Cathie Wood überarbeitet Bitcoin-Prognose, da Stablecoins an Bedeutung gewinnen

Ark Investment Management hat gerade seine optimistische Bitcoin-Prognose für 2030 von 1,5 Millionen US-Dollar auf 1,2 Millionen US-Dollar gesenkt, und eine Kürzung um 300.000 US-Dollar mag dramatisch klingen, bis man versteht, was sich tatsächlich geändert hat.

Cathie Wood geriet nicht wegen der Anleihemärkte in Panik oder gab ihre These auf, sondern passte sie stattdessen an die Konkurrenz an.

In jüngsten Auftritten bei CNBC und Updates verband Wood die Revision ausdrücklich damit, dass Stablecoins „einen Teil der Rolle übernehmen, von der wir dachten, dass Bitcoin sie im Zahlungsverkehr und als Dollar-Ersatz in Schwellenländern spielen würde“.

Das Ziel von 1,2 Millionen US-Dollar geht weiterhin davon aus, dass Bitcoin erhebliche Anteile an der Marktkapitalisierung von Gold, an strategischen Reserveallokationen und an der institutionellen Akzeptanz gewinnt. Die These wurde lediglich moderat angepasst, sie ist nicht zusammengebrochen.

Doch die Erklärung mit den Stablecoins erzählt nicht die ganze Geschichte.

Um zu verstehen, warum ein niedrigeres, aber immer noch außergewöhnliches Ziel jetzt Sinn macht, ist es notwendig, drei strukturelle Veränderungen zu verbinden: das explosive Wachstum von On-Chain-Dollars, die Neubewertung risikofreier Zinssätze und die Reifung der institutionellen Infrastruktur von Bitcoin durch ETFs.

Die Übernahme durch Stablecoins

Die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins liegt zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei über 300 Milliarden US-Dollar, wobei die Nutzung über Layer-2-Netzwerke und Zahlungsinfrastrukturen in Schwellenländern hinweg zunimmt.

Dies ist eine operative Infrastruktur, die das Korrespondenzbankwesen und Überweisungsnetzwerke ersetzt.

Tether und seine Mitbewerber sind zu massiven Käufern von US-Staatsanleihen geworden. Der jüngste Bestätigungsbericht zeigt, dass sie zum 30. September 135 Milliarden US-Dollar in T-Bills halten, was sie zum 17.-größten Inhaber weltweit macht.

Das ist ein ausreichendes Volumen, um die Renditen am kurzen Ende materiell zu beeinflussen. USDT sitzt nicht einfach nur da, sondern wickelt grenzüberschreitende Zahlungen ab, erleichtert den On-Chain-Handel und leitet zunehmend Renditen an Tether weiter.

Regulatorische Rahmenbedingungen haben die Akzeptanz beschleunigt. MiCA in der EU, das Stablecoin-Regime in Hongkong und der GENIUS Act in den USA sowie aktive Emissionspläne von Banken und Fintechs haben Stablecoins von einem regulatorischen Graubereich zu einer genehmigten Infrastruktur gemacht.

Große Finanzinstitute entwickeln Stablecoin-Produkte nicht als Krypto-Experimente, sondern als zentrale Abwicklungsschichten.

Arks ursprünglicher Weg zu 1,5 Millionen US-Dollar ging davon aus, dass Bitcoin sowohl im Bereich „digitales Gold“ als auch als „besseres Geld für Schwellenländer“ dominieren würde.

Die Daten zeigen nun jedoch, dass ein erheblicher Anteil dieser monetären Funktion stattdessen auf regulierte Stablecoins übergeht. Die Kürzung des Ziels um 300.000 US-Dollar ist Arks Eingeständnis, dass der insgesamt adressierbare Markt von Bitcoin geschrumpft ist, weil sein engster Verbündeter eine seiner Rollen übernommen hat.

Wo das Anleihechaos tatsächlich eine Rolle spielt

Zwischen April und Mai 2025 erlebten die Treasury-Märkte erhebliche Volatilität. Die Rendite für zehnjährige Anleihen stieg auf über 4,5 %, die für dreißigjährige auf über 5 %, und die Laufzeitprämien weiteten sich stark aus.

Treiber waren anhaltende Haushaltsdefizite, Unsicherheit über Zölle, Anzeichen von Ermüdung ausländischer Käufer und das Auflösen gehebelter Basisgeschäfte unter Stress. Die Liquidität nahm genau dann ab, als die Märkte sie am meisten brauchten.

Dies ist für die Bewertungsgeschichte von Bitcoin aus drei Gründen relevant.

Erstens: Mathematik des Diskontsatzes. Arks extreme Ziele beruhen konzeptionell darauf, dass Bitcoin im Vergleich zu risikofreien Anlagen eine erhebliche „monetäre Prämie“ erzielt. Eine strukturell höhere Laufzeitprämie von 4 % bis 5 % am langen Ende erhöht die Hürde für einen Nullzinswert.

