الكاتب: ODIG
كم عدد أنواع الأصول التي يتم تداولها على السلسلة؟
معظمها عبارة عن رموز أصلية مشفرة، عملات مستقرة، وما إلى ذلك. هذا العام، تمت إضافة العديد من أصول العالم الحقيقي (RWA) التي تشهد نمواً سريعاً مثل السندات، الأسهم، الذهب وغيرها.
ولا تزال الابتكارات مستمرة: مؤخراً، أطلق منصة التداول اللامركزية الرائدة Hyperliquid عقوداً دائمة لشركة الذكاء الاصطناعي العملاقة OpenAI.
نعم، استناداً إلى بنية Hyperliquid HIP-3، قامت منصة المشتقات اللامركزية Ventuals بنشر عقود دائمة لكل من SpaceX وOpenAI وAnthropic. توفر المنصة رافعة مالية تصل إلى 3 أضعاف، وتم رفع الحد الأقصى للعقود المفتوحة (Open Interest Cap) من 1 مليون دولار إلى 3 ملايين دولار.
(*تسمح Hyperliquid من خلال إطار عمل HIP-3 للمطورين برهن 500,000 HYPE لنشر عقود دائمة مخصصة. تعتمد على ضمانات اقتصادية وآلية إشراف من المدققين، وتمنع التلاعب بالأوراكل من خلال عقوبات الرهن، كما تقدم للناشرين حصة من الرسوم تصل إلى 50% لضمان الأمان وتحفيز الابتكار من الأطراف الثالثة. يمكن اعتبار Ventuals مشروعاً فرعياً قائماً على HIP-3.)
يمكن اعتبار هذا النوع من الرموز بمثابة "عقود دائمة" للأصول ما قبل الاكتتاب العام (Pre-IPO).
هذا التعريف يحمل قدراً كبيراً من الخيال. في الأسواق المالية التقليدية، تخضع تداولات أسهم ما قبل الاكتتاب العام لرقابة صارمة وقيود شديدة. الجمع بين Pre-IPO والعقود الدائمة لا يتضمن تسليم فعلي للأسهم، بل هو "مراهنة تعاقدية على التقييم"، مما يمنح الأصول التي تفتقر أصلاً للسيولة مساحة سوقية أكبر.
الأداء الجيد يتمثل في: بعد الإطلاق، شهدت العقود نشاط تداول متزايد بشكل طفيف، وتذبذب كل من حجم التداول والسعر ضمن نطاق معين، مما يعكس وجود طلب معين في السوق على تداول أصول Pre-IPO.
(ventuals.com)
ومع ذلك، لا تزال الأسواق ذات السيولة المنخفضة في مراحلها المبكرة تواجه العديد من التحديات: هل الأوراكل مستقرة؟ هل آليات إدارة المخاطر موثوقة؟ هذه كلها شروط أساسية لاستمرار التطور.
على أي حال، تسارعت وتيرة قطاع PerpDEX بشكل ملحوظ هذا العام، ولدى رموز Pre-IPO القدرة على إعادة تشكيل مشهد المشتقات على السلسلة.
توقع مؤسس Hyperliquid، Jeff، لسوق العقود الدائمة "لأي أصل" هو: "مع انتقال التمويل بالكامل إلى السلسلة، ستخلق التطبيقات المحمولة المصممة للمستخدمين غير المشفرين فرص سوقية بمليارات الدولارات."
كيف ننظر إلى "عقود دائمة" لرموز Pre-IPO؟
الجوهر: مصداقية وواقعية بيانات الأسعار
كجزء من نطاق أصول RWA، تعتمد جدواها على درجة توحيد الأصول الأساسية. تمتلك أصول Pre-IPO إلى حد ما مصادر أسعار موثوقة، لكن كيفية تقديم أسعار أقرب إلى التقييم الحقيقي بشكل مستمر ومستقر وقابل للتحقق يتطلب مراقبة صارمة لآلية الأوراكل (وهي أداة خدمة طرف ثالث تُستخدم لجلب والتحقق من المعلومات الخارجية ونقلها إلى العقود الذكية على البلوكشين)، وهذا أيضاً هو العامل الرئيسي لاستمرار هذا القطاع.
مساحة التحكيم التنظيمي
لا يزال الإطار التنظيمي غامضاً. قدمت CFTC الأمريكية إعفاءات ابتكارية لتوفير بيئة اختبار تنظيمية للمشتقات المبتكرة؛ يركز MiCA في الاتحاد الأوروبي بشكل أساسي على التداول الفوري؛ ولا تزال هناك بعض المساحات للابتكار في العقود الدائمة.
توفر Hyperliquid من خلال HIP-3 طريقة تعاقدية وغير قائمة على التسليم الفعلي، مما يمنح الأصول غير المدرجة سيولة ويمكن اعتبارها بديلاً على السلسلة "للتداولات المقيدة".
الابتكار القادم من الأصل المشفر
تسمح رموز Pre-IPO بتقييمات تعاقدية مضاربية على السلسلة، مما يعكس إلى حد ما وجهات نظر المستثمرين الأفراد حول تقييم الشركات الخاصة، وبالتالي يخلق تأثيراً أوسع.
إذا استمر السوق في التطور، فقد يتشكل "سوق ظل للأصول المقيدة التداول". وهذا سوق جديد يأتي من ابتكار تقنيات Web3.
تسارع المنافسة في قطاع PerpDEX
من منظور قطاع Perp DEX، ومن أجل التنافس على الحصة السوقية والسيولة، تستكشف DEX باستمرار أصول تداول جديدة وعالية النمو لجذب المزيد من المستخدمين.
في البيانات الأولية، لا يزال حجم تداول أصول Pre-IPO مثل OpenAI محدوداً نسبياً، ولا يزال التأثير الرئيسي يتركز في مجال التجارب الابتكارية. ولكن إذا استمرت عقود RWA الدائمة في الظهور، فقد تعيد توزيع السيولة بين الأصول المشفرة والتقليدية.
موجة العقود الدائمة لكل شيء
عام 2025 سيكون عاماً مضطرباً؛ فمن ناحية، يشهد سوق العملات المشفرة أحداثاً مكثفة ويشهد تقلبات كبيرة؛ ومن ناحية أخرى، يشهد قطاع RWA نمواً سريعاً، كما تتطور عقود RWA الدائمة بسرعة.
هذه فترة من "تعاقد دائم شامل" من الأصول المشفرة إلى الأدوات المالية التقليدية: قبل ذلك، ركزت سلسلة Injective العامة على مجال العقود الدائمة للأسهم المرمزة، وحتى النصف الأول من عام 2025، تجاوز حجم التداول التراكمي عبر Helix DEX التابعة لها 10 مليارات دولار، مع إمكانية توفير رافعة مالية تصل إلى 25 ضعفاً.
على الرغم من أن حجم تداول عقود RWA الدائمة لا يزال محدوداً نسبياً في الوقت الحالي، إلا أنه يوضح أن البنية التحتية اللامركزية أصبحت قادرة على استيعاب المنتجات المالية المعقدة، مما يمهد الأساس التقني والمجتمعي لسلاسل الأصول التقليدية على نطاق أوسع في المستقبل.
سيدفع هذا الابتكار المؤسسات المالية التقليدية إلى التفكير بجدية في كيفية الاستفادة من تقنية البلوكشين لخفض تكاليف التداول وزيادة الكفاءة، وقد يؤدي في النهاية إلى دفع تطوير ترميز أصول RWA والمشتقات على السلسلة.
