一封信函，萬億美金：美國國會正式敦促SEC為401(k)投資比特幣開綠燈

一枚看似尋常的信封，卻可能成為撬動9.3萬億美元退休金市場的支點。

2025年9月22日，一封由美國眾議院金融服務委員會發出的信函，打破了華盛頓與加密世界之間微妙的平靜。信函由委員會主席、共和黨人French Hill與資深成員、民主黨人Maxine Waters聯名簽署——這本身就是一個值得玩味的信號。一位是加密貨幣的堅定支持者，另一位則是長期以來持審慎乃至批判態度的監管鷹派。他們的共同目標只有一個：敦促美國證券交易委員會（SEC）主席Paul Atkins，盡快執行特朗普總統於8月7日簽署的第14330號行政命令。

這道行政命令的措辭頗具深意，名為「為401(k)投資者普及另類資產的投資渠道」。在加密行業之外，這聽起來像是又一份枯燥的政策文件。但在我們這個行業，「另類資產」這個詞組背後所蘊含的巨大能量，足以讓最冷靜的交易員心跳加速。因為，根據白宮隨後發布的說明文件，該命令定義的「另類資產」中，明確包括了「投資於數字資產的主動管理型投資工具」。

翻譯成更直白的話就是：美國政府最高層已經發出了一個明確的信號——是時候讓普通美國人的退休金，正式進入加密貨幣的世界了。

這不僅僅是一次政策的微調，它可能是一場決定加密資產最終市場地位的「終局之戰」的開端。這場戰役的核心戰場，正是美國總規模高達9.3萬億美元的401(k)退休金計劃。這筆鉅額資金一旦有哪怕一個微小的百分比流入加密市場，都將引發一場前所未有的「購買潮」。現在，國會兩黨正在親手推動這件事。

「審慎人」的枷鎖與貝萊德的「轉身」

長期以來，一堵名為《員工退休收入保障法》（ERISA）的法律高牆，將加密資產隔絕在了萬億退休金市場之外。這堵牆的核心基石，便是那條被稱為「信託責任」（Fiduciary Duty）的嚴苛條款。

簡單來說，這條誕生於近半個世紀前的法律，為所有401(k)計劃的管理者（通常是雇主）戴上了一副名為「審慎人」（Prudent Man）的法律枷鎖。他們必須以極度審慎的態度，為員工的養老金做出投資決策，確保資金的安全與穩定增值。一旦決策失誤導致虧損，他們將面臨集體訴訟的巨大風險。

在這種嚴苛的責任要求下，將資金投入bitcoin這樣波動性極高、歷史相對較短、且屢次被主流媒體描繪為「投機泡沫」的資產類別，無異於一場法律上的冒險。這正是為什麼即便金融巨頭Fidelity在2022年就勇敢地推出了允許401(k)投資bitcoin的產品，應者寥寥。當時的拜登政府勞工部甚至發布了一份嚴厲的指引，警告所有計劃管理者要「極度謹慎」，否則將面臨監管部門的調查。這幾乎給所有躍躍欲試的機構潑了一盆冷水。

然而，風向在2025年發生了戲劇性的轉變。先是5月份，特朗普政府新任命的勞工部悄然撤銷了那份嚴厲的警告指引，代之以一種「中立」的立場，不再對特定資產類別帶有偏見。緊接著，8月份的總統行政命令則直接「點名」數字資產。而現在，國會的兩黨領袖則在給SEC寫信，催促進度。這一系列組合拳的目的非常明確：為「審慎人」們鬆綁，降低他們因為配置加密資產而面臨的訴訟風險。

這場自上而下的政策推動，與華爾街巨頭的態度轉變形成了奇妙的共振。全球最大的資產管理公司BlackRock的CEO Larry Fink的態度轉變最具代表性。幾年前，他還認為客戶對加密貨幣的長期投資需求「微乎其微」。但到了2025年，他不僅公開稱bitcoin為「數字黃金」，更將其視為一種可以對抗貨幣貶值的「國際資產」。在他今年的年度信函中，更是強調了「投資民主化」的重要性，這與總統行政令的口號不謀而合。

當政策的制定者與資本的管理者開始用同一種語言說話時，市場的舊有規則便開始鬆動。

千億美金的想像力：一場數字與心理的博弈

讓我們暫時拋開複雜的法規，用最直接的數字來審視這場變革的潛在影響。根據美國投資公司協會（ICI）截至2025年第二季度的最新數據，美國401(k)市場的總資產規模為9.3萬億美元。

這是一個什麼概念？它超過了除中美兩國以外任何一個國家的年度GDP。

現在，我們來做一個簡單的推演：

卡在哪一步？通往萬億市場的「最後三公里」

儘管總統行政令已經頒布，國會也在積極推動，但這並不意味著從明天起，數萬億美元的資金就會湧入加密市場。整個流程更像是一系列需要依次倒下的多米諾骨牌，而目前，它正卡在幾個關鍵節點上，可以概括為「最後三公里」的挑戰：

