從「誰給錢給誰」到「只給對的人」：下一代 Launchpad 要重新洗牌

下一代 Launchpad 或許能夠幫助解決加密貨幣領域的社區啟動問題，而空投一直未能解決這個問題。

撰文：Nishil Jain

編譯：Block unicorn

前言

隨著各類 Launchpad 平台的湧現，市場競爭日趨激烈。

10 月份，Coinbase 收購了 Echo，並於本月初推出了其代幣銷售平台；9 月份，Kraken 與 Legion 達成合作。與此同時，Binance 與 Buildlpad 關係密切，而 PumpFun 則正嘗試通過 Spotlight 發行實用型代幣。

這些進展正值投資者對加密市場的興趣和信任度回暖之際。

Umbra Privacy 在 MetaDAO 上以 75 萬美元的募資目標最終募集了 1.56 億美元，而 Yieldbasis 在 Legion 上線不到一天就超額認購了 98 倍。Aria Protocol 在 Buildpad 上被超額認購了 20 倍，吸引了超過 3 萬名用戶參與。

隨著代幣項目開始以數倍於發行價的價格籌集資金，過濾噪音就顯得尤為重要。

在我們此前的一篇文章《加密貨幣領域的資本形成》中，Saurabh 闡述了加密貨幣領域的資本形成是如何演變的。他探討了諸如 Flying Tulip 的投資模式和 MetaDAO 的代幣發行等新型融資架構如何試圖解決團隊、投資者和用戶之間潛在的利益衝突。每一種新模式都聲稱能夠更好地平衡各方利益。

雖然這些模式的成功與否還有待檢驗，但我們看到各個 Launchpad 正在嘗試以不同的方式解決投資者、用戶和團隊之間的矛盾。他們通過允許項目方在公開代幣銷售中自主選擇投資人，來實現投資者名冊（Cap Table）的精選。

在今天的文章中，我將帶大家了解投資者篩選發生的原因和方式。

從先到先得到精選持幣人

2017 年至 2019 年間，早期項目投資大多採用先到先得的模式，投資者蜂擁而至，試圖以較低的估值入場，通常是為了在項目啟動初期快速獲利。對 300 多個代幣項目的研究數據顯示，30% 的投資者在項目啟動後的第一個月就退出了。

雖然快速回報總是會誘惑投資者，但項目方沒有義務接受每一個伸手要錢的錢包。真正有遠見的團隊應該能夠選擇自己的參與者，篩選出那些致力於長期發展的投資者。

以下是 Eigencloud 的 Ditto 在討論從先到先得 (FCFS) 銷售模式向以社區為中心的銷售系統轉變的內容。

近期的一些融資浪潮的問題在於最終陷入了「檸檬市場」的困境。太多項目湧現，其中不乏騙局或陷阱，導致人們難以區分優質項目和劣質項目。

Launchpad 平台無法對所有上線的項目進行嚴格審核，導致投資者的信任度較低。最終，項目數量激增，但願意支持它們的資金卻不足。

現在看來，形勢似乎又開始轉變了。

Cobie 旗下的募資平台 Echo 自推出以來，已為 300 多個項目籌集了 2 億美元。與此同時，在一些獨立募資項目中，我們也看到數百萬美元在短短幾分鐘內就被一掃而空。Pump.fun 在不到 12 分鐘的時間內籌集了 5 億美元；Plasma 在其公開發售的 XPL 項目中，以 5000 萬美元的目標籌集了 3.73 億美元。

這種轉變不僅體現在代幣發行中，也體現在 Launchpad 本身。像 Legion、Umbra 和 Echo 這樣的新興平台承諾為創始人及投資者提供更高的透明度、更清晰的機制和更周全的架構。它們正在消除信息不對稱，讓投資者能夠分辨項目的優劣。如今，投資者可以清楚地了解項目的估值、融資額以及相關細節，從而更好地防範項目被套牢的風險。

這使得資本重新回流代幣投資，項目認購額遠超預期。

新一代 Launchpad 同時也在著力打造一個與項目長期願景一致的投資社區。

Coinbase 收購 Echo 後，宣布推出自己的代幣銷售平台，並著重強調根據用戶與平台的契合度進行篩選。目前，他們通過追蹤用戶的代幣出售模式來實現這一點。在銷售開始後 30 天內出售代幣的用戶將獲得較低的分配額度，更多契合度指標也將很快公佈。

