Sogar der mNav der Strategie ist unter 1 gefallen. Wohin wird DAT Company von hier aus gehen?

Original Title: "Ist dies der Wendepunkt für DAT? Diese 12 Treasury-Unternehmen, die mNav repräsentieren, sind unter 1 gefallen"

Original Author: CryptoLeo, Odaily

2025 war ein lebhaftes Jahr für DAT, mit vielen Unternehmen, die seit der Einführung der verschlüsselten Treasury-Strategie durch Strategy eingestiegen sind. Derzeit gibt es über 200 DAT-Unternehmen auf dem Markt, deren Treasuries Dutzende verschiedener Kryptowährungen abdecken. Allein im Juli erreichte das Finanzierungsvolumen von DAT 6.2 Milliarden Dollar. Tatsächlich haben wir gesehen, wie viele Unternehmen sich in der frühen Transformationsphase, als es schwierig war, Gewinne zu erzielen, in verschlüsselte Treasury-Unternehmen verwandelten, was die Aktienkurse/Marktbewertungen in die Höhe trieb – alle verkündeten, dass DAT die Zukunft sei. Aber ist DAT eine Falle oder die Zukunft?

Mit dem jüngsten Rückgang von BTC/ETH, der sogar unter die Einstiegskosten vieler Treasury-Unternehmen gefallen ist, bedeutet dies, dass die von Unternehmen gekauften BTC/ETH Verluste eingefahren haben, was zu öffentlicher Besorgnis und einem Rückgang ihres Marktwerts geführt hat.

Gestern sah ich eine Spalte mit „erschreckenden“ Daten, die zeigen, dass der mNav vieler DAT-Unternehmen unter 1 gefallen ist (mit Ausnahme einiger Mining-Unternehmen, Börsen und Frühinvestoren; der mNav der meisten verschlüsselten Treasury-Unternehmen liegt unter 1), einschließlich Strategy, dem „Gründungsriesen des Treasury-Konzepts“.

mNav (Marktwert zu Kryptowährungs-Bestandswert-Verhältnis) ist ein wichtiger Datenpunkt für verschlüsselte Treasury-Unternehmen, der von allen beachtet wird. Odaily listet eine Reihe von BTC/ETH-Treasury-Unternehmen auf, deren mNav unter 1 gefallen ist.

BTC-Treasury-Unternehmen mit mNav unter 1

Strategy

Daten: Strategy hält derzeit 641.692 BTC, mit einem Bestandswert von 65.04 Milliarden Dollar, einem Unternehmensmarktwert von 63.67 Milliarden Dollar und einem aktuell gemeldeten mNav von 0.979.

Aktuelle Trends: Es gibt keinen Stopp bei der Akkumulation, der Übergang erfolgte von groß angelegten zu kleineren BTC-Käufen.

Metaplanet

Daten: Metaplanet hält derzeit 30.823 BTC, mit einem Bestandswert von 3.124 Milliarden Dollar, einem Unternehmensmarktwert von 3.024 Milliarden Dollar und einem aktuell gemeldeten mNav von 0.968.

Aktuelle Trends: Das „Reasonable Rug Pull“, bei dem gehaltene Bitcoin für eine Finanzierung von 1 Milliarde Dollar genutzt wurden; die Mittel wurden für zusätzliche BTC-Käufe und Aktienrückkäufe verwendet.

The Smarter Web Company

Daten: The Smarter Web Company hält derzeit 2.664 BTC, mit einem Bestandswert von 270 Millionen Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 2.21 Milliarden Dollar und einem aktuellen mNav von 0.783.

Aktuelle Trends: Beteiligung an einer Finanzierungsrunde von 360.000 Dollar oder möglicherweise weitere Akkumulation.

Semler Scientific

Daten: Semler Scientific hält derzeit 5.048 BTC, mit einem Bestandswert von 512 Millionen Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 3.74 Milliarden Dollar und einem aktuellen mNav von 0.73.

Aktuelle Trends: Aktienfusion: Semler Scientific und Strive kündigen eine reine Aktienfusion an, wodurch mehr als 10.900 BTC gehalten werden.

Empery Digital

Daten: Empery Digital hält derzeit 4.081 BTC, mit einem Bestandswert von 414 Millionen Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 2.46 Milliarden Dollar und einem aktuellen mNav von 0.595.

Aktuelle Trends: Fokus auf die Erhöhung des mNav, Q3-Finanzbericht zeigt Aktienrückkäufe im Wert von etwa 80 Millionen Dollar.

Sequans Communications

Daten: Sequans Communications hält derzeit 2.264 BTC, mit einem Bestandswert von 229 Millionen Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 1.66 Milliarden Dollar und einem aktuellen mNav von 0.73.

