美聯儲的支付系統正悄然向穩定幣敞開一道門縫，這可能是數字貨幣從金融邊緣走向核心基礎設施的關鍵一步。
10月22日，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在首屆支付創新大會上宣布，美聯儲已提議推出一種新型的 「精簡版主賬戶」，允許合規的金融科技公司、穩定幣發行商直接接入美聯儲支付系統。
此舉意味著，符合條件的數字資產機構將首次能夠直接連接美國主權貨幣清算體系的核心網絡，無需再依賴中介銀行。
一、政策破冰：從封閉到有限開放
美聯儲的支付系統開放政策，放在全球背景下審視更具深意。這種開放模式與國際清算銀行（BIS）提出的方向不謀而合。
● 「精簡版主賬戶」也常被稱為「有限訪問主賬戶」，其核心在於為特定非銀行機構提供有限的美聯儲支付服務訪問權限。
根據提案，這些機構無需獲得完整的銀行牌照，即可通過精簡賬戶接入FedNow等即時支付系統，實現更快速、更低成本的美元結算。
● 沃勒理事在支付創新大會上明確表示：「我們不再以懷疑或輕蔑的眼光看待DeFi行業」。他強調，美聯儲打算積極參與由技術驅動的支付革命。
● 與歐盟的MiCA法案等全球其他監管框架相比，美聯儲的「有限訪問」模式獨具特色。它既不發行央行數字貨幣（CBDC），又通過「合規外包」的方式，將部分數字支付功能社會化。
二、市場反應：從觀望到積極布局
政策消息公布後，市場反應立竿見影。
● XBIT去中心化交易所平台上的USDC交易量激增超過200%，單日流動性突破5.4億美元，創下平台成立以來的歷史新高。
● 在政策消息公布後的12小時內，XBIT平台迅速調整定價機制，將USDC資金費率優化至0.008%左右，成為全市場最具競爭力的水平之一。
市場反應數據表
指標 | 政策前數據 | 政策後數據 | 變化幅度 |
XBIT平台USDC日交易量 | 1.7億美元 | 5.4億美元 | 增長217% |
USDC平均資金費率 | 0.01%-0.03% | 約0.008% | 下降40%-60% |
USDC鏈上轉賬筆數 | 基準水平 | 增加340% | 大幅上升 |
平均單筆交易額 | 8.2萬美元 | 23.7萬美元 | 增長近三倍 |
在美聯儲釋放明確政策信號後，穩定幣發行商和傳統金融機構已開始調整戰略布局。
● Circle等穩定幣發行商已主動向美國貨幣監理署（OCC）申請國家信託銀行牌照，以滿足可能的聯邦監管要求。獲得主賬戶意味著穩定幣發行商可以減少對商業銀行的依賴，降低交易對手風險。
● 同時，貝萊德、JPMorgan等傳統金融機構正通過其區塊鏈平台大規模推進資產代幣化（RWA）。
這些機構級產品無一例外地依賴穩定幣或等值的鏈上美元作為清算媒介，美聯儲的政策開放為它們提供了更直接的合規路徑。
● 據《彭博社》發布的《RWA市場季度觀察》報告，全球RWA代幣化資產規模在2025年第三季度已突破480億美元，較年初增長超過70%。
美國市場佔比超過40%，主要由JPMorgan的Onyx項目、貝萊德的BUIDL基金以及高盛主導的GS DAP平台等機構型產品驅動。
三、全球視野：數字貨幣新秩序的競爭
美聯儲開放支付系統的舉動，在全球範圍內引發了連鎖反應，各主要經濟體正以不同方式應對數字貨幣浪潮。
表：全球主要經濟體對穩定幣/RWA的監管approach對比
國家/地區 | 監管approach | 關鍵措施 | 進展與影響 |
美國 | 有限接入支付系統 | 提議"有限訪問主賬戶" | 可能重塑全球穩定幣格局 |
歐盟 | 明確定義、統一約束 | MiCA監管框架 | 嚴格前置分類，靈活性不足 |
新加坡 | 項目導向型實驗 | Project Guardian計劃 | 探索RWA代幣化監管框架 |
瑞士 | 銀行主導型 | 允許發行"賬戶掛鉤型穩定幣" | 用於機構RWA交易 |
中國香港 | 多元工具並存 | 《穩定幣條例》8月生效 | 強調穩定幣是支付非投資工具 |
● 歐洲央行在2024年曾以「銀行通道模式」試行數字歐元支付測試，但始終保持數字資產與央行賬戶的隔離。
● 與之相比，美聯儲此次「提議」允許部分合規機構直接進入核心支付網絡，無疑是一種監管層面的「結構創新」。
● 香港金融管理局總裁余偉文則公開表示，穩定幣不是投資或投機工具，而是運用區塊鏈技術的支付工具之一，本身並沒有升值空間。
四、風險隱憂：美聯儲內部的分歧與警告
● 這場變革仍存隱憂，且反對聲音不容忽視。
美國財政部官員在接受《紐約時報》採訪時表達了謹慎態度，強調允許穩定幣機構進入支付系統。「並不意味其獲得與銀行等同的地位」，監管部門仍擔憂其跨境資金流與反洗錢風險。
● 美聯儲內部對此也存在分歧。
美聯儲理事米歇爾·鮑曼在近期的公開演講中多次警告。「我們正進入一個複雜的階段，監管者需要確保新型支付工具不會削弱金融體系的穩定性」。
她所代表的保守觀點擔憂的是，將非銀機構接入核心支付系統可能會為金融體系引入新的風險傳染渠道，例如穩定幣的擠兌風險可能直接衝擊支付網絡的穩定。
● 美聯儲理事邁克爾·巴爾則對bitcoin可能成為穩定幣的儲備資產表達了擔憂。
他指出，根據新通過的GENIUS法案，穩定幣可能會以bitcoin作為儲備資產，這可能威脅這些數字支付工具的穩定性。
五、未來走向：金融基礎設施的重構與挑戰
展望未來，美聯儲支付系統的開放將引發一系列深遠變革，同時也面臨不少挑戰。
● 技術整合是首要障礙。Chainlink聯合創始人謝爾蓋·納扎羅夫指出，現有金融網絡仍然分散且過時，在合規、身份驗證和會計系統方面存在問題。
● 互操作性是最大挑戰。
● 監管平衡是另一大難題。美聯儲面臨兩難：一方面，它希望通過「制度吸納」來掌控數字資產體系的風險傳播。
另一方面，它也必須確保創新生態的多樣性不被過度壓制。在《CoinDesk》的評論中，多位行業分析師指出，穩定幣接入央行系統的結果可能是「區塊鏈逐步中心化」。
● RWA市場將被大型金融機構主導，小型創新者的生存空間被壓縮。
從國際競爭角度看，當RWA資產可以直接以穩定幣形式結算，其國際流動性不再依賴傳統外匯體系，而是基於區塊鏈的全球可編程清算層。
這為美元體系在全球的主導地位提供了新的延展路徑。