這種以社區為中心的分配理念的轉變，在 Monad 的空投計劃的精心設計以及 MegaETH 的分配計劃中，都體現得淋漓盡致，這些計劃都以社區成員為中心。

MegaETH 的認購倍數約為 28 倍。該項目要求用戶將他們的社交媒體個人資料和錢包與鏈上歷史記錄關聯起來，以便篩選出他們認為與項目理念最契合的代幣持有者名單。

這就是我們正在看到的轉變：當參與代幣項目的資金再次充裕時，項目方需要選擇將資金分配給誰。新一代 Launchpad 正是為了解決這個問題而設立的。

下一代 Launchpad

目前，Legion、Buildlpad、MetaDAO 和 Kaito 等平台正在湧現，成為新型 Launchpad 的代表。第一步是對項目進行審核，以確保投資者對 Launchpad 平台的信任；下一步則是審核參與的投資者，以確保資金分配符合項目標準。

Legion 秉持以績效為導向的分配理念，提供最全面的社區成員排名系統。該平台已成功完成 17 次代幣發行，最近一次代幣發行的超額認購率高達約 100 倍。

為了確保代幣在超額認購的銷售中能夠到達合適的人手中，每個參與者都會被分配一個 Legion 分數，該分數綜合考量了他們在跨協議的鏈上歷史記錄和活動、開發者資質（例如 GitHub 貢獻）、社會影響力、網絡覆蓋範圍以及關於他們打算對項目做出的貢獻的定性陳述。

在 Legion 上推出產品的創始人可以選擇分配權重指標，例如開發者參與度、社交影響力、KOL（關鍵意見領袖）參與度或社區教育貢獻，並相應地分配權重。

Kaito 則採取了一種更具針對性的方法，將部分份額分配給積極參與 Twitter 討論的「發言者」。參與度會根據用戶的投票信譽和發言影響力、質押的 $KAITO 數量以及創世 NFT 的稀有度進行加權分配。項目方可以從這些優先支持者類型中進行選擇。

Kaito 的模式能夠幫助項目吸引有影響力的社交媒體參與者作為早期投資者。這種策略對於極度依賴初期曝光的項目尤其有用。

Buidlpad 的核心理念是基於資金的分配。用戶質押的資金越多，參與代幣銷售獲得的代幣就越多。然而，這也使得只有擁有資金的錢包才能參與。

為了平衡這種以資本為基礎的體系，Buidlpad 引入了「團隊系統」，通過內容創作、教育推廣、社交推廣等社區行為給予排行榜積分和額外獎勵。

在這四家 Launchpad，MetaDAO 最為獨特。通過 MetaDAO 募集的資金被置於鏈上金庫，並採用一種名為 Futarchy 的市場化治理機制。Futarchy 本質上是底層代幣的期貨交易，但其交易依據是治理決策而非價格。

所有籌集的資金都存放在鏈上金庫中，每一筆支出都由條件市場進行驗證。團隊必須提出資金使用計劃，代幣持有者則押注這些行動是否能創造價值。只有當市場達成一致時，交易才能完成。

MetaDAO 投資者參與無需許可且完全開放，每位投資者都會根據其投入的資金獲得相應的代幣分配。然而，代幣持有者的社區建設和利益一致性是在分配結束後進行的。每個提案在 Futarchy 中都是一個市場，交易者可以在提案通過時出售代幣，也可以購買更多。因此，代幣持有者群體會根據最終決策而形成。

雖然本文重點討論了精選分配方案，但從項目方的角度來看，在啟動之前，還有許多其他因素需要考慮，例如項目篩選標準、創始人的靈活性、平台費用和上線後的支持。以下對比表格可以幫助你一目了然地了解所有這些因素。

Web3 可以通過基於可驗證信譽系統的激勵機制，將用戶、交易者和貢獻者聚集在一起。如果沒有相應的機制來剔除不良行為者或吸引合適的參與者，大部分社區代幣銷售仍將處於不成熟階段，充斥著既有信徒也有非信徒的混雜群體。目前的 Launchpad 為團隊提供了一個改進代幣經濟體系並邁出正確第一步的機會。

項目需要一些工具來識別生態系統中的合適用戶，並獎勵他們做出的實際貢獻。這包括具有影響力且背後擁有活躍社區的用戶，也包括為他人創造實用應用和體驗的創始人或建設者。這些用戶群體在推動生態系統發展方面發揮著重要作用，應該激勵他們長期留存。

如果目前的勢頭能夠保持下去，下一代 Launchpad 或許能夠幫助解決加密貨幣領域的社區啟動問題，而空投一直未能解決這個問題。