العملات المستقرة في هونغ كونغ تشهد أول دفعة من اللاعبين يغادرون السوق

الكاتب: Zhou Zhou، Foresight News

العنوان الأصلي: عملة مستقرة في هونغ كونغ، أول دفعة من اللاعبين يخرجون

شهد سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ وسوق RWA أول دفعة من المنسحبين.

في 29 سبتمبر، كشف مصدر مطلع لـ Foresight News أنه في الوقت الحالي، هناك ما لا يقل عن أربع مؤسسات مالية ذات خلفية صينية وفروعها، بما في ذلك Guotai Junan International، قد انسحبت مؤخرًا من التقدم بطلب للحصول على ترخيص العملة المستقرة في هونغ كونغ أو أوقفت محاولاتها في مجال RWA، وذلك بدافع الحذر.

قال مدير تنفيذي مقرب من المؤسسات المالية في هونغ كونغ يُدعى Morgan لـ Foresight News إن بعض البنوك الصينية حصلت على توجيهات من الجهات التنظيمية لاعتماد استراتيجية أكثر حذرًا في مجال العملات المستقرة، حيث اختارت عدة مؤسسات تأجيل الدخول. وأشار خبراء الصناعة إلى أن هيئة النقد في هونغ كونغ حددت للمشاركين في السوق نقطتين زمنيتين مهمتين: يجب التعبير عن نية التقديم قبل 31 أغسطس، ويجب تقديم الطلب الرسمي قبل 30 سبتمبر. هذا يعني أن المؤسسات التي لم تقدم طلبها بحلول الغد ستفوت الدفعة الأولى من تراخيص العملات المستقرة.

في مجال RWA (الأصول الواقعية)، أوقفت أيضًا بعض المؤسسات الصينية محاولاتها في هذا المجال بناءً على توجيهات الجهات التنظيمية. كشف موظف مقرب من شركة وساطة صينية يُدعى Lee لـ Foresight News أن عدة مؤسسات، بما في ذلك Guotai Junan International، أوقفت بالفعل أنشطتها المتعلقة بـ RWA في هونغ كونغ، كما تم تعليق أعمال RWA الخاصة بـ Guotai Junan. وأضاف Lee أن شركة وساطة صينية أخرى مدرجة في سوق الأسهم A تلقت أيضًا إشعارًا بوقف محاولاتها في RWA في هونغ كونغ.

في الصناعة، يرى بعض العاملين أن العملات المستقرة تعد أيضًا فئة فرعية من RWA. فجوهر العملات المستقرة بالدولار الأمريكي هو تحويل الدولار، وهو أصل من العالم الواقعي، إلى رمز رقمي.

RWA (الأصول الواقعية)، هي عملية تحويل الأصول الواقعية إلى رموز رقمية. من الأمثلة الشائعة حاليًا: RWA للأسهم الأمريكية (تحويل الأسهم إلى رموز)، RWA للسندات الأمريكية (تحويل السندات إلى رموز)، RWA للذهب (تحويل الذهب إلى رموز)، وغيرها. وكصناعة ناشئة، شهدت RWA تطورًا سريعًا في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، حاولت أكبر شركة وساطة عبر الإنترنت في أمريكا Robinhood إطلاق RWA للأسهم، حيث حولت الأسهم الخاصة بشركات معروفة مثل SpaceX وOpenAI إلى رموز رقمية، مما أتاح للمستثمرين الأفراد شراء رموز تمثل حقوق ملكية في شركات غير مدرجة، وجذب ذلك انتباه القطاع المالي العالمي.

في الولايات المتحدة، تشهد العملات المستقرة وRWA تطورًا سريعًا، حيث دخلت شركات عملاقة مثل Paypal وRobinhood وNasdaq هذا المجال؛ أما في أوروبا، فقد أعلنت تسعة بنوك أوروبية كبرى عن خطط لإطلاق عملة مستقرة باليورو متوافقة مع القوانين العام المقبل. في هونغ كونغ، أصبح إطلاق عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي وشيكًا، حيث قدمت أكثر من 77 شركة نية التقديم للحصول على ترخيص العملة المستقرة. في الوقت نفسه، وتحت مراقبة الجهات التنظيمية، بدأت مشاريع RWA في السوق الأولية في هونغ كونغ منذ أكثر من عامين، ويوجد حاليًا ثلاثون إلى أربعون مشروعًا قيد التشغيل.

ومع ذلك، اندفعت العديد من المؤسسات الصينية في قطاعات البنوك والأوراق المالية والإنترنت إلى السوق، مما جعل مسار العملات المستقرة وRWA في هونغ كونغ يشهد حماسة مفرطة. ومع تصاعد الزخم في السوق والإعلام، اختارت الجهات التنظيمية في البر الرئيسي تهدئة الوضع.

شهد مسار العملات المستقرة وRWA في هونغ كونغ أول دفعة من المنسحبين.

