JGB 17年期收益率飆升，Bitcoin測試123,000美元；風險偏好是否回歸？

日本10年期國債（JGB）收益率達到自2008年以來未見的高點，這引發了一種情境，通過現貨深度和訂單簿機制對Bitcoin造成壓力，而非直接相關性。

日本國債長端的拋售推高了國內收益率，降低了日本機構投資者尋求海外市場回報的動力。

壽險公司在最近幾個季度已經表現出對國內日元資產的偏好，而最新的收益率飆升加速了這一轉變。

隨著日本資本撤出海外風險頭寸，全球美元流動性略有收縮，這對股票和加密貨幣等風險資產造成壓力。

JGB收益率上升如何對Bitcoin造成壓力

隨著政治和財政風險上升，買家紛紛逃離日本國債，推動收益率飆升，現正重新引導機構資金流向。日元同時走弱，進一步加大了壓力。

較弱的日元使美元保持強勢，這種組合迫使套利交易和槓桿策略進行去風險操作。

對沖成本上升和利差擴大使槓桿頭寸維持成本變高，導致交易所流動性流失，並使Bitcoin的價格行為更具機械性。

本週美元走強，而日元走軟，這一動態削弱了現貨市場深度並放大了波動性。

美元走強和金融條件收緊的時期，往往伴隨著現貨流動性減少和短期波動性上升。因此，強勢美元與Bitcoin呈現反向相關，經常導致修正行情。

日內圖表比較Bitcoin、DXY和JGB。

這一模式現在尤為重要，因為訂單簿變薄使價格波動更受資金流動驅動，而不再緊密錨定於基本需求。

如果日本銀行（BOJ）加強鷹派言論以遏制日元疲軟，利差可能會突然重新定價，為風險資產注入新的波動性。

正如Reuters近期指出，一位前BOJ高管表示，日元貶值可能促使央行在十月加息，這一舉措將縮小與美國收益率的利差，並有可能緩解美元買盤。

ETF需求目前仍然穩健

根據Farside Investors的數據，美國交易的現貨Bitcoin ETF在10月6日至10月7日期間淨流入達21億美元，顯示出即使在宏觀經濟條件收緊的情況下，需求依然強勁。

在10月7日，儘管Bitcoin下跌2.4%並短暫失守121,000美元關口，但該基金仍吸引了8.756億美元的資金，隨後反彈收於121,368.23美元。

這種韌性表明，ETF資金流入在短期內可以抵消美元強勢和流動性限制，儘管這種抵消的持久性取決於流入能否維持近期的步伐。

兩種相互作用的力量將決定ETF需求能夠承受宏觀壓力的時間長短。首先，如果每週數十億美元的流入速度放緩，美元強勢和日元疲軟對Bitcoin流動性的影響將更加明顯。

其次，如果BOJ收緊政策，美日利差可能收窄，導致美元買盤減弱，從而緩解風險資產的壓力並恢復部分現貨深度。因此，ETF流入目前依然強勁，但對美元和實際收益環境的變化高度敏感。

10月8日的流入數據將有助於釐清投資者如何應對JGB收益率上升、日元貶值和美元走強的最新組合。

本文首發於CryptoSlate，標題為「JGB 17-year yield spike tests Bitcoin at $123k; is risk off back?」。