Aktuelle Trends: Schuldenabbau, Beibehaltung einer langfristigen Strategie zur Erhöhung der BTC-Bestände. Verkauf von 970 BTC zur Rückzahlung von etwa 50% der Wandelanleihen, wodurch die Gesamtschulden des Unternehmens von 189 Millionen Dollar auf 95 Millionen Dollar reduziert wurden.

mNav fällt unter 1 bei ETH-Treasury

Bitmine Immersion Tech

Daten: Hält derzeit 3,529 Millionen ETH, mit einem Bestandswert von 12.07 Milliarden Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 11.43 Milliarden Dollar und einem mNav von 0.946.

Aktuelle Maßnahmen: Unbegrenzte Munition, erwirbt weiterhin zusätzliche 24.007 ETH.

SharpLink Gaming

Daten: Hält derzeit 859.400 ETH, mit einem Bestandswert von 2.94 Milliarden Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 2.28 Milliarden Dollar und einem mNav von 0.84.

Aktuelle Maßnahmen: Erwerb von zusätzlichen 19.271 ETH.

The Ether Machine

Daten: Hält derzeit 496.700 ETH, mit einem Bestandswert von 1.7 Milliarden Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 171 Millionen Dollar und einem mNav von 0.08 (nie 1 erreicht).

Aktuelle Maßnahmen: Plant einen Börsengang durch eine Fusion mit Dynamix.

BTCS Inc.

Daten: Hält derzeit 70.000 ETH, mit einem Bestandswert von 239 Millionen Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 143 Millionen Dollar und einem mNav von 0.6.

Aktuelle Maßnahmen: Ausschüttung von Dividenden und Bonusaktien an Aktionäre in ETH.

FG Nexus

Daten: Hält derzeit 50.000 ETH, mit einem Bestandswert von 173,5 Millionen Dollar, einer Unternehmensmarktkapitalisierung von 142 Millionen Dollar und einem mNav von 0.82.

Aktuelle Maßnahmen: Ausbau der europäischen Nutzerbasis, an der deutschen Börse unter dem Tickersymbol „LU51“ gelistet.

ETHZilla

Daten: Hält derzeit 93.790 ETH, mit einem Bestandswert von 320 Millionen Dollar, einer Marktkapitalisierung von 2.773 Milliarden Dollar und einem mNav von 0.86.

Aktuelle Trends: Versuch, den mNav zu erhöhen, Verkauf von ETH im Wert von 40 Millionen Dollar zum Rückkauf von Unternehmensaktien (war jedoch nicht erfolgreich).

Ein Wettlauf nach unten zwischen Coin-Preis und Treasury-Unternehmensaktienkurs: Wird der Verkauf von Coins zur Aufrechterhaltung des Betriebs funktionieren?

DAT dreht sich grundsätzlich um Finanzierung und den Kauf von Krypto in einer sich verstärkenden Schleife, um hohe Bewertungen zu erzielen und weiterhin Anleihen/Aktien auszugeben, um mehr Krypto zu kaufen. Die Voraussetzung für diese Kennzahl ist das „Profit-Halten“, aber wenn der Preis der gekauften Krypto fällt und der Aktienkurs sinkt, wird es zu einem Wettlauf nach unten zwischen Coin-Preis und umlaufendem Aktienkurs. Schuldenrückzahlung und Finanzierungshemmnisse sind die beiden Haupt-„Schmerzpunkte“, mit denen DAT-Unternehmen konfrontiert sind. In Zukunft könnte es unvermeidbar sein, einen Teil der Krypto zu verkaufen, um einen Teil der Schulden zu tilgen, und der Verkauf von Krypto durch die Treasury zur Aufrechterhaltung des Betriebs ist ebenfalls ein großes Anliegen für alle.

Für einige finanziell starke und ausreichend große Unternehmen mag dies kurzfristig kein Problem sein. Zum Beispiel Strategy. Saylor hat als „Diamond Hand“ wiederholt betont, niemals BTC zu verkaufen. Strategy verfügt weiterhin über starke Finanzierungsmöglichkeiten und ein umsichtiges Kapitalstrukturmanagement an den Kapitalmärkten. Kurzfristig akkumuliert Strategy weiterhin kleine Mengen an BTC. Mittel- bis langfristig jedoch, wenn BTC in einen Bärenmarkt eintritt oder die Schulden fällig werden, zusammen mit der vorherigen Bewertung von B- durch Standard & Poor's für Strategy (aus Sicht von Standard & Poor's ist Strategy ein hochriskanter „Junk“-Emittent), wenn die Bewertung langfristige Auswirkungen hat, werden auch der Aktienkurs und die Finanzierungsmöglichkeiten von Strategy beeinträchtigt, und die Wahrscheinlichkeit, Bitcoin zur Schuldentilgung zu verkaufen, wird steigen. Obwohl der aktuelle BTC-Bullen-Bären-Zyklus kein 4-Jahres-Rhythmus ist, kann das Szenario, dass der BTC-Bärenmarktpreis unter 90.000 Dollar fällt, vorerst ausgeschlossen werden.

