El S&P 500 cerró al alza el martes mientras los mercados estadounidenses decidieron ignorar el último enfrentamiento del presidente Donald Trump con la Reserva Federal.
Wall Street centró su atención en los próximos resultados de Nvidia. Según datos de Bloomberg, el S&P 500 subió un 0,41% para cerrar en 6.465,94, mientras que el Nasdaq Composite aumentó un 0,44% hasta 21.544,27. El Dow Jones Industrial Average sumó 135,60 puntos, finalizando en 45.418,07.
Trump justificó el despido de Cook acusándola de mentir en una solicitud de hipoteca, aunque Cook respondió públicamente que el presidente “no tiene autoridad” para removerla de la junta de la Fed. La Casa Blanca desestimó la afirmación y mantuvo el despido, lo que sacudió el mercado de bonos más que el de acciones.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo aumentaron, mientras que los de corto plazo cayeron. Los operadores interpretaron esto como un empinamiento de la curva, lo que significa que las tasas podrían caer a corto plazo, pero con el tiempo, una Fed politizada podría aumentar el riesgo de inflación, elevando los rendimientos a largo plazo. El dólar estadounidense cayó, con el Dollar Index bajando un 0,2%, reflejando precisamente ese cambio en las expectativas.
Los operadores apuestan en corto al VIX mientras la volatilidad desaparece
Mientras el ruido político aumentaba, los operadores seguían apostando por la paz y la calma. La volatilidad ha desaparecido de los mercados, y los fondos de cobertura actúan como si fuera a permanecer así. Las apuestas en corto sobre el Cboe Volatility Index (VIX) se están acumulando.
Al 19 de agosto, las posiciones netas en corto en futuros del VIX ascendían a 92.786 contratos. Es el nivel más alto desde septiembre de 2022, según datos de la Commodity Futures Trading Commission.
Esa posición llega solo unos meses después de que una calma similar resultara contraproducente. En febrero, el S&P 500 alcanzó un máximo antes de que la turbulencia golpeara los mercados por temores a la escalada de guerras comerciales de Trump y posibles repercusiones de recesión. De nuevo en julio de 2024, los operadores apostaron fuerte en corto al VIX. Luego, en agosto, el carry trade del yen colapsó y sacudió los activos globales. Los datos de la CFTC no cubren productos cotizados en bolsa ni estrategias que mezclan posiciones largas y cortas, pero el riesgo es claro. Las apuestas sobre la volatilidad están peligrosamente saturadas.
Aun así, el VIX sigue por debajo de 15, un 24% menos que su promedio de un año. Ese mínimo se alcanzó el pasado viernes después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, respaldara un recorte de tasas en septiembre. Las acciones respondieron subiendo, manteniendo al VIX deprimido. Pero cuanto más bajo esté, más expuestos pueden estar los operadores si algo cambia el panorama.
El despido de Cook genera comparaciones con Nixon mientras los mercados lanzan señales de advertencia
La decisión de Trump de despedir a Cook generó comparaciones inmediatas con el presidente Richard Nixon, quien en 1972 presionó fuertemente al presidente de la Fed, Arthur Burns, para flexibilizar la política antes de su reelección. Craig Chan, jefe de estrategia de FX en Nomura, dijo que la acción de Trump “puede volver a enfocar” a los inversores en el manual de Nixon.
Aunque el entorno actual incluye tipos de cambio flotantes y flujos de criptomonedas, Chan señaló cómo en ambos casos, el presidente presionó a la Fed durante un año electoral.
Las consecuencias en la época de Nixon fueron severas. El ICE U.S. Dollar Index subió un 0,5% tras las elecciones de 1972, alcanzó su máximo en enero y luego cayó un 18% para julio de 1973. Las acciones también siguieron un patrón. El Dow subió un 6% de noviembre a mediados de enero de 1973, pero en un año cayó un 19%.
En el segundo año, la caída alcanzó el 44%. En el lado de los bonos, el rendimiento del Tesoro a 10 años se disparó 130 puntos básicos, del 6 de noviembre de 1972 al 7 de agosto de 1973, alcanzando el 7,58%, muy por encima del nivel del 4,3% de 2025.
Chan advirtió que, si bien las dinámicas no son idénticas, hoy no existe el patrón oro ni la estructura de Bretton Woods, todavía hay un manual para lo que podría salir mal.
Y la reacción del mercado el martes mostró cuánto confían aún los inversores en la independencia de la Fed. Las acciones subieron, pero el dólar cayó un 0,3%, llevando la caída total de 2025 a casi el 10%. Los futuros del oro también subieron, ya que los inversores se cubrieron ante un banco central politizado que podría quedarse atrás frente a la inflación.
Chan añadió que si los inversores empiezan a creer que la Fed ha perdido su independencia, existen “riesgos de un USD más débil”.
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