去槓桿風暴告一段落！摩根大通：比特幣 6 – 12 個月內有望攻上 17 萬美元

摩根大通（JPMorgan Chase） 分析師表示，隨著加密貨幣市場的槓桿部位大致出清完畢，且比特幣相對於黃金的波動性有所改善，預計在未來 6 至 12 個月內，比特幣有望漲到 17 萬美元左右。

由摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的分析團隊周三發布報告指出，自 10 月初創下歷史高點以來，比特幣至今已回調近 20%，其中以 10 月 10 日的跌勢最為劇烈，當時永續期貨市場爆發幣圈史上最大規模的清算潮，到了 11 月 3 日又因 DeFi 協議 Balancer 遭駭，損失逾 1.2 億美元，市場信心再度受挫。

儘管短期波動劇烈，但分析師表示，「永續合約的去槓桿階段已大致結束」。比特幣永續期貨未平倉合約占市值比例，已在數周內從高於平均的水平，回落至正常水平。

分析師補充說，以太幣市場也出現類似趨勢，只是去槓桿幅度較小。此外，雖然近期部分比特幣 ETF 出現小幅贖回，但整體規模仍遠低於 10 月初的強勁資金流入。

報告提到：「永續期貨依然是目前最值得關注的市場風向指標。近期的穩定跡象顯示，永續期貨的去槓桿化，很可能已告一段落。」

摩根大通的樂觀論點，來自與黃金的關鍵對比。報告指出，近期黃金波動加劇，反而使得比特幣在「經過風險調整後」，對投資人更具吸引力。

比特幣對黃金的波動率比率已跌破 2.0 ，目前投資比特幣所需的風險資本約是黃金的 1.8 倍。

依此推算，若要追上私部門目前透過 ETF 和實物持有、總計約 6.2 兆美元的黃金投資規模，比特幣當前 2.1 兆美元的市值，必須再上漲近 67%—— 這意味著「比特幣的理論價格將接近 17 萬美元」。

報告指出，依照黃金波動率調整後的模型，比特幣的「合理價位」約為 17 萬美元，目前價格約 10.1 萬美元，仍低於公允價值約 6.9 萬美元。分析師認為，未來 6 至 12 個月內，比特幣仍有巨大的上漲空間。

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