Bitcoin（BTC）週五下跌至80,600美元，將本週跌幅擴大至超過10%。其本月回撤幅度現已達到23%，為自2022年6月以來最大跌幅。跌破84,000美元同時也使BTC自2023年10月以來首次測試100週指數移動平均線，這正好與當前牛市週期的起點相吻合。
Bitcoin一週分析。來源： Cointelegraph/TradingView Bitcoin期貨清算金額超過10億美元，凸顯此次下跌的嚴重性，Kobeissi Letter將其形容為「史上最快的熊市」。
重點摘要：
自10月以來，加密貨幣總市值已蒸發33%，標誌著結構性快速出清。
資金流出創新高且ETF流量為負，顯示機構賣壓持續。
一項主要的宏觀經濟流動性指標（NFCI）正呈下降趨勢，歷史上這通常在BTC上漲前四至六週出現。
加密貨幣市值崩跌，「結構性」賣壓加速
自10月6日以來，加密貨幣總市值已從4.2兆美元跌至2.8兆美元，跌幅達33%。Kobeissi Letter稱這是「史上最快的加密熊市之一」，所有主要板塊的賣壓均在加劇。該通訊指出，數位資產投資產品也反映出同樣的壓力，加密基金單週流出20億美元，創下自2月以來最大紀錄。
加密資產基金流量佔基金AUM百分比。來源：Kobeissi letter/X 這已是連續第三週出現資金淨流出，三週內總流出達32億美元。Bitcoin佔據了大部分贖回，達14億美元，而Ether則有6.89億美元流出，這是2025年以來兩項資產最大單週損失之一。
以資產管理規模（AUM）計算的日均流出創歷史新高，導致AUM總額降至1910億美元，較10月下跌27%。分析師認為這是明顯的結構性下滑，而非短期恐慌。
美國交易所交易基金（ETF）流量進一步加大壓力。現貨BTC ETF流量仍為負值，強化了拋售趨勢。與此同時，BlackRock現貨ETF本週流出規模有望創下歷史新高，接近突破2月創下的11.7億美元紀錄。
iShares Bitcoin Trust每週淨流量。來源：SoSoValue 相關閱讀：Bitcoin下跌至86,000美元，BTC接近「最大痛點」但進入「超值折扣」區間
宏觀經濟轉變或為Bitcoin帶來流動性優勢
儘管多位分析師根據技術圖表和鏈上數據持續呼籲Bitcoin見底，Miad Kasravi則採取不同方法。Kasravi對105項金融指標進行了長達十年的回測，結果顯示國家金融狀況指數（NFCI）是少數能在重大宏觀經濟體制轉變時，可靠地領先Bitcoin四至六週的指標之一。
國家金融狀況指數（NFCI）數據。來源：X 這一動態在2022年10月表現明顯，當時金融狀況寬鬆先於Bitcoin上漲94%；2024年7月，金融狀況收緊則在Bitcoin從50,000美元飆升至107,000美元前數週釋放壓力信號。
目前，NFCI為-0.52且持續下降。歷史上，該指數每下降0.10點，Bitcoin大致上漲15%至20%；若進一步下探至-0.60，通常標誌著加速階段。12月還將迎來一項關鍵催化劑：聯邦儲備計劃將抵押貸款支持證券（MBS）轉換為國債。
Kasravi指出，雖然這項操作未被標註為量化寬鬆（QE），但其注入流動性的方式類似於2019年「非QE」事件，當時Bitcoin隨後上漲40%。
如果NFCI持續下降至12月中旬，這將預示新一輪流動性擴張窗口的早期階段。根據該指數在過去體制轉變期間一貫領先四至六週的特性，Bitcoin下一輪主要週期性行情將與2025年12月初至中旬相吻合，為追蹤宏觀經濟狀況的市場參與者提供潛在的重要拐點。
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