Der Vorschlag für die native Polkadot-Stablecoin PUSD sorgt für hitzige Diskussionen: Kann die DOT-Besicherung das Belohnungssystem neu gestalten?

In der volatilen und oft zweischneidigen Welt der Kryptowährungen hat der Polkadot-Mitbegründer Gavin Wood kürzlich einen Vorschlag unterbreitet, der in der Community eine heftige Debatte über die Zukunft von Stablecoins ausgelöst hat. Das als PUSD bezeichnete native Stablecoin-Projekt zielt darauf ab, den an den US-Dollar gekoppelten Stablecoin als Blockbelohnung direkt an Validatoren auszugeben und damit DOT zu ersetzen, um die durch starke Preisschwankungen von DOT verursachte Einkommensunsicherheit zu verringern.

1. Hintergrund des Vorschlags: Belohnungsdilemma bei hoher Volatilität

Als Kerninfrastruktur mit Multi-Chain-Architektur hängt die Netzwerksicherheit von Polkadot stark davon ab, dass Validatoren durch das Staken von DOT an der Blockproduktion und am Cross-Chain-Handel teilnehmen. Die hohe Volatilität des DOT-Preises stellt die Validatoren jedoch seit Langem vor Herausforderungen. Im Jahr 2024 beispielsweise stieg der DOT-Preis von etwa 7 US-Dollar zu Jahresbeginn auf bis zu 15 US-Dollar, fiel dann aber wieder unter 3 US-Dollar. Diese starken Schwankungen führen dazu, dass die Einnahmen der Validatoren extrem instabil sind – bei gleicher DOT-Stake kann der Monatsgewinn von mehreren Hundert US-Dollar auf weniger als Hundert schrumpfen.

Gavin Wood weist im Vorschlag darauf hin, dass das derzeitige Belohnungssystem, das auf DOT basiert, das Sicherheitsbudget des Netzwerks von der Marktstimmung abhängig macht. Bei einem Abwärtstrend könnten Validatoren gezwungen sein, DOT zu verkaufen, was den Druck auf das Netzwerk weiter erhöht. Die Einführung von PUSD soll die Belohnungsmechanik von der DOT-Preisvolatilität „entkoppeln“ und den Validatoren vorhersehbare, stabile Einnahmen bieten.

2. Funktionsweise von PUSD: Exklusive DOT-Besicherung und Liquidationsdesign

Laut den veröffentlichten Details wird PUSD ausschließlich durch DOT besichert. Nutzer können durch das Hinterlegen von DOT PUSD ausleihen, wobei das Besicherungsverhältnis zwischen 150 % und 200 % liegt. Beispielsweise können für DOT im Wert von 150 US-Dollar 100 PUSD ausgeliehen werden. Das System verfügt über einen automatischen Liquidationsmechanismus: Sinkt der Wert der Sicherheiten unter einen Schwellenwert, werden die hinterlegten DOT versteigert, um die Dollarbindung von PUSD aufrechtzuerhalten.

Bei der Belohnungsverteilung werden die Blockbelohnungen direkt in PUSD in den Tresor eingezahlt und an die Validatoren ausgeschüttet, wodurch die Auswirkungen von DOT-Preisschwankungen vermieden werden. Dieses Design betont die „Lokalisierung“, da ausschließlich DOT als Sicherheiten verwendet werden, um die Liquidität innerhalb des Polkadot-Ökosystems maximal zu nutzen. Derzeit hat der Total Value Locked (TVL) von Polkadot bereits 10 Milliarden US-Dollar überschritten. Sollte PUSD eingeführt werden, könnte es zum „Blutkreislauf“ für den Umlauf zwischen Parachains werden.

3. Spaltung in der Community: Unterstützung und Zweifel bestehen nebeneinander

Nach Beginn der Diskussion zeigte sich die Community gespalten. Befürworter glauben, dass PUSD die Einkommensstabilität der Validatoren erhöhen, institutionelle Teilnehmer anziehen und das Ökosystem von „hohem Risiko, hoher Rendite“ auf „Nachhaltigkeit“ umstellen wird. Community-Medien wie PolkaWorld weisen darauf hin, dass bei einer PUSD-Umlaufmenge von 1 Milliarde US-Dollar die jährliche Rendite der Validatoren stabil bei 8 % bis 10 % liegen könnte, was deutlich über den aktuellen Renditen im volatilen Umfeld liegt.

Doch auch die kritischen Stimmen sind stark. Gegner befürchten, dass das Modell mit ausschließlicher DOT-Besicherung das systemische Risiko verstärken könnte. Sollte der DOT-Preis stark fallen, könnten Kettenliquidationen das gesamte Netzwerk erschüttern. Zudem ist die Hürde für Governance-Abstimmungen hoch: Der Vorschlag benötigt mehr als 50 % Zustimmung, während kleinere Inhaber eher zu konservativen Strategien neigen, was die Erfolgsaussichten des Vorschlags unsicher macht.

4. Risiken und Ausblick: Die Realität der Volatilität in Zahlen

Das Potenzial und die Risiken von PUSD sind eng mit der Volatilität des DOT-Preises verknüpft. Nachfolgend die Preisschwankungsdaten von DOT von August bis September 2025:

Obwohl die kurzfristige Volatilität erheblich ist, könnte eine erfolgreiche Einführung von PUSD den TVL von Polkadot im Jahr 2025 auf über 15 Milliarden US-Dollar treiben und seine Wettbewerbsfähigkeit bei Cross-Chain-Zahlungen und DAO-Governance stärken. Um diese Vision zu verwirklichen, müssen jedoch Risiken ausgeglichen werden, etwa durch die Einführung von Liquidationspuffern oder die zukünftige Erweiterung auf mehrere Sicherheiten, um zu vermeiden, „alle Eier in einen Korb zu legen“.

5. Fazit

Der PUSD-Vorschlag ist ein Versuch eines entscheidenden Richtungswechsels im Polkadot-Ökosystem und steht für die Suche nach nachhaltigen Anreizmechanismen. Trotz bestehender Meinungsverschiedenheiten in der Community hinsichtlich technischer Machbarkeit und Wirtschaftsmodell hat die Diskussion das Ökosystem bereits vorangebracht. Als nächstes wird das Ergebnis der On-Chain-Governance-Abstimmung darüber entscheiden, ob dieser Stablecoin von der Blaupause zur Realität wird – und vielleicht hängt die zukünftige Entwicklung von Polkadot genau von dieser Entscheidung ab.