20-fache Steigerung in 3 Monaten: Hält die „Bitcoin-Silber“-Erzählung von ZEC stand?

Das Streben der Krypto-Punks nach Privatsphäre lässt sich auf die Entstehung von Bitcoin vor 16 Jahren zurückverfolgen, als ein Privatsphäre-Mechanismus in ein vollständig transparentes Hauptbuch eingebettet wurde und so die gesamte Kryptowelt eröffnete. Bis heute bleibt Privatsphäre ein zentrales Thema im Kryptobereich.

Wenn du seit dem ersten Aufruf von „Version Child“ Mert in diesem Zyklus zum Kauf von ZEC eingestiegen bist und bis jetzt gehalten hast, konntest du in weniger als drei Monaten eine seltene 20-fache Rendite bei Altcoins in diesem Jahr erzielen.

Als ZEC innerhalb von 40 Tagen von 238 US-Dollar auf 580 US-Dollar schoss und innerhalb von drei Monaten um das 20-fache stieg und ein Siebenjahreshoch erreichte, wurde dem Kryptomarkt klar, dass ein lange vergessenes Segment ein starkes Comeback feiert. Das gesamte Privacy-Coin-Segment ist in den letzten 7 Tagen um etwa 80 % gestiegen, wobei alte Projekte wie DASH, DCR, ZEN sogar um mehr als 100 % zulegten.

Überraschender ist die Wendung der Marktstimmung. Noch vor wenigen Monaten galten Privacy-Coins als „regulatorische Waisenkinder“, XMR wurde bei Kraken delistet, der EU-Entwurf für ein Verbot ab 2027 ließ Investoren Abstand nehmen. Doch nun ist „Privatsphäre ist ein Grundbedürfnis, kein Feature“ ein häufiges Thema auf Twitter, Arthur Hayes ruft öffentlich „ZEC Ziel 10.000 US-Dollar“ aus, Vitalik spricht sich mehrfach für ZKsync aus.

Was ist der wahre Antrieb hinter dieser Rallye? Ist es die Flucht in Sicherheit unter regulatorischem Druck oder reine Kapital-Spekulation? Und vor allem: Wie lange kann dieser Hype anhalten?

Wer führt die Rallye an?

ZEC ist zweifellos der absolute Anführer dieser Bewegung. Vom Start bei 237,84 US-Dollar am 23. Oktober bis zum Höchststand von 532,06 US-Dollar am 7. November stieg der Kurs in 40 Tagen um 120 %, die Jahresperformance liegt sogar bei 700 %. Dieser Preis ist nicht nur ein neues Hoch seit 2018, sondern bringt ZEC auch zurück ins Blickfeld der Mainstream-Investoren.

Ein Rückblick auf einige Schlüsseldaten zeigt den Aufwärtstrend von ZEC deutlich:

1. Oktober: Grayscale kündigt die Wiedereröffnung des ZEC Trust (ZCSH) an und bietet Gebührenerlass sowie Staking-Funktionen, ZEC steigt an diesem Tag um 22 %;

24. Oktober: Technisches Muster „Flaggen-Ausbruch“, On-Chain-Indikatoren OBV und CMF steigen synchron, 40 % Anstieg in 4 Tagen;

1. November: Das Open Interest (OI) bei Futures überschreitet erstmals 770 Millionen US-Dollar, Arthur Hayes ruft erneut „Ziel 10.000 US-Dollar“ aus, was zu einem Short Squeeze und einem Tagesplus von 15 % führt;

7. November: Der Preis durchbricht 532 US-Dollar, das 24-Stunden-Spot-Volumen erreicht 1,75 Milliarden US-Dollar, das 1,4-fache des Monatsdurchschnitts;

Besonders bemerkenswert ist die Verbesserung der Fundamentaldaten: Das Guthaben im ZEC Shielded Pool überschreitet erstmals 5 Millionen Coins, etwa 30 % des Umlaufs, was bedeutet, dass 2,5 Milliarden US-Dollar vollständig anonym gespeichert werden. Das tägliche Transaktionsvolumen steigt von 10.000 auf 12.600, der Anteil der Shielded Transactions springt von unter 10 % auf 25-30 %. Diese Daten zeigen, dass der Anstieg von ZEC nicht reine Spekulation ist, sondern von realer Nachfrage nach Privatsphäre getragen wird.

