重點摘要：
ETH 永續合約的扭曲現象正在消退，月度期貨顯示市場處於中性狀態，短期市場恐慌減弱。
期權市場多空策略需求均衡，反映出健康的衍生品市場。
ETH 在暴跌及隨後 48 小時內表現優於大多數山寨幣，強化其相對強勢及多頭動能。
以太幣（ETH）價格於週日重回 4,100 美元水準，緩解了週五 20.7% 急跌帶來的部分痛苦。38.2 億美元的槓桿多單爆倉對 ETH 衍生品市場造成了持久影響，但有四個因素顯示 ETH 從 3,750 美元支撐反彈，可能已結束這一輪短期修正。
ETH 永續期貨的資金費率一度暴跌至 -14%，意味著空頭（看跌）交易者需支付費用以維持倉位，這種狀況在長期內難以為繼。這一異常現象很可能反映出市場對部分做市商甚至交易所可能面臨償付能力問題的恐懼。不論這些擔憂是否有根據，交易者通常會更加謹慎，直到信心完全恢復。
ETH 衍生品顯示儘管市場普遍不確定性，已回歸常態
目前仍不確定交易所是否會就交叉抵押保證金及預言機定價管理不善向客戶賠償。Binance 目前已宣布 2.83 億美元的賠償，並表示其他案件仍在審查中。
交易者可能會保持謹慎，直到詳細的事後分析報告出爐。包裹代幣及合成穩定幣出現最嚴重的價格脫鉤，導致交易者保證金在數分鐘內下跌高達 50%。
ETH 月度期貨在不到兩小時內吸收了衝擊，迅速恢復到中性市場所需的最低 5% 溢價。因此，永續合約多頭槓桿需求不足，很可能反映出產品設計薄弱，而非強烈的看跌情緒。
這種衍生品市場的扭曲現象可能會持續，直到做市商恢復信心，這一過程可能需要數週甚至數月，且不應被視為 ETH 動能的看跌信號。
Deribit 上的以太幣期權市場並未出現壓力或異常的看跌策略需求。週末交易量保持正常，賣權（看跌）期權的交易活動略低於買權（看漲）期權，顯示市場健康且均衡。
這些數據有助於緩解對加密貨幣市場協同崩盤的擔憂。如果交易者預期價格大幅下跌，期權交易量應會急劇上升。因此，無論是什麼觸發了 ETH 衍生品市場的連環爆倉和不穩定，都讓交易者完全措手不及。
ETH 歷史表現、現貨 ETF 及衍生品與競爭對手拉開距離
更重要的是，一些主要山寨幣的日內回調幅度遠超以太幣的 20.7%，其中 SUI（SUI）最大跌幅達 84%，Avalanche（AVAX）跌 70%，Cardano（ADA）下跌 66%。過去 48 小時內，以太幣僅下跌 5%，而大多數競爭對手仍較暴跌前低約 10%。
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以太幣與更廣泛山寨幣市場的脫鉤，凸顯其 235 億美元現貨 ETF 及 155 億美元期權未平倉合約帶來的優勢。即使 Solana（SOL）及其他競爭對手加入現貨 ETF 競賽，以太幣在網絡效應及動盪時期的韌性，仍使其成為機構資本首選的頂級山寨幣。
隨著對衍生品結構的信心逐步恢復，以太幣前景依然強勁，有望支持其回升至 4,500 美元阻力位。
