交易員觀點｜為何這個市場經歷了史詩級暴跌，什麼時候才是逢低買入的正確時機？

2025年10月11日，這一天將被銘刻在加密貨幣歷史上。因美國總統Trump宣布重啟貿易戰，全球市場瞬間進入恐慌模式。從凌晨5點開始，bitcoin展開了幾乎無支撐的自由落體，引發了迅速的連鎖反應，蔓延至整個加密市場。

根據Coinglass數據，過去24小時內，全網爆倉總額高達191億美元，超過160萬人被爆倉——無論是金額還是人數，均創下加密貨幣合約交易十年來的新紀錄。有人徹夜未眠，有人一夜歸零，加密世界再次在驚濤駭浪中上演了一場「末日重置」。

然而，為何此次爆倉如此猛烈？市場是否已經觸底？BlockBeats彙總了多位市場交易員及知名KOL的觀點，從宏觀環境、流動性、市場情緒等多個角度，分析這場史詩級爆倉事件，僅供參考。

CZ：Buy the Dip

10月11日，CZ在社交媒體轉發了weRate聯合創始人Quinten的觀點：

「COVID時期崩盤了12億美元，FTX時期崩盤了16億美元，今天爆倉了193.1億美元，人們總想在COVID崩盤時抄底，但現在就是COVID崩盤級別的抄底機會。」

Jack Yi-Hua（Liquid Capital創始人）

10月11日，Liquid Capital（前LD Capital）創始人Jack Yi-Hua發文表示，機構尚未抄底，需要耐心等待局勢明朗。此次事件的下跌幅度遠超此前預期。這是自ETH單邊喊單以來，首次全清（鏈上公開盤），此前只是通過借貸加槓桿。原因有幾點：

· 首先，bitcoin漲至新高壓力位，未有重大利好突破，回調不可避免

· 其次，美股創新高，AI和半導體公司資金池博弈不可持續

· 第三，日本即將更換首相，加息風險及利率持續上升風險加大

· 第四，加密市場山寨幣持續下跌，MEME熱潮抽乾流動性

Vida（Formula News創始人）

10月11日，Formula News創始人Vida在社交媒體發文稱：「最近有朋友告訴我一個無風險套利機會，可以在Binance做USDE循環借貸，年化收益率約26%。他認識的一位機構朋友用1億USDT本金，在Binance交易平台循環至5億USDE進行套利。」

Vida解釋，此次大規模爆倉被推測發生在流動性極低的大幅下跌場景下：

· USDE套利者的循環借貸倉位被爆倉

· 導致USDE價格低迷

· 作為統一賬戶抵押物的USDE抵押能力下降

· 觸發更多以USDE為抵押的做市商倉位被爆倉

· 進而觸發BNSOL、WBETH等資產，即使抵押率高，其價值完全由訂單簿決定，在當時情況下無人進場維持錨定，價格崩盤，進一步爆倉。可以推測，極大概率部分使用統一賬戶的做市商也被爆倉，因此許多小幣種價格極端異常。

Haotian（加密研究員）

說實話，10/11的黑天鵝事件讓我這個原本樂觀的行業觀察者都感到一絲絕望。

一開始我以為自己看懂了當下加密行業的「三國殺」格局，認為是巨頭對決，散戶能分一杯羹。但經歷這次血洗，深挖其底層邏輯後才發現，並非如此。

本質上，我以為技術派在創新，交易所引流，華爾街部署資金，各做各的，作為散戶只要抓住機會，技術創新時跟風，炒作浪潮時乘勢，資金流入時進場，總能分到一點紅利。

但經歷10/11這場血洗後，我突然意識到，也許這三方並非有序競爭，而是在最終戰場收割所有流動性？

第一勢力：交易所壟斷，吸血鬼掌控流量與流動性池。

說實話，我曾以為交易所只是想做大平台，吸引流量，壯大生態，靠手續費賺錢。但USDe跨保證金事件暴露了散戶在交易所規則下的無力。為提升產品體驗而設的槓桿層級，以及交易所暗角風險控制能力的不透明，實際上都是給散戶設下的陷阱。

各種返傭活動、Alpha上線、MEME launchpad、各類挖礦與流動性挖礦、合約高槓桿策略層出不窮。看似給散戶提供了很多賺錢機會，但一旦交易所無法處理鏈上DeFi連環爆倉風險，散戶也會遭殃。這就是現實。

更可怕的是，前十大交易所Q2交易量達21.6萬億美元，但整體市場流動性卻在下降。錢去哪了？除了手續費，大量資金流向了各種爆倉。誰吸走了流動性？

第二勢力：華爾街資本，穿著合規外衣入場。

我其實很期待華爾街入場，認為機構資金能帶來更大市場穩定性，因為機構是長線玩家，能為市場注入增量流動性，讓我們享受Crypto與TradFi融合的行業紅利。

但在這次暴跌前，我們看到有巨鯨精準做空獲利的消息。暴跌前，多次出現疑似華爾街結構化錢包大規模空投建倉，獲利數十億美元。類似事件層出不窮，讀起來像內幕交易，但發生在如此恐慌時刻，不禁讓人質疑，為何機構總能在黑天鵝事件前「搶跑」？

這些TradFi機構，打著合規與資金進場的旗號，究竟想幹什麼？將DeFi生態與穩定幣公鏈綁定，通過etf引導資金流，逐步用各類金融工具蠶食市場話語權？表面上推動行業發展，實際呢？關於Trump家族自肥的陰謀論就不多說了。

第三勢力：技術原生派+散戶開發者，夾縫中的炮灰。

我認為這才是行業內大多數散戶參與者和開發者、所謂建設者真正絕望的地方。自去年以來，許多meme幣已被打趴，但這次直接歸零，讓我們不得不面對許多meme幣流動性幾乎枯竭的現實。

關鍵問題在於，基礎設施技術債堆積如山，應用不及預期，開發者苦苦建設，結果市場根本不買單。

所以，我看不清下一波山寨行情如何再起，也不明白這些山寨項目團隊如何從交易所搶流動性，如何與華爾街機構博弈價格操控。如果市場不再買敘事，只剩下所謂MEME賭博，那對於山寨市場而言，就是決定性的清倉與洗牌，開發者逃離，內部人結構重組。市場真的要走向虛無嗎？唉，太難了！

所以.....

話多都是淚。如果當前加密行業繼續三國殺玩法，交易所壟斷收割，華爾街精準收割，散戶技術玩家雙重打擊，這絕對是過去Crypto週期的災難。

時間久了，市場只會留下少數短期贏家和長期輸家。

Mindao（DeFi協議dForce創始人）

10月11日，DeFi協議dForce創始人Mindao在社交媒體發文表示，此次暴跌與Luna事件的相似之處在於，都是在主流交易平台開始接受未受監管的穩定幣作為高LTV抵押品時發生，導致風險在交易平台間傳導。當時是UST，今天是USDe，「穩定」+高抵押率讓大多數人迷惑。

當引入未受監管的穩定資產作為抵押品時，最糟糕的組合就是用市場價格作為預言機，並允許高抵押率；再加上CEX未完全開放套利機會，套利效率低下進一步放大風險。LSD類資產也面臨同樣問題。事實上，這些資產都是披著「穩定」外衣的波動性資產。