Die starke Performance von ZEC hat das gesamte Privacy-Segment befeuert, eine Reihe ehemals vergessener Projekte erleben einen Boom:

Hinter diesem kollektiven Anstieg stehen zwei Schlüsselfaktoren:

Zum einen die konzertierte Listung auf Handelsplattformen. Vom 2. bis 6. November haben Binance, OKX und Bitget nacheinander Perpetual Contracts oder neue Spot-Paare für DASH, ZEN, SCRT eingeführt, was nicht nur die Liquidität erhöht, sondern auch den Hebeleffekt von Derivaten verstärkt. Bei DASH beispielsweise überstieg das 24-Stunden-Spot- und Derivate-Volumen 1,2 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um das 2,8-fache.

Zum anderen substanzielle Fortschritte bei Technologie oder Protokoll. DASH wurde am 2. November zum nativen Asset des Maya Protocol und ermöglichte anonyme Cross-Chain-Swaps; ZEN migrierte auf Base L2, wodurch die zk-SNARK-Effizienz verdoppelt wurde; SCRT und ROSE profitieren vom neuen Narrativ der Verbindung von Privacy Computing und KI.

Darüber hinaus gibt es mit ZKsync (ZK) einen besonderen Akteur im Privacy-Segment.

Technisch gesehen ist ZK eine Layer-2-Skalierungslösung für Ethereum, wobei die Transaktionen auf der Mainchain weiterhin transparent sind; aufgrund der optionalen ZK-Privacy-Funktion und der Prividium-Enterprise-Chain wird ZK jedoch von Plattformen wie CoinGecko und Santiment dem Privacy-Segment zugeordnet.

In den letzten 7 Tagen stieg ZK um über 130 % und wurde damit zu einem der größten Gewinner im Privacy-Bereich. Dahinter stehen drei Katalysatoren:

Leistungssprung durch das Atlas-Upgrade: Das am 1. November vollständig aktivierte Atlas-Upgrade erhöhte den theoretischen TPS von 2.000 auf 15.000-30.000, die Finalität von ZK sank von 3 Stunden auf 1 Sekunde, die Transaktionsgebühr pro Vorgang fiel von 0,0013 US-Dollar auf unter 0,0001 US-Dollar. Das bisher größte Problem von ZK, die im Vergleich zu OP hohen Gebühren, wurde damit deutlich verbessert.

Rekonstruktion des Tokenomics: Der am 4. November veröffentlichte Vorschlag „ZKnomics Part I“ leitet erstmals Netzwerk- und Enterprise-Gebühren zurück an die Treasury, um „Buyback-Burn+Staking-Dividenden“ zu ermöglichen, wodurch ZK von einem reinen Governance-Token zu einem Cashflow-Asset wird. Die geschätzte Staking-APY liegt bei 8-12 %.

Öffentliche Unterstützung durch Vitalik: Am 1. November veröffentlichte Vitalik zwei Tweets, in denen er ZKsync als „unterbewertet“ bezeichnete, woraufhin das Handelsvolumen von ZK an diesem Tag um das 30-fache stieg. Die Unterstützung durch Schlüsselfiguren wirkt als entscheidender Katalysator für die Marktstimmung.

Welche Aufwärtslogik steckt hinter dem Privacy-Narrativ?

„Safe-Haven-Prämie“ unter Regulierung

Oberflächlich betrachtet sollte eine Verschärfung der Regulierung Privacy-Coins unter Druck setzen, doch in Wirklichkeit ist es gerade der regulatorische Druck, der die Nachfrage nach Privatsphäre anheizt.

Die Verschärfung der Politik schreitet voran. Der EU-Entwurf zur „Anti-Money Laundering Regulation“ (AMLR) sieht vor, Privacy-Coins bis 2027 im EU-Raum vollständig zu verbieten; das US Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) plant eine verstärkte Überwachung „hochriskanter selbstverwalteter Adressen“. Nach der Zulassung von Spot-ETFs für Bitcoin und Ethereum geraten alle On-Chain-Transaktionen unter strengere Beobachtung.

Regulierte Assets werden immer transparenter, Privacy-Assets hingegen immer knapper.

Westliche Medien haben diese Rallye daher bereits als „Crypto Anti-Surveillance Wave“ bezeichnet. ZEC und XMR werden als „letzte Verteidigungslinie der On-Chain-Anonymität“ neu definiert. In sozialen Medien herrscht Konsens: „Privatsphäre ist kein Feature, sondern ein Grundrecht.“

On-Chain-Daten bestätigen das Wachstum der realen Nachfrage.

