de manera más estable, tendrá más derecho a insertar su moneda en la próxima generación de redes de pago.

Las stablecoins no son magia, simplemente empaquetan la cadena industrial, energética y de liquidación de un país en una "interfaz" programable.

Cuando esta interfaz se conecta a plantas eléctricas y centros de datos, el ancla de la moneda pasa silenciosamente del oro y el petróleo al kilovatio-hora.

Si observamos la línea de tiempo del dólar estadounidense: en la primera mitad se basó en el patrón oro, luego en el patrón petróleo, y más tarde en el "patrón deuda": un mercado fiscal y de bonos del Tesoro incomparable que proporciona la liquidez definitiva.

Este sistema no puede colapsar de la noche a la mañana, pero en esta era de"revolución de la productividad por IA, revolución de las relaciones de producción por Crypto", ya no es la única opción natural.

Cuando el ancla de la moneda pasa de lo físico al balance, la política y los plazos se infiltran en la fijación de precios.

Incluso si el mercado no acepta la narrativa más pesimista a largo plazo, se puede ver que se está construyendo un canal paralelo.

El flywheel de las stablecoins

La stablecoin es este nuevo canal, que traslada la liquidación de agentes y sistemas de mensajería transfronterizos a redes públicas y liquidación punto a punto.

La geopolítica hace que los problemas abstractos se vuelvan muy concretos: cuando ciertos bancos son excluidos de SWIFT o cuando las organizaciones de tarjetas suspenden servicios en ciertos mercados, las empresas y los estados naturalmente buscarán rutas que "no se puedan desconectar".

Aquí no se hace un juicio de valor, solo se habla de la realidad física: si puedes liquidar tus exportaciones en una vía que otros no pueden desconectar, tu poder de negociación se multiplicará con el efecto de red.

Por eso la noticia de la "stablecoin en RMB", aunque en apariencia es un token, en el fondo es energía.

En los últimos diez años, China no solo ha exportado equipos e ingeniería al extranjero, sino que ha convertido la capacidad integral de "electricidad-cómputo-uso" en un producto replicable, integrando generación, transmisión, almacenamiento de energía y centros de datos.

El token es solo la experiencia de usuario de la liquidación; el verdadero foso reside en la capacidad real de suministro construida con electricidad y cemento armado.

Este ciclo cerrado ya opera en algunos lugares en una versión "sin token".

La inversión de capital en plantas eléctricas proviene de China, los equipos vienen de China, el mantenimiento y los repuestos vienen de China, la liquidación de la electricidad se realiza en RMB y los fondos se conectan a través de cuentas onshore y offshore en Hong Kong.

Si piensas en el enchufe de la pared como una entrada de flujo de caja, la tarifa eléctrica pasa por la red local de distribución y finalmente termina en una cuenta en RMB, sin necesidad de pasar por el dólar para capturar valor.

Si a esta ruta le añades una capa de liquidación programable, la stablecoin solo acelera el proceso, haciendo que la financiación y el control de riesgos se conviertan en código.

Energía e infraestructura

¿Por qué debe ser energía?

Porque la IA ha puesto la electricidad en el centro del escenario monetario, y con la adopción masiva de la IA, el entrenamiento y la inferencia han pasado de ser un problema matemático a uno eléctrico.

Hoy en día, los centros de datos ya consumen una parte significativa de la electricidad global, y la escala de los modelos y la densidad de servicios siguen aumentando.

Las grandes empresas tecnológicas estadounidenses se están volcando en la "energía base limpia y estable": contratos de energía nuclear, acuerdos a largo plazo, soluciones distribuidas y almacenamiento de energía.

No es una cuestión de ESG, sino una restricción física de la energía tradicional.

El techo de la IA lo determina el generador detrás del enchufe.

La siguiente pregunta es aún más aguda: ¿quién puede construir la electricidad más rápido, a mayor escala y con calidad y puntualidad?

Integrar aerogeneradores, fotovoltaicos, inversores, transformadores, transmisión de corriente continua, compensación, almacenamiento, refrigeración y parques industriales, y entregarlo según el cronograma en entornos geográficos y regulatorios desconocidos, pone a prueba el clúster industrial, la resiliencia de la cadena de suministro y la "memoria muscular" de la ingeniería.

Durante más de diez años, proyectos de carreteras, ferrocarriles, hidroeléctricas, ultra alta tensión y parques industriales en el extranjero han hecho que el flywheel de "electricidad-ingeniería-finanzas" funcione cada vez mejor.

Mi experiencia más directa fue en 2014, cuando trabajaba en Franklin Templeton en inversión macro y viajé a África: la nueva autopista llegaba hasta Nairobi y el centro de convenciones de Zambia se convirtió de la noche a la mañana en un nuevo hito local.

Los equipos de ingeniería ven el terreno complejo solo como un problema de gestión de plazos. Puedes cuestionar la eficiencia del capital, pero es difícil negar esta capacidad de "entrega a tiempo" en entornos complejos, que es precisamente la parte más escasa del ciclo cerrado "electricidad-moneda".

La eficiencia del capital de la inversión puede no ser la "óptima" de los libros de texto, pero la capacidad es fruto de una acumulación a largo plazo, un foso que no se ve en los balances.

Por supuesto, el petróleo sigue en el escenario, especialmente en Oriente Medio, una región que abraza tanto los criptoactivos como los experimentos de liquidación innovadores.

Pero en la próxima década, el foco energético se desplazará más hacia la electricidad limpia, renovable y "localizada".

