加密貨幣收益ETF真的有利可圖嗎？解析傳統金融熱潮

第一波加密貨幣ETF讓投資者能夠將加密資產納入傳統券商帳戶——以及享有稅收優惠的退休帳戶。考慮到加密貨幣的長期回報潛力，這是一個雙贏的局面。

但加密貨幣依然波動劇烈。上週，bitcoin的190億美元槓桿爆倉規模超過了2020年3月新冠疫情底部時的爆倉，也超過了2022年底FTX的崩潰。

加密貨幣ETF或許不具備良好的收益潛力

傳統資產的投資者喜歡加密貨幣的上漲潛力，但下跌時的波動卻讓人難以承受。

他們希望有一些產品能夠減少這種極端波動，即使這意味著上漲空間會縮小。

如今，新一波ETF正在上線。這些ETF收取更高的費用，但管理更為主動。

他們不滿足於單純買入並HODL，而是採用不同策略來利用加密貨幣的高波動性。

對於較為謹慎的投資者來說，加密貨幣收益型ETF可能是有吸引力的投資機會。但和所有投資一樣，購買者需謹慎。

深入了解部分收益型ETF會發現——無論是加密貨幣專屬ETF還是加密貨幣股票組合——總體回報並不理想。

加密貨幣收益型ETF的利與弊

理論上，加密貨幣收益型ETF為投資者提供了大部分加密貨幣的上漲潛力，同時還能獲得收益。

但其中存在陷阱。事實上，陷阱還不少。最重要的一點是，這些ETF使用的是加密貨幣期貨，而不是直接持有加密貨幣本身。

能夠管理加密貨幣期貨，意味著可以創造收益。通過買入長期期貨並賣出短期期貨，可以從價格波動中獲得收益。

部分收益回報在牛市期間看起來不錯。例如，ProShares Bitcoin ETF（BITO）宣稱年化股息收益率超過50%。

然而，投資者需要關注總體回報。BITO的股價自年初以來下跌了近20%。

BITO年初至今股價。來源：Google Finance

儘管bitcoin作為標的資產上漲了超過20%，BITO僅在此基礎上產生了微薄的額外收益。任何需要賣出BITO股份的人都會遭遇資本損失，儘管還要為已收到的股息繳稅。

此外，投資者還需支付0.95%的管理費。

為什麼會出現這種脫節？

通過使用期貨，ETF實際上是以帶有時間溢價的方式購買資產，而這種溢價會隨時間衰減。在牛市期間，這種影響較小。但在盤整市場或加密貨幣寒冬時，損失可能非常慘重。

如果再加上槓桿，結果可能會變得非常糟糕，而且速度很快。

Defiance Leveraged Long Income Ethereum ETF（ETHI）於十月初推出。

該ETF旨在實現Ethereum每日表現的150-200%，並通過信用利差產生收益，但其股份在上市頭幾週內就下跌了30%。

10月10日的清算慘案是直接原因。但從該ETF的結構來看，長期下去很可能會持續流血。

目前，加密貨幣收益型ETF僅能在牛市期間為投資者帶來收益——在加密貨幣寒冬或盤整市場則難以奏效。

但如今的加密貨幣領域早已不僅僅是加密貨幣本身。畢竟，什麼都有ETF，毫不意外地，加密貨幣股票ETF也開始登場。

同樣要警惕加密貨幣股票ETF的回報

追蹤加密貨幣相關股票的ETF今年開始陸續推出。

理論上，這些ETF相比單一加密貨幣收益型ETF對投資者更具吸引力，因為它們提供了一定的分散化。我們來看看其中兩個：

年初，REX Crypto Equity Premium Income ETF（CEPI）上市。

該ETF主打每月分紅，持有多家加密貨幣相關公司的股份，包括礦業公司、bitcoin金庫公司MicroStrategy，甚至還有信用卡巨頭Visa。

自上市以來，該ETF的股價在股票市場上漲的背景下依然波動劇烈——這並不好。但截至目前，分紅已超過20%，總體回報為正。

今年推出的另一隻ETF，名稱冗長的YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income ETF（LFGY），據報年化分配率為19.9%。

然而，該ETF持有的資產包括Coinbase、IBIT、MARA Holdings以及今年其他大漲的股票，自成立以來已下跌近25%。

LFGY年初至今股價。來源：Google Finance

管理資產規模不到2億美元，很明顯這隻ETF未能吸引投資者。從其首年表現來看，原因也很明顯。

聰明地管理波動性

儘管加密貨幣越來越多地融入主流，10月10日altcoin的慘案仍是一個痛苦的提醒。

加密貨幣波動劇烈。雖然隨著加密資產獲得認可並與傳統金融融合，這種波動性應會下降，但目前仍會出現大幅波動。

想要進入加密貨幣領域的投資者並不願意經歷30-50%甚至更大的下跌。他們想要享受上漲時的波動，但如果能減少經歷大幅下跌的風險，也願意放棄部分收益。

但目前，加密貨幣收益型ETF確實實現了其名稱所指的收益——但卻未能保持其價值。這隨著時間推移將成為問題。

隨著越來越多的新加密貨幣ETF上線，市場競爭應該會推動回報方式的改進。

對於加密貨幣愛好者來說，ETF並不是放棄持有實體資產的理由。

對於想要獲得加密貨幣敞口的投資者來說，持有標的加密貨幣的現貨ETF仍然是目前最好的選擇。