近日，JustLend DAO 治理社區正式通過了JST 回購與銷毀機制提案，並完成了 JST 首次大規模回購銷毀。自此，JustLend DAO 的淨收益及 USDD 多鏈生態超過 1,000 萬美元的收益（不含前 1,000 萬）將按照計劃用於回購銷毀 JST，並在鏈上透明執行。
根據最新銷毀公告顯示，JustLend DAO 存量收益總計59,087,137 USDT，其中 30%（相當於 17,726,141 USDT）用於回購並銷毀 559,890,753 JST，約佔代幣總供應量的5.66%。剩餘 70% 的資金已存入 JustLend DAO 的 SBM USDT 借貸市場生息，並將在後續四個季度按計劃分批執行銷毀。
此舉迅速點燃了加密市場的熱情，引發了市場的積極反響。這不僅是一次簡單的代幣經濟機制調整，更是對「價值回饋社區」這一去中心化理念的深度實踐。這一機制的成功啟動，引發更深入的思考：JST 的通縮之路將如何重塑其市場預期與供需關係？它又將如何驅動波場TRON DeFi 生態的價值流動？更重要的是，這是否預示著一種以「收益回購」為核心的新一代 DeFi 經濟模型正在走向成熟？
帶著這些問題，JUST DAO聯合Web3領先資訊平台Metaera舉辦了專題 X Sapce，試圖從中梳理出 JST 回購銷毀計劃背後的核心邏輯、生態影響與長遠意義。本文將帶您回顧這場思想碰撞，探尋JST回購銷毀計劃背後的深層邏輯與行業啟示。
JST開啟波場TRON DeFi「價值飛輪」：詳解通縮模型的核心邏輯與市場平衡術
在JustLend DAO 關於 JST 回購與銷毀提案的Space討論中，首位發言的嘉賓 Joy 以生動的類比闡明了該機制的核心邏輯。她指出，JST 的通縮模型實質上是將傳統上市公司「利潤回購並註銷股票」的價值反饋模式引入了 DeFi 世界。她認為，這一機制的精髓在於構建了一個「價值回收的良性循環」，通過「使用價值」與「交換價值」兩個維度，一邊將協議費用轉化為代幣價值，一邊通過通縮壓力形成價格支撐，最終目標是形成一個長期、可持續的「價值飛輪」，實現螺旋式上漲。
嘉賓Aster 進一步從價值分配的角度深化了這一觀點。他將回購銷毀解讀為「變相向所有股東進行分紅的一種行為」，並強調這是「生態從短期運作向長期治理轉變的典型信號」。他分析道，該機制不僅能通過事實上的通縮抬升代幣價格，使所有持有者受益，更能透明地展示協議收益，反向激勵市場關注與參與，從而形成「更高利潤—更多回購—更強生態」的正向循環。在他看來，這正是此次提案最核心的邏輯所在。
針對分階段銷毀策略能否平衡市場預期與供需的問題，嘉賓MARK 首先從力度與生態聯動的角度表達了信心。他指出，相比其他協議「幾百萬美金」的回購規模，JST 約六千萬美金的回購銷毀計劃「力度很大，給市場很大信心」，長期來看，隨著協議收益的持續增長，回購的支撐和價格的溢價保證是堅實的。不過他客觀地補充，短期價格在預期推動下上漲後，存在因「利好出盡」而回調的壓力，但這更多取決於大盤的整體穩定性。
Aster 老師則對短期市場動態進行了更細緻的推演。他認可分階段設計旨在「盡量減少短期內拉伸後持續下跌的可能性」，但由於首批30%的比例顯著高於後續季度，短期內因高關注度而拉升，後續可能因節奏放緩而回調。但他預判，相比於一次性回購，這種分階段模式將使回調「幅度不會非常大」，走勢會「相對平滑」。
嘉賓秋榮的分析則引入了一個關鍵的動態視角，他將代幣價格與協議的「盈利能力」深度綁定。他指出，分期銷毀是一個防止「短期一波流」的明智設計，第一波30%提供了「確定性的利好」，而後續季度17.5%的銷毀則構成了「長期的市場預期」。最終，JST 的長期表現不僅在於其通縮模型，更取決於「整個市場流動性情況」以及 JustLend DAO、USDD 協議本身能否在 DeFi 生態的競爭中持續捕獲價值、擴大收益。
從價值支撐到治理智慧：JST回購銷毀如何體現DeFi生態價值觀
在探討JST 回購銷毀機制對波場生態的深遠影響時，嘉賓香港王富貴開門見山地肯定了其樞紐作用。他認為，JST 作為連接多個協議的核心治理代幣，其通縮機制無疑將對 USDD、SUN、stUSDT 等項目產生「促進的作用」，並直接帶來「正反饋」，這種積極影響將持續作用於整個生態。
嘉賓0xLeon 同樣認為JST 在波場生態中扮演著「穿針引線」的關鍵角色，將各個協議串聯成有機整體。但他犀利地強調，回購銷毀機制本身只是工具，真正的考驗在於DAO的資金具體流向何處，是用於修建促進生態繁榮的「高速公路」，還是投向華而不實的「皇宮」。這一洞見深刻揭示了JST DAO 的核心價值在於其「決策智慧」，即如何通過激勵策略，精準扶持能驅動生態繁榮的關鍵協議，從而完成從「價值循環」到「價值增長」的飛躍。
當討論延伸至「淨收入回購」模式對整個 DeFi 行業的啟示時，嘉賓 0xLeon 再次強調了「決策重於機制」的洞見。他預言，未來區塊鏈將承載海量的傳統金融資產（RWA），而 AI 將成為 DeFi 的主要參與者。因此，JST DAO 乃至整個波場TRON生態的巨大機會，在於能否利用其機制，將資源精準押注於 AI、RWA 等代表未來的賽道，從而抓住比原生 Crypto 市場「大100倍、1000倍」的機遇。
嘉賓MARK 則從市場趨勢和價值支撐的角度，斷言該模式正成為行業新標準。他以波場TRON、PancakeSwap 和 Aave 等頂級協議紛紛採用類似模型為例，指出「以淨收入回購代幣模型已經成為一個行業的標準姿勢」。其根本原因在於，它為代幣提供了至關重要的「實際的價值支撐」。在他看來，未來任何不想歸零的DeFi 項目，都應該考慮這條擁有「協議收入支撐」的道路，從而構建用戶與協議間更強的信任紐帶。
JST 回購銷毀不僅是自身的通縮實驗，更是波場TRON生態乃至整個 DeFi 世界關於「治理價值」和「經濟模型可持續性」的一次深度探索。嘉賓們一致認為，透明的、以淨收入為基礎的回購模式，為解決代幣價值捕獲這一行業核心難題提供了行之有效的解決方案，極有可能成為未來優質 DeFi 項目的標準配置。然而，更深刻的啟示在於，一個卓越的機制只是基礎，真正的長期價值創造，取決於DAO的治理智慧，即如何利用這一機制，引導生態資源流向最具增長潛力的方向，從而在新浪潮中佔據先機。
JST價值之旅剛剛起航，歡迎持續關注TRON ECO官方渠道，共同見證生態的下一站突破。