La hidroeléctrica, la energía eólica y solar y el almacenamiento de energía fijan el valor en la geografía; sumado a los requisitos de soberanía de datos de cada país, los centros de datos y la electricidad locales son una pareja natural:de un lado la electricidad se convierte en cómputo, del otro el cómputo se convierte en servicio, y la liquidación debe seguir una vía que no atraviese sistemas extranjeros.

La implementación de la stablecoin en RMB

Aquí hay dos caminos muy realistas.

El primero es liquidar directamente la electricidad.

Los contratos de compra-venta de electricidad se adaptan mejor a la programabilidad de las stablecoins que el comercio de bienes: cuánto se genera, cuánto se mide, cuánto se paga, todo digitalizado, y la moneda puede seguir el medidor eléctrico.

Hoy ya existen tarifas eléctricas, de mantenimiento y leasing financiero denominadas en RMB; tokenizarlas solo hace que las cuentas sean más rápidas, la financiación más flexible y las garantías más combinables.

El segundo es liquidar servicios de cómputo y modelos.

La electricidad en el centro de datos se convierte en "output de IA", y las empresas y desarrolladores compran llamadas a API, tokens de modelos, almacenamiento vectorial y tiempo de inferencia con stablecoins.

Muchos mercados emergentes ya usan stablecoins en dólares como "sustituto del dólar" para servicios digitales transfronterizos; cuando la cadena de suministro y los servicios provienen más de China, una stablecoin offshore en RMB se convierte en una segunda opción natural.

Si este marco aún parece abstracto, volvamos a un caso que fue objeto de burla.

En 2021, cuando era responsable de estrategia global en Strike de Jack Mallers, ayudé a El Salvador a adoptar bitcoin como moneda de curso legal; el presidente propuso minar con "energía geotérmica volcánica", convirtiendo recursos locales en activos digitales globales.

El proceso no fue perfecto, pero la dirección era correcta: convertir ventajas naturales "exclusivas de la geografía" en unidades de valor negociables mediante energía y código.

La IA y las stablecoins están industrializando esta idea.

En ese momento, "minar con volcanes" era motivo de burla; hoy, digitalizar el valor aprovechando la energía local parece una versión preliminar del "patrón electricidad".

El flywheel de la segunda mitad de la internacionalización

Volviendo al tema central, de petróleo a electricidad, la clave del ciclo cerrado es la "recirculación" de la moneda.

Antes, la mayor duda sobre liquidar energía en RMB era: "¿Qué se puede comprar con los RMB recibidos?"

La respuesta tradicional era el pool offshore de RMB, bonos dim sum, bonos panda; útiles, pero con un mercado muy pequeño.

La nueva respuesta es más directa: comprar electricidad, cómputo, equipos y servicios.

Tus generadores, inversores, sistemas de almacenamiento, vehículos y estaciones de carga provienen de China; el mantenimiento y las actualizaciones provienen de China; el hardware, software y servicios de los centros de datos provienen de China, por lo que la "recirculación" de las reservas de divisas no necesita pasar por el dólar.

Además, con la expansión global del "Made in China inteligente", lo que se puede comprar con RMB cubre casi todas las necesidades de la vida y los negocios; incluso podemos dejar de hacer marcas blancas para marcas extranjeras y pasar a suministros directos de calidad.

Por supuesto, esto significa queen la "segunda mitad de la internacionalización" debemos trabajar más en branding y storytelling, pero al menos el poder adquisitivo y el pool de liquidez de la moneda crecerán naturalmente en el lado de la oferta.

La nueva competencia y cooperación de las grandes potencias

Dicho de forma más directa: el ganador de la guerra de las stablecoins no será necesariamente el token con mejor auditoría o el más amigable con la regulación, sino el sistema monetario más estrechamente acoplado a "electricidad barata y estable y alta densidad de cómputo".

Si China impulsa la stablecoin offshore en RMB, la verdadera "arma secreta" no es el diseño del token, sino la capacidad de entregar aerogeneradores, fotovoltaicos, transformadores, ultra alta tensión y centros de datos a nivel global, y cotizar todo esto en RMB.

Eso será un nuevo orden monetario, pasando del "ancla petróleo" al "ancla electricidad".

Por supuesto, este camino no está exento de ruido.

La expansión de la energía nuclear y la electricidad limpia y estable estará limitada por aprobaciones y la cadena de suministro, y es difícil lograrlo en el corto plazo.

Y no hay que subestimar la capacidad de auto-reparación de Estados Unidos: si el marco de stablecoin regulada en dólares funciona y se invierte fuertemente en electricidad limpia y estable, el efecto de red del dólar puede superponerse aún más en el software.

En cuanto a la dirección, la IA ya ha establecido la electricidad como la nueva restricción; ante la restricción, los pagos seguirán el camino de menor costo, y la moneda irá detrás.

Si tuviera que dejar una frase de este artículo a los lectores, elegiría esta:

La IA convierte la electricidad en la "variable de primer orden", crypto y las stablecoins simplemente conectan esta variable física directamente al sistema monetario; quien organice de manera más eficiente la electricidad y el cómputo, tendrá más derecho a definir la interfaz monetaria de la próxima generación.

Sobre el autor

Charlie trabajó como analista macroeconómico en el gigante financiero tradicional Franklin Templeton y durante muchos años en el sector de pagos, uniéndose a Adyen en sus inicios y acompañando a la empresa hasta su salida a bolsa; comenzó a invertir en bitcoin en 2014, y en 2021, como VP de Strike, ayudó a El Salvador a convertirse en el primer país en adoptar bitcoin como reserva oficial, además de liderar los negocios de pagos con bitcoin y stablecoins en Latinoamérica durante su tiempo en Strike.