Das Guthaben im ZEC Shielded Pool stieg in 40 Tagen von 4 Millionen auf 4,9 Millionen Coins, ein Plus von 25 %; der Anteil der Shielded Transactions sprang von unter 10 % auf 25-30 %, was bedeutet, dass immer mehr Nutzer vollständig anonyme Transaktionen wählen. Je mehr Nutzer, desto stärker die Privatsphäre-Garantie und desto ausgeprägter der Netzwerkeffekt.

Auch die gestiegene On-Chain-Aktivität von ZEC, DASH und ROSE ist ein Beweis: Das tägliche Transaktionsvolumen von ZEC stieg von etwa 10.000 am 1. Oktober auf 12.600 am 7. November, ein Plus von 26 %. Die 30-Tage-Durchschnittstransaktionen von DASH stiegen um 15 % von etwa 1.300 auf 1.500; ROSE verzeichnete sogar einen Anstieg um 200 % von etwa 3.300 auf 10.000.

Auch der TVL-Rückfluss bei ZK ist bemerkenswert. Nach dem Atlas-Upgrade stieg der TVL von ZKsync Era von 500 Millionen auf 600 Millionen US-Dollar, ein Plus von 20 %, und das in einem Umfeld, in dem der TVL im gesamten Layer-2-Ökosystem rückläufig ist.

Auch die Zuflüsse auf Handelsplattformen spiegeln die Tendenz zur Token-Lockup wider. Der Nettozufluss von ZEC auf Handelsplattformen sank innerhalb von 48 Stunden von 41,8 Millionen auf 3,66 Millionen US-Dollar, ein Rückgang um 91 %. Das zeigt, dass die Inhaber nicht kurzfristig spekulieren, sondern langfristig an das Wachstum der Privatsphäre-Nachfrage glauben.

Der Grayscale-Effekt bei ZEC

Die Rückkehr institutionellen Kapitals ist einer der wichtigsten Katalysatoren dieser Rallye.

Die Wiederaufnahme des Grayscale ZEC Trust war das wichtigste Ereignis im Oktober. Am 1. Oktober kündigte Grayscale die Wiedereröffnung der ZCSH-Trust-Zeichnung an und führte zwei Upgrades ein: erstens den Wegfall der Verwaltungsgebühr, zweitens die Einführung von Staking mit einer jährlichen Rendite von 4-5 %. Diese Kombination verbessert das Risiko-Rendite-Verhältnis erheblich.

Warum ist der Name „Grayscale“ so wertvoll? Weil Grayscale in den letzten zehn Jahren praktisch die einzige regulierte Brücke und der Preisindikator für traditionelle Institutionen war, um Krypto-Assets zu allokieren. Die in den USA aufgelegten Trusts bieten Pensionsfonds, Family Offices und Hedgefonds einen Zugang zu Krypto und sind ein Frühindikator für institutionelle Einstiegsvolumina und Präferenzen.

Seit der Einführung des ersten Bitcoin Trusts 2013 hat Grayscale mehr als ein Dutzend Single-Asset-Trusts für ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM usw. aufgelegt, von denen viele den typischen „Grayscale-Effekt“ erlebt haben: Kapitalzuflüsse treiben die Preise nach oben, die Prämie steigt, ein Narrativ entsteht. Der ZEC Trust (ZCSH) wurde erstmals 2017 aufgelegt und war während des Bullenmarktes 2020-2021 zeitweise das wichtigste Privacy-Asset für institutionelle Allokation.

Nach verschärfter Regulierung und Compliance-Druck auf Privacy-Coins wurde die Zeichnung von ZCSH 2022 ausgesetzt und 2023 war eine Phase der Stille. Die Wiederaufnahme bedeutet, dass Grayscale Privacy-Assets wieder unterstützt – das Signal ist wichtiger als das Kapital selbst.

Daten zeigen, dass das AUM (Assets under Management) von ZCSH innerhalb eines Monats um 228 % von etwa 42 Millionen auf 136 Millionen US-Dollar gestiegen ist, was etwa 1,9 % des ZEC-Umlaufs entspricht. Für ein Asset mit einem durchschnittlichen Tagesvolumen von mehreren hundert Millionen US-Dollar sind fast 2 % der Token langfristig im Trust gebunden, was das Angebot deutlich verknappt.