Wenn T-Bills, die über Stablecoins zugänglich sind, attraktive Renditen bieten und sofort On-Chain abgewickelt werden, steigt der relative Mehrwert, der nötig ist, um 1,5 Millionen US-Dollar zu rechtfertigen.

Zweitens: Signal versus Story. Hätte sich das Anleihechaos zu einer echten Entwertungs-Krise verhärtet – mit steigenden Inflationserwartungen, Kapitalflucht aus dem Dollar, gescheiterten Auktionen –, hätte Ark für eine noch extremere Bitcoin-Absicherung argumentieren können.

Doch die Daten zeigen ein gemischtes Bild. Die Renditen am langen Ende stiegen, doch die Inflationserwartungen blieben begrenzt, und in den Folgemonaten kühlte die Volatilität ab, da die Märkte Zinssenkungen der Federal Reserve und eine weiterhin robuste Nachfrage nach US-Papieren einpreisten.

Dieser Hintergrund schwächt die einfache Erzählung „Anleihen sind kaputt, nur BTC funktioniert“ ab.

Drittens: Konkurrenz um sichere Rendite. Die Kombination aus höheren Realrenditen und Stablecoins, die T-Bills absorbieren und Renditen über verschiedene Strukturen weitergeben, macht es großen Allokatoren leichter, Kapital in tokenisierte Dollars zu parken, anstatt vollständig aus der Risikokurve in Bitcoin zu wechseln.

On-Chain-Staatsanleihen bieten Rendite, regulatorische Konformität und sofortige Abwicklung und sind damit eine überzeugende Alternative zu einer nicht verzinsten monetären Alternative.

Das Anleihechaos verstärkt die Logik, Stablecoins und On-Chain-Staatsanleihen als ernsthafte Konkurrenten für Bitcoins Rolle als nichtstaatliches Sparmittel anzuerkennen. Aber es ist Kontext, nicht Ursache.

ETF-Flüsse und die institutionelle Reifung

Seit ihrer Einführung haben US-Spot-Bitcoin-ETFs über 135 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen angesammelt, mit kumulierten Nettozuflüssen von rund 60,5 Milliarden US-Dollar. BlackRocks IBIT allein nähert sich 100 Milliarden US-Dollar an AUM und hält über 750.000 BTC – mehr als Strategy oder jede einzelne Einheit.

Diese Produkte haben das Liquiditätsprofil von Bitcoin grundlegend verändert, da Nettoabflüsse mechanischen Verkaufsdruck erzeugen, indem autorisierte Teilnehmer Anteile einlösen und Bitcoin an den Markt zurückgeben.

Umgekehrt erzeugen Nettozuflüsse mechanische Kaufnachfrage, die die tägliche Emission übersteigen kann. Die Anleiheschocks und Zinsschwankungen 2025 spiegelten sich direkt in den ETF-Flüssen wider: In Stressphasen kam es zu mehrtägigen Netto-Rücknahmen, als Makrofonds Risiken abbauten und Privatanleger sich zurückhielten.

Woods revidiertes Ziel erkennt diese reifere Struktur implizit an. Bitcoin ist nicht mehr nur eine reflexive High-Beta-Wette auf Entwertung.

Es ist ein Vermögenswert, der zunehmend von regulierten Vehikeln dominiert wird, deren Flüsse mit Zinsen, Volatilität und Aktienrisiko korrelieren – und nicht nur mit Krypto-Narrativen.

Eine Welt, in der Bitcoin in IBIT, FBTC und ARKB absorbiert und als makroökonomisches Sicherheiteninstrument gehandelt wird, wirkt weniger explosiv als Arks ursprüngliche „monetäre Revolution“, insbesondere wenn Stablecoins den Transaktionsbereich übernehmen.

Das reduziert das Aufwärtspotenzial, ohne die These zu zerstören.

Infolgedessen ist die Kürzung um 300.000 US-Dollar nachvollziehbar, wenn man die strukturellen Veränderungen berücksichtigt. Stablecoins greifen direkt in das Segment „Bitcoin als Alltagsgeld und Fluchtmöglichkeit für Schwellenländer“ ein, während sie die On-Chain-Dollar-Liquidität vertiefen und Staatsanleihen absorbieren.

Das ist ein direkter Schlag gegen Arks frühere Annahmen zum insgesamt adressierbaren Markt.

Anleihemärkte und Laufzeitprämien erhöhen die Hürde für nicht verzinste Vermögenswerte und zeigen, dass nicht jeder Renditesprung einen bevorstehenden Zusammenbruch des Fiat-Systems signalisiert.

Der Beitrag „Cathie Wood revises Bitcoin forecast as stablecoins gain ground“ erschien zuerst auf CryptoSlate.