"انظر إليها بتوقع": يرى كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise أن الحركة البارابولية للذهب بمثابة خارطة طريق للمرحلة التالية من bitcoin

جادل Matt Hougan، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise، بأن الارتفاع القوي للذهب في عام 2025 يُعد تشبيهًا مفيدًا للبيتكوين وقد يشير إلى الاتجاه القادم لـ BTC، حتى مع تداول البيتكوين ضمن نطاق ضيق بين حوالي 108,000 و112,000 دولار.

النقطة الأساسية لـ Hougan هي بنيوية: البنوك المركزية كانت المشترين الهامشيين المهيمنين للذهب منذ عام 2022، وكانت مشترياتهم المستمرة قوة رئيسية وراء عائد الذهب البالغ حوالي 57% هذا العام.

أما البيتكوين، فلم يشهد تراكمًا مماثلًا من قبل البنوك المركزية، حسب قوله. صناديق ETF الفورية وخزائن الشركات كانت في الغالب هي الداعمة الأخيرة لسعر BTC. هذا الاختلاف، كما يقول Hougan، يساعد في تفسير سبب ارتفاع الذهب بينما ظل البيتكوين في حالة تجميع.

عندما بدأ مشترٍ كبير ومستقر — في حالة الذهب، البنوك المركزية — في التراكم عام 2022، قام العديد من حاملي الذهب الحساسين للسعر بالبيع استجابةً للطلب، مما خفف من المكاسب المبكرة. فقط بعد استنفاد تلك المجموعة من البائعين تسارعت الأسعار.

كتب Hougan: "أعتقد أن ما حدث واضح". "في أي سوق، هناك مجموعة فرعية من المستثمرين شديدي الحساسية للسعر. عندما بدأت البنوك المركزية بشراء الذهب بجنون في عام 2022 ودفع الأسعار للأعلى، قام هؤلاء المستثمرون بالبيع استجابةً للطلب المتزايد. لكن في النهاية تم استنفاد تلك المجموعة من البائعين، وانطلقت الأسعار."

يرى أنه من المرجح أن يتكرر نفس الديناميكية مع البيتكوين مع استمرار الطلب من صناديق ETF والشركات وتناقص قاعدة البائعين المتبقين. قدم الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise هذه الفرضية كإجابة محتملة على سؤال يشغل أذهان المستثمرين: لماذا لم يرتفع البيتكوين مباشرة إلى 200,000 دولار رغم عمليات الشراء الكبيرة من صناديق ETF والشركات.

منذ إطلاق صناديق ETF الفورية للبيتكوين في يناير 2024، اشترت القنوات المؤسسية والشركات حوالي 1.39 مليون BTC، ومع ذلك أنتجت الشبكة عرضًا جديدًا أقل بكثير خلال نفس الفترة. كان يجب أن يدفع هذا الفارق الأسعار إلى الأعلى بكثير لولا وجود مجموعة مقابلة من البائعين.

تفسير Hougan هو أن معظم هؤلاء البائعين قد تم استنفادهم إلى حد كبير الآن، مما يمهد لنقطة تحول. إذا استمرت مشتريات صناديق ETF والشركات بنفس الوتيرة الحالية بينما ينخفض العرض المتاح للبيع على السلسلة، فقد يتحرك البيتكوين بشكل حاسم خارج نطاقه الأخير. وعلى العكس، قد تؤدي موجة جديدة من التصفية أو تباطؤ تدفقات صناديق ETF إلى إبقاء BTC ضمن النطاق الحالي.

أظهرت بيانات السوق استمرار التدفقات الداخلة إلى منتجات البيتكوين الفورية بعد موجة تصفية بقيمة 19 مليار دولار مؤخرًا. وذكرت The Block أن صناديق ETF الفورية للبيتكوين سجلت تدفقات صافية إيجابية بقيمة 477 مليون دولار يوم الثلاثاء، حتى مع تراجع زخم الذهب بعد اختبار مستويات قياسية.

ومع ذلك، تُظهر صفحة الأسعار في The Block أن BTC انخفض بأكثر من 4% خلال الأسبوع الماضي ويتم تداوله دون 108,000 دولار. بناءً على ذلك، تتمحور خلاصة Hougan حول الصبر. قد يكون مسار الذهب قد أظهر لنا الخطة، وليس التوقيت.

كتب Hougan في مذكرة تم توزيعها على العملاء هذا الأسبوع: "لا تنظر إلى الارتفاع الصاروخي للذهب بحسد. انظر إليه بتوقع. قد ينتهي الأمر بأن يُظهر لنا إلى أين يتجه البيتكوين". في وقت سابق، شاركت Bitwise هدف سعر BTC بنهاية العام عند 200,000 دولار. ومن المستويات الحالية، سيحتاج البيتكوين إلى ارتفاع بنحو 85% ليصل إلى هذا المستوى.