تهدئة جزئية

قبل وبعد التنفيذ الرسمي لقانون العملات المستقرة في هونغ كونغ، بدأت تظهر إشارات تهدئة في السوق، لكنها تقتصر على بعض الجوانب فقط.

في أوائل أغسطس، ذهبتُ إلى هونغ كونغ لحضور مؤتمر، حينها أعلنت العديد من المؤسسات المالية وشركات الإنترنت عن نيتها التقدم للحصول على ترخيص العملة المستقرة ودخولها بقوة في مسار RWA. لكن تقريبًا بين ليلة وضحاها، ألغت جميع المؤسسات المالية وشركات الإنترنت والمؤسسات المشاركة في Sandbox العملات المستقرة في هونغ كونغ جميع المقابلات العامة وأي نقاش علني حول العملات المستقرة.

في 1 أغسطس 2025، نفذت هونغ كونغ رسميًا "قانون العملات المستقرة"، وأقامت أول إطار قانوني شامل عالميًا لتنظيم العملات المستقرة. وقبل أيام قليلة من تنفيذ القانون، تم توزيع توجيهات على جميع المؤسسات المالية.

علمت Foresight News من مصادر أن الجهات التنظيمية في البر الرئيسي أصدرت توجيهات للمؤسسات المالية تطلب فيها الحفاظ على سرية الأعمال المتعلقة بالعملات المستقرة وعدم الترويج المفرط أو إثارة الجدل الإعلامي، مع ضرورة إجراء أبحاث داخلية وإدارة الرأي العام بدقة.

قال المصدر: "يمكنك أن تفعل، لكن لا يمكنك أن تقول".

وفقًا لتقرير Caixin في 11 سبتمبر، كشف مصدر مطلع أن أعمال العملات المستقرة في هونغ كونغ لا تزال في مراحلها الأولى، والمستقبل غير واضح، وقد يؤدي مشاركة عدد كبير من المؤسسات الصينية إلى مخاطر، لذا يجب عزل المخاطر أولاً. وقال خبير مالي آخر إن البنوك الصينية النشطة سابقًا مثل Bank of China Hong Kong، Bank of Communications Hong Kong، China Construction Bank (Asia)، وCMB Wing Lung Bank، قد تؤجل تقديم طلبات ترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ. ومن بينها، يعد Bank of China Hong Kong أحد أكبر ثلاثة بنوك لإصدار العملة في هونغ كونغ.

شرح Morgan لـ Foresight News موقف الجهات التنظيمية: أولاً، يُحظر على المؤسسات الصينية التي تشارك في أعمال التشفير في هونغ كونغ ممارسة الأعمال داخل البر الرئيسي، ويجب أن تكون المشاركة في الأعمال المتعلقة بالأصول الافتراضية حذرة؛ ثانيًا، يُحظر تدفق الأموال من البر الرئيسي؛ ثالثًا، يجب أن تتحمل الشركة الأم للمؤسسات المالية الصينية المسؤولية عن الامتثال.

بناءً على ما سبق، فإن القلق الرئيسي للجهات التنظيمية في البر الرئيسي حاليًا هو اندفاع المؤسسات المالية الصينية وشركات الإنترنت إلى سوق التشفير في هونغ كونغ، وقد تم توجيه بعض المؤسسات الصينية للانسحاب من أعمال العملات المستقرة وRWA. أما المؤسسات المالية المحلية "غير الصينية" في هونغ كونغ فلا تزال تمارس أعمال العملات المشفرة بشكل منظم.

قد يكون وتيرة إصدار تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ مشابهة لوتيرة تراخيص بورصات العملات المشفرة في هونغ كونغ سابقًا. فعلى سبيل المثال، حصلت مؤسسة أو اثنتان فقط على أول دفعة من تراخيص بورصة العملات المشفرة VATP في هونغ كونغ، بينما حصلت سبع أو ثماني مؤسسات على الدفعة الثانية من التراخيص.

كشف مصدر مطلع لـ Foresight News أن نهاية العام ستشهد بدء تشغيل عدة بورصات عملات مشفرة مثل Futu وVictory Securities في هونغ كونغ. أما الشركات التي حصلت على ترخيص VASP في الدفعة الأولى، مثل HashKey، فقد بدأت رسميًا تقديم خدمات التداول في أغسطس 2023، أي منذ أكثر من عامين.

متى وأين ستعود الحماسة؟

منذ بداية 2025، يشهد سوق التشفير الأمريكي حماسة متزايدة، من البورصات إلى ETF والعملات المستقرة وRWA وصولاً إلى DAT، لم تتوقف النقاط الساخنة في السوق الأمريكية. ومع ذلك، لدى هونغ كونغ وتيرتها الخاصة.