Ein tiefer liegender Mechanismus ist der indirekte ETF-Effekt. Die Zulassung von Spot-ETFs für Bitcoin und Ethereum bringt diese Assets in einen strengen regulatorischen Rahmen, jede Transaktion ist nachvollziehbar. Einige Institutionen und vermögende Privatpersonen weichen dieser Transparenz aus und investieren in anonyme Assets. Der Grayscale ZEC Trust bietet genau diesen regulierten Zugang – Exposure zu Privacy-Coins über traditionelle Finanzkanäle.

Gemeinsame Positionierung der „Version Childs“ im Kryptobereich

Soziale Medien fungieren in dieser Rallye als Verstärker.

Während des Anstiegs von ZEC war Mert, der als „Version Child“ des Solana-Ökosystems gilt, zweifellos eine der wichtigsten Stimmen hinter dem Preis. Als CEO von Helius, einer zentralen Solana-Infrastruktur, und einer der anerkanntesten Meinungsführer im Solana-Ökosystem, empfahl Mert ZEC bereits bei 30 US-Dollar und rief fast täglich auf X, in Livestreams und Podcasts zum Kauf auf. Dadurch überschneiden sich die Communities von ZEC und Solana stark.

Ein noch stärkerer Katalysator war Arthur Hayes’ wiederholter Einstieg und Aufruf. Der BitMEX-Mitgründer war einer der „besten Zykluspropheten“ des letzten Bullenmarkts. Am 31. Oktober nannte er erstmals „ZEC Ziel 1.000 US-Dollar“, was schon beeindruckend war; am 1. November legte er direkt auf „Ziel 10.000 US-Dollar“ nach und bezeichnete ZEC als „Safe-Haven-Asset des Kryptomarkts“. Dieser Tweet erzielte über 200.000 Interaktionen an einem Tag, das Handelsvolumen von ZEC explodierte und der Kurs stieg kurzfristig um 15 %.

Danach hob Naval Ravikant das Narrativ von ZEC von einem „Spekulationsobjekt“ auf die Ebene eines „Werte- und Technologiekonflikts“. Naval definierte mit dem Satz „Privatsphäre ist ein Grundrecht, kein Werkzeug für Kriminalität“ die Wertbasis von Privacy-Assets neu.

Als „größter ZK-Fan“ befeuerte Vitalik am 1. November mit mehreren Tweets, in denen er ZKsync als „unterbewertet“ bezeichnete, das Handelsvolumen von ZK-Assets um das 30-fache und machte „ZK Season is here“ zum Trendthema.

Ist ZEC wirklich das „Silber von Bitcoin“?

Mit dem Preisanstieg von ZEC hat die Community das Narrativ vom „Bitcoin-Silber“ geprägt. Ist diese Positionierung gerechtfertigt?

Optimisten glauben, dass der Anstieg von ZEC nicht nur auf das Privacy-Narrativ zurückzuführen ist. Ein wichtiger Beweis ist die unterschiedliche Marktperformance: Wenn der Anstieg von ZEC nur auf Privacy-Bedarf zurückzuführen wäre, müsste RAIL als zentrales Privacy-Projekt im EVM-Ökosystem ebenfalls profitieren.

RAIL ist ein Privacy-Protokoll im Ethereum-Ökosystem, das ETH, ERC-20-Token und NFTs anonymisieren kann. Noch wichtiger: Vitalik selbst hat mit RAIL Millionen von US-Dollar in ETH anonymisiert und RAIL nativ in sein neues Projekt Kohaku (ein Wallet-SDK) integriert, MetaMask und OKX Wallet sind Partner. Fundamentaldaten: RAIL erhebt eine Gebühr von 0,25 % auf Ein- und Auszahlungen in den Privacy Pool, 77 % des Tokenangebots sind für 30 Tage gestakt, der tatsächliche Umlauf ist also deutlich geringer als die nominalen Daten. Das Projekt hat ein klares Geschäftsmodell und Tokenomics, ist also kein reines Spekulationsobjekt.

Doch ab Mitte Oktober zeigte sich ein entscheidendes Signal: ZEC stieg weiter stark, während RAIL stagnierte. Das könnte bedeuten, dass der Anstieg von ZEC nicht nur auf Privacy zurückzuführen ist, sondern der Markt seine monetären Eigenschaften und die Funktion als Wertspeicher neu bewertet. Mit anderen Worten: Privacy ist vielleicht nur der Katalysator, das eigentliche Narrativ ist „Kann ZEC das Silber von Bitcoin werden?“ – ein Narrativ mit viel größerem Potenzial.

