重點摘要
XRP ETF的討論已經從Crypto Twitter轉移到華爾街的交易桌上。
分析師表示，前幾個月的資金流入可能超過10億美元。
SEC的規則變更簡化了現貨加密基金的上市流程。
批准尚未保證，但動能正在迅速積聚。
關於現貨XRP（XRP）交易所交易基金（ETF）的討論，已經從Crypto Twitter轉移到真正的交易桌上。
有兩個因素推動了這一趨勢。首先，ETF專家Nate Geraci和Bitwise首席投資官Matt Hougan表示，市場低估了現貨XRP ETF的需求。Geraci警告投資者“嚴重”低估了資金流入，Hougan則表示該基金在交易的前幾個月內資產規模可能達到約10億美元。
其次，美國現貨加密基金的市場基礎設施已經發展。美國證券交易委員會（SEC）已採用通用上市標準，縮短了某些現貨加密ETF的批准路徑，交易所也已經開始根據新框架上市山寨幣產品。
這一切都不能保證XRP會獲批，但這解釋了為什麼相關討論變得嚴肅起來。
什麼是現貨XRP ETF？
現貨XRP ETF將由合格的託管機構持有XRP，並通過標準的創建與贖回流程發行追蹤基金淨資產價值的份額。這種結構之所以重要，是因為它允許在券商賬戶、顧問模型投資組合和退休平台中獲得XRP敞口，並提供熟悉的報告和稅務處理方式。
這與基於期貨的產品不同，後者追蹤的是衍生品而非資產本身，價格可能與現貨價格偏離。SEC於2025年9月的規則變更並未批准所有加密ETF，但它創建了一個統一的起跑線，而不是一次性批准。
美國批准進展如何
2025年9月中旬，SEC採用通用上市標準，允許主要交易所根據統一規則集上市某些現貨加密交易產品（ETP），而不再是一次性批准。這一變化簡化了上市流程，但並未取消對不合格產品的監管審查。
隨後發生了10月的政府關門，導致審查進度放緩。即便如此，包括Litecoin（LTC）和Hedera（HBAR）在內的少數山寨幣現貨產品，仍通過現有渠道推進。這些應被視為特例，而非全面批准。
對於XRP，已有多家知名發行商提交或表達了申請意向。時間表仍可能變動，因為SEC仍需考慮三個熟悉的問題：
監控：市場是否可監控且能抵禦操縱？
託管：資產保管是否健全且有保險？
投資者保護：定價和信息披露在現實世界中是否可靠？
簡而言之，道路已經開放，產品已經排隊，但美國尚無現貨XRP ETF獲批。
資金流入規模有多大？
看漲的理由基於三個因素：
分銷：顧問更偏好ETF，而不是為客戶開設交易所賬戶。ETF打開了註冊投資顧問和退休渠道。
基礎設施已建成：為Bitcoin和Ether（ETH）ETF建立的授權參與者、市場做市商和監控協議，可延伸至其他現貨產品。
獨特論點：XRP長期以來主打跨境支付和結算，為資產配置者提供了有別於Bitcoin“數字黃金”的敘事。
基於這一設置，Geraci和Hougan認為首波需求可能超出預期，初期甚至有望超過10億美元。這是一種預測而非承諾，但也解釋了為什麼交易桌已經在建模各種情境。
哪些因素可能阻礙進展？
即使有通用標準，批准也不是自動的。SEC仍可質疑現貨XRP市場是否足夠抵禦操縱，以及監控共享是否健全。也可能審查託管和保險安排是否充足，以及各交易場所的定價來源是否可靠。
政府關門造成的積壓，可能導致決策集中到今年稍晚。這條路比2023-2024年短了，但仍有檢查點。
在美國ETF推出前如何獲得XRP敞口
美國以外的投資者已可通過實物支持的ETP直接持有XRP。
其中兩個最大的是21Shares XRP ETP（AXRP，瑞士證券交易所上市）和CoinShares Physical XRP（在多個歐洲交易所上市）。這些不是美國ETF，而是當地監管的ETP，投資者保護和稅務待遇不同。
美國投資者也可以在合規的加密貨幣交易所購買XRP，但這條路徑涉及自主管理、交易所對手風險和交易場所分散等問題。
那麼，XRP是“新Bitcoin”嗎？
這樣想是錯誤的。
Bitcoin的投資故事圍繞稀缺性和宏觀對沖，而XRP則聚焦於支付基礎設施和快速結算。如果XRP ETF推出，它不會取代Bitcoin的角色，而是為尋求支付主題配置的顧問擴展了傳統賬戶的選擇。
定價和流動性仍將取決於基礎現貨市場，以及ETF追蹤現貨的能力。創建與贖回效率、價差和做市商深度都將發揮作用。
XRP的ETF時刻：更近了，但尚未到來
的確，華爾街對XRP ETF的興趣不僅僅是吸引眼球。運作機制已經熟悉，分銷渠道已經到位，且有可信的分析師認為需求可能超出預期。
但SEC仍需批准該產品，且隨著人員變動和市場質量審查，時間表可能變化。如果你關注這個故事，請將批准概率與投資邏輯分開：關注申請文件，了解ETF如何持有和定價XRP，並明確區分美國ETF與當前可用的非美國ETP之間的差異。