Früher sagte der Kryptoanalyst Willy Woo ebenfalls: „Michael Saylors Strategy (MSTR) wird im nächsten großen Abschwung des Kryptowährungsmarktes keinen Teil seiner Bitcoin-Reserven zur Schuldentilgung verkaufen müssen. Die Schulden von Strategy bestehen hauptsächlich aus wandelbaren Vorzugsanleihen. Strategy kann wählen, die fälligen wandelbaren Schulden in bar, in Stammaktien oder in einer Kombination aus beidem zurückzuzahlen. Strategy hat etwa 1.01 Milliarden Dollar an Schulden, die am 15. September 2027 fällig werden. Um zu vermeiden, Bitcoin zur Schuldentilgung verkaufen zu müssen, muss der Aktienkurs von Strategy über 183,19 Dollar liegen. Er fügte hinzu, dass dieser Preis ungefähr einem Bitcoin-Preis von rund 91.502 Dollar entspricht, vorausgesetzt, der mNav liegt bei 1.“

Saylor muss sich vorerst keine Sorgen um einen BTC-Verkauf von Strategy machen, aber für viele Unternehmen mit geringer Liquidität, hohen Schulden und schwachen Finanzierungsmöglichkeiten ist die Situation nicht so günstig. Es gab bereits mehrere Fälle, in denen Unternehmen Bitcoin zur Schuldentilgung verkauft haben. Das zuvor erwähnte, in den USA börsennotierte Halbleiterunternehmen Sequans Communications verkaufte Anfang November ebenfalls 970 Bitcoin, um etwa 50% seiner Wandelanleihen zurückzukaufen, wodurch die Gesamtschulden des Unternehmens von 189 Millionen Dollar auf 95 Millionen Dollar sanken und das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 55% auf 39% fiel.

Darüber hinaus verkaufte das Ethereum-Treasury-Unternehmen ETHZilla Ende Oktober dieses Jahres ebenfalls ETH im Wert von 40 Millionen Dollar für einen Aktienrückkauf, um seinen mNAV wieder über 1 zu bringen. Allerdings war der Rückgang des Aktienkurses sogar schneller als der Rückgang des Tokens (ETH). Wie bereits erwähnt, wirkt sich der Verkauf von Token auf den Aktienkurs aus. Derzeit hat ETHZilla eine Marktkapitalisierung von 2.666 Milliarden Dollar, ETH-Bestände im Wert von 3.222 Milliarden Dollar, einen mNav von 0.82 und ist nicht auf 1 zurückgekehrt.

Die Realität zeigt, dass dieser „Großkäufer“ im TradFi nur sehr wenig Nachfrage nach diesen DAT-Aktien hat. Selbst wenn es zum Jahresende eine Erholung der Kryptowährungen gibt, könnte die Performance der DAT-Aktien ohne die Unterstützung von TradFi nicht steigen. Die Rückkehr des mNav über 1 scheint weit entfernt. Je länger ein DAT-Unternehmen kontinuierlich mit einem niedrigen mNav gehandelt wird, desto verzweifelter werden seine Aktionäre, was letztlich zu erzwungenen Krypto-Verkäufen oder zu Übernahmen mit Abschlag führt. Sie kontrollieren ein bedeutendes Angebot an BTC und ETH, und jeder Verkauf könnte erheblichen Abwärtsdruck auf Mainstream- und Altcoins ausüben.

Derzeit gibt es kaum DAT-Unternehmen, die Strategy erfolgreich nachahmen. Das endgültige Ergebnis für DAT könnte eine Übernahme durch Saylor oder Tom Lee sein, was zu einer weiteren Zentralisierung der Kryptowährungs-Bestände führt. Ob durch Krypto-Verkäufe oder Übernahmen – für uns am Markt ist das nicht vorteilhaft.

Zum Zeitpunkt des Schreibens hat Tom Lee einen Beitrag retweetet: Top-Institutionen haben alle BitMine-Aktien gekauft, darunter Ark, BlackRock, Vanguard Group, JP Morgan und andere. Dies gibt uns, die sich um DAT sorgen, zumindest etwas Trost. Wenn DAT-Unternehmen noch eine Weile durchhalten können, bis ihre Aktien langsam wieder in den Fokus von TradFi (Portfolios) rücken, bleibt die Zukunft von DAT vielversprechend. Es ist schwer zu spekulieren, wie lange die Wall-Street-Giganten DAT-Aktien mit „konservativen Augen“ akzeptieren werden. Wir können nur hoffen, dass der „Oberbefehlshaber“ Trump einige günstige Maßnahmen für verschlüsselte DAT ankündigen kann.