Optimisten sehen in ZEC alle Voraussetzungen, um das „Bitcoin-Silber“ zu werden. Technisch basiert ZEC wie Bitcoin auf Proof-of-Work (POW), was die Netzwerksicherheit durch Rechenleistung garantiert und dem Prinzip der „monetären Neutralität“ entspricht – niemand kann das Netzwerk durch Tokenbesitz kontrollieren. Das Gesamtangebot von ZEC ist auf 21 Millionen begrenzt, diese harte Obergrenze ist ein zentrales Merkmal von Wertspeicher-Assets und schützt vor Inflation. Noch wichtiger: Die Privacy-Funktion von ZEC ist kein Nachteil, sondern ein Vorteil – in einer Welt mit immer strengerer Regulierung und vollständiger On-Chain-Transparenz wird Privacy von einem „optionalem Feature“ zu einem „monetären Muss“. Wenn jede Bitcoin-Transaktion nachverfolgbar und jede Adresse markierbar ist, bieten die Shielded Transactions von ZEC echte Fungibilität – eine der grundlegendsten Eigenschaften von Geld.

Aus Bewertungssicht betonen Optimisten, dass die Marktkapitalisierung von ZEC im Vergleich zu Bitcoin immer noch sehr niedrig ist, was enormes Re-Pricing-Potenzial bedeutet. Wenn ZEC als Wertspeicher akzeptiert wird und nur 5-10 % des Bitcoin-Anteils erreicht, wäre ein Vielfaches an Kurssteigerung möglich. Historisch lag das Wertverhältnis von Silber zu Gold lange zwischen 1:50 und 1:80, nach dieser Logik besteht zwischen ZEC und Bitcoin noch eine große Bewertungslücke.

Pessimisten hingegen vertreten eine völlig andere Sichtweise.

Sie argumentieren, dass, wenn der Wert von ZEC wirklich in „Geld/Wertspeicher“ liegt, der eigentliche Herausforderer von Bitcoin Ethereum ist, nicht ZEC.

Ethereum bietet nicht nur Smart Contracts, ein riesiges DeFi-Ökosystem und institutionelle Akzeptanz, sondern spielt faktisch bereits die Rolle des „programmierbaren Geldes“ – Dutzende Milliarden US-Dollar an Stablecoins zirkulieren auf Ethereum, Hunderte Milliarden sind in DeFi-Protokollen gebunden. Im Vergleich dazu hat ZEC zwar Privacy und begrenztes Angebot, aber es fehlt an Ökosystemtiefe und Anwendungsfällen, sodass es eher ein „einfaches Werkzeug“ als „universelles Geld“ ist.

In diesem Rahmen bevorzugen Pessimisten Projekte wie Railgun. RAIL verbessert die Privacy von Ethereum und damit die monetären Eigenschaften von ETH. Das bedeutet, dass RAIL nicht nur vom Privacy-Narrativ profitiert, sondern auch vom monetären Narrativ von Ethereum – es steht auf einem größeren, reiferen Ökosystem, statt zu versuchen, ein neues Geldsystem von Grund auf zu schaffen.

Aus Bewertungssicht gibt es große Unterschiede im Aufwärtspotenzial. Wenn RAIL um das 20-fache steigt, erreicht die Fully Diluted Valuation (FDV) 4 Milliarden US-Dollar, was mit anderen Top-Projekten im Ethereum-Ökosystem vergleichbar ist und vom Markt leicht verstanden und akzeptiert wird. Wenn ZEC um das 20-fache steigt, erreicht die FDV 160 Milliarden US-Dollar und wird zur drittgrößten Kryptowährung nach Marktkapitalisierung, nur hinter Bitcoin und Ethereum. Dafür müsste der Markt glauben, dass ZEC wirklich mit Bitcoin und Ethereum gleichziehen kann – eine sehr hohe Hürde.

Das ist keine Frage, die sich theoretisch klären lässt, sondern muss vom Markt praktisch beantwortet werden: Kann das Shielded Pool-Guthaben von ZEC in den nächsten 12-24 Monaten weiter wachsen? Werden Institutionen ZEC über regulierte Kanäle wie Grayscale allokieren? Wird regulatorischer Druck ZEC zerstören oder seine Knappheit stärken?

Die Antworten auf diese Fragen werden entscheiden, ob das „Bitcoin-Silber“-Narrativ von ZEC Bestand hat und wie nachhaltig und tiefgehend die aktuelle Privacy-Coin-Rallye ist.