وصلت أمان Bitcoin إلى أعلى مستوى تاريخي، لكن دخل المعدنين انخفض إلى أدنى مستوى له على الإطلاق، فأين ستكون نقطة النمو الجديدة لإيرادات شركات التعدين؟

المفارقة الحالية في شبكة البيتكوين واضحة بشكل خاص، إذ أن مستوى البروتوكول لم يكن يومًا بهذا القدر من الأمان بفضل قوة الحوسبة العالية، بينما تواجه صناعة التعدين الأساسية ضغوط التصفية الرأسمالية وإعادة الهيكلة.

الكاتب: فارس البلوكشين

تمر شبكة البيتكوين بمرحلة "أمان عالٍ وربحية منخفضة": حيث تستقر قوة الحوسبة باستمرار عند أكثر من 1 zettahash، وهو أعلى مستوى تاريخي، بينما انخفض دخل المعدنين لكل وحدة حوسبة إلى أدنى مستوياته، مما أدى إلى إعادة هيكلة هيكلية في الصناعة.

في 27 نوفمبر، انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 2% أخرى عند ارتفاع الكتلة 925344، لتصل إلى 149.30 تريليون، وهي ثاني عملية تعديل نزولي خلال الشهر، ومع ذلك ظل الفاصل الزمني بين الكتل قريبًا من الهدف البالغ 10 دقائق. وقد انهار مؤشر "سعر قوة الحوسبة"، وهو مؤشر رئيسي لقياس أرباح المعدنين، بنسبة 50% تقريبًا في الأسابيع الأخيرة، ليصل إلى أدنى مستوى تاريخي عند 34.20 دولار أمريكي لكل PB في الثانية.

ينبع التناقض بين قوة الحوسبة العالية وضعف الأرباح من الاستقطاب بين مجموعات المعدنين. فالمعدنون الصغار الذين لا يستطيعون تأمين الكهرباء الرخيصة يخرجون من السوق بسرعة، بينما يواصل المشغلون الكبار الذين يمتلكون عقود شراء كهرباء طويلة الأجل ويستثمرون في محطات كهرباء خارج الشبكة التوسع بثبات.

حتى عملاق العملات المستقرة Tether أوقف مشروع التعدين في أوروغواي بسبب تكاليف الطاقة وعدم اليقين في الرسوم الجمركية، مما يعكس الضغوط التي يواجهها المعدنون الصغار والمتوسطون. فعلى السطح، لم تنخفض قوة الحوسبة، لكن ذلك نتيجة لاندماج الصناعة، حيث يتناقص عدد الكيانات التي تدعم أمان الشبكة بشكل كبير.

تخفي اتجاهات المركزية مخاطر كامنة، إذ يمكن لعوامل فردية مثل الطقس القاسي أو تقنين الكهرباء في الشبكة أن تتسبب في ردود فعل متسلسلة. وقد استجابت أسواق رأس المال بالفعل، حيث تبخرت القيمة السوقية لشركات التعدين المدرجة في البورصة بنحو 30 billions دولار في نوفمبر، إذ انخفضت من ذروتها البالغة 87 billions دولار إلى 55 billions دولار قبل أن ترتد قليلاً إلى 65 billions دولار.

كما تغيرت نظرة المستثمرين إلى شركات التعدين، فلم يعودوا يعتبرونها "بدائل للبيتكوين"، بل يرونها أعمال مراكز بيانات ذات خصائص تشفير إضافية.

يحتاج المعدنون في الغرب إلى توقيع عقود كهرباء طويلة الأجل، أو الانتقال إلى مناطق شبكات كهرباء أكثر مرونة، أو قبول طلبات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) لفتح مصادر دخل جديدة.

وللحكم على اتجاه الصناعة، يجب مراقبة ثلاثة مؤشرات رئيسية: إذا تم تعديل صعوبة التعدين بشكل كبير إلى الأسفل، فهذا يؤكد خروج أجهزة التعدين عالية التكلفة، أما إذا ارتدت للأعلى فهذا يعني إعادة تشغيل القدرات المعطلة؛ وإذا ارتفعت رسوم المعاملات بسبب ازدحام mempool، فقد يتحسن الدخل على المدى القصير؛ وعلى مستوى السياسات، يمكن أن تؤدي ضوابط التصدير أو تعديلات قواعد الشبكة الكهربائية إلى تغيير هيكل التكاليف على الفور.

المفارقة الحالية في شبكة البيتكوين واضحة بشكل خاص، إذ أن مستوى البروتوكول لم يكن يومًا بهذا القدر من الأمان بفضل قوة الحوسبة العالية، بينما تواجه صناعة التعدين الأساسية ضغوط التصفية الرأسمالية وإعادة الهيكلة.