قال Morgan: "بدأت مشاريع RWA في السوق الأولية في هونغ كونغ منذ أكثر من عامين، ويوجد حاليًا ثلاثون إلى أربعون مشروعًا قيد التشغيل، وغالبًا ما تتراوح أحجام المشاريع بين 10 إلى 20 مليون دولار هونغ كونغي. من الناحية النظرية، يمكن تنفيذ سوق ثانوي لـ RWA في هونغ كونغ، وربما بدأت بعض المؤسسات بالفعل في التقديم".

وينطبق الأمر نفسه على العملات المستقرة في هونغ كونغ. فقد تم إطلاق Sandbox لمصدري العملات المستقرة (Stablecoin Issuer Sandbox) رسميًا في 12 مارس 2024، ويعمل منذ حوالي عام ونصف. بعد دخول قانون ترخيص العملات المستقرة حيز التنفيذ، تلقت هيئة النقد في أغسطس 77 نية تقديم للحصول على ترخيص العملة المستقرة. ويتوقع بعض المطلعين إصدار الدفعة الأولى من تراخيص العملات المستقرة بحلول نهاية العام أو أوائل العام المقبل.

شهد سوق التشفير في هونغ كونغ تهدئة بين ليلة وضحاها، وبالمثل، قد تشهد السوق المحلية ارتفاعًا مفاجئًا في أي لحظة.

تؤثر التغيرات في الوضع الدولي بسرعة على صناعة التشفير في هونغ كونغ. كما أن تقدم العملات المستقرة وRWA في الولايات المتحدة وأوروبا وكوريا الجنوبية يؤثر أيضًا على وتيرة هونغ كونغ. ففي 25 سبتمبر، تعاونت تسعة بنوك أوروبية كبرى لإطلاق عملة مستقرة باليورو تخضع لتنظيم MiCA الخاص بالاتحاد الأوروبي. وقالت البنوك المشاركة إن هذا المشروع سيقدم بديلاً أوروبيًا حقيقيًا لسوق العملات المستقرة الذي تهيمن عليه الولايات المتحدة، وسيساعد في تعزيز الاستقلال الاستراتيجي لأوروبا في مجال المدفوعات. ومن المتوقع إصدار هذه العملة المستقرة لأول مرة في النصف الثاني من عام 2026.

DAT (شركة خزينة الأصول الرقمية) هو أيضًا مسار لم تبدأ فيه هونغ كونغ بعد. فعلى سبيل المثال، قامت Yunfeng Financial، إحدى "أسهم مفهوم التشفير لما يون"، في 2 سبتمبر بشراء 10,000 ETH في السوق المفتوحة، وأدرجت ETH كأصل استثماري في تقاريرها المالية، وأعلنت عن خطط مستقبلية لاستكشاف إضافة أصول رقمية رئيسية متنوعة مثل BTC وSOL إلى احتياطياتها الاستراتيجية. وخلال الشهر الماضي، ارتفع سعر سهم Yunfeng Financial بنسبة 65.09%.

في الولايات المتحدة، تشهد مسارات التشفير مثل ETF والعملات المستقرة وRWA وDAT حماسة شاملة وارتفاعًا في السوق؛ بينما لا تزال هونغ كونغ تتبع نهجًا حذرًا في هذه المسارات، مع خطوات واضحة منضبطة.

المنسحبون والمنضمون

المنضمون كُثر، والمنسحبون أيضًا.

من أول دفعة من بورصات العملات المشفرة مثل HashKey وOSL، إلى المشاركين في ETF البيتكوين الفوري مثل China Asset Management، وصولاً إلى العملات المستقرة وRWA وDAT اليوم، هناك العديد من المسارات الفرعية في مجال العملات المشفرة، مما يدفع العديد من المؤسسات المالية وشركات الإنترنت إلى دخول هذا المجال باستمرار بحثًا عن نصيبهم.

جذبت تراخيص VASP مجموعة من شركات الوساطة مثل Futu Securities وTiger Brokers وVictory Securities؛ وجذبت ETF البيتكوين والإيثريوم الفورية مجموعة من مؤسسات إدارة الثروات مثل China Asset Management وBosera Funds؛ وجذبت العملات المستقرة مجموعة من البنوك مثل BOC International وStandard Chartered؛ وجذبت DAT مجموعة من الشركات المدرجة في بورصة هونغ كونغ وأدرجتها في ميزانياتها العمومية مثل Yunfeng Financial... صناعة العملات المشفرة تندمج بالكامل في النظام المالي لهونغ كونغ.

الخروج المؤقت لا يعني الخسارة الدائمة. تمامًا كما غيّر الإنترنت صناعة المال، أصبحت جميع شركات الوساطة تقريبًا شركات وساطة عبر الإنترنت، وجميع البنوك بنوكًا رقمية. قد يكون اندماج العملات المشفرة والقطاع المالي في المستقبل عميقًا بلا حدود. أما أول المنضمين، فهم من يتحملون أكبر المخاطر ويحصدون أكبر المكافآت.