第一公里：監管規則的「臨門一腳」

這是當前最直接、最核心的節點。國會的信函是「敦促」，而非「命令」。皮球現在被踢到了SEC主席Paul Atkins的腳下。SEC必須與勞工部（DOL）合作，將總統行政命令的宏觀精神，轉化為具體、可執行的監管規則或安全港條款。

這些規則需要明確解答計劃發起人（雇主）最關心的問題：多大比例的加密資產配置是「審慎」的？需要向員工披露哪些特定風險？在何種情況下，他們可以免於承擔因市場劇烈波動而導致的法律責任？在這些具體的「遊戲規則」出台之前，絕大多數企業不敢冒著巨大的訴訟風險，主動將加密資產加入員工的養老計劃中。

第二公里：計劃發起人的「信任鴻溝」

即便SEC出台了明確的指導方針，真正的決定權仍然掌握在成千上萬的企業雇主手中。他們是401(k)計劃的直接管理人，也是承擔「信託責任」的最終主體。這是一個極其保守和厭惡風險的群體。

對他們而言，增加一個高波動性的資產選項，帶來的潛在法律麻煩可能遠大於其為員工謀求更高回報的「功勞」。因此，他們需要看到主流金融機構（如BlackRock、JPMorgan、Goldman Sachs等）不僅是口頭看好，而是推出一系列成熟、合規、且帶有風險緩衝機制的金融產品，並由專業的顧問公司（如Mercer、Aon）出具強力推薦。跨越這道「信任鴻溝」，需要時間和市場的反覆驗證。

第三公里：市場基建的「產品荒」

目前，市場上專為401(k)設計的加密投資產品依然非常稀少，Fidelity的嘗試只是一個開端。未來的產品需要深度整合進現有的退休金管理系統，並且形式可能更加多樣化，例如：包含bitcoin、ethereum等多種主流資產的「加密指數基金」，或是將加密資產作為一小部分配置的「另類資產混合基金」。這種產品的缺乏，使得計劃發起人即便有意，也「無米下鍋」。

未來的路線圖：從華盛頓到你的養老帳戶

基於上述節點，我們可以勾勒出一條bitcoin及加密資產進入普通人養老金的可能路線圖：

第一階段：監管定調 (預計6-18個月)

• SEC與DOL發布聯合指引： 這是所有後續步驟的「發令槍」。該指引將為401(k)計劃配置加密資產提供一個清晰的監管框架和「安全港」。
• 合格投資者定義放寬： H.R. 3394和H.R. 3339法案在參議院通過並簽署成為法律，為更多具備專業知識的普通人打開投資大門。

第二階段：產品爆發與機構入局 (指引發布後的1-2年內)

• 華爾街巨頭跑步進場： BlackRock、Fidelity、Morgan Stanley等頂級資管公司，會迅速設計並推出一系列專門針對退休金市場的合規加密基金產品。
• 顧問與評級機構背書： 專業的養老金顧問公司開始將這些新產品納入他們的推薦名單，並提供風險評級和配置建議，打消計劃發起人的顧慮。

第三階段：企業採納與市場滲透 (未來3-5年或更長)

• 從科技公司到傳統企業： 採納過程將是漸進的。很可能由思想更前衛的科技公司、金融公司率先嘗試，在取得良好效果後，逐漸擴展到更廣泛的傳統行業。
• 默認「Opt-in」（主動選擇）： 初期，加密資產幾乎不會成為默認的投資選項，而是需要員工在充分了解風險後「主動選擇」配置。投資比例也可能會被限制在個人帳戶總資產的5%或10%以內。

第四階段：長期影響與深度融合

• 持續的資金流入： 隨著數千萬員工每月工資的一部分持續、定期地投入，加密市場將獲得前所未有的長期、穩定買盤，這有助於降低市場的極端波動性。
• 改變市場敘事： bitcoin將不再僅僅是交易員電腦螢幕上的代碼，而是真正意義上成為億萬普通人長期財富規劃中一個具體、可見的組成部分，其「數字黃金」的共識將得到最終的鞏固。

這條路注定是漫長且充滿博弈的，但清晰的路線圖已經浮現。每一步的進展，都值得我們密切關注。

結語：當水滴匯入大海

從一個極客圈子的數字實驗，到華爾街的交易標的，再到如今可能成為億萬普通人養老計劃的一部分，bitcoin和它所代表的加密世界正在經歷一次深刻的身份轉變。

眾議院的這封信函，就像一聲發令槍。它標誌著政策制定者、監管機構和市場巨頭，已經正式將「加密資產納入主流資產配置」這一議題，擺上了檯面。SEC主席Paul Atkins的積極態度，幾乎預示了監管的綠燈只是時間問題。

當然，閘門不會瞬間完全打開。初期可能會有嚴格的投資比例限制（例如不超過總資產的5%），並且投資方式可能僅限於「主動管理型基金」，而非直接購買現貨。計劃發起人（雇主們）的謹慎態度也不會立刻消失，他們需要時間來觀察市場和評估風險。

但這股趨勢已然不可逆轉。當數以千萬計的普通人，每月將自己工資的一部分，通過4-1k計劃，如涓涓細流般、持續不斷地投入到加密市場時，其所匯聚成的力量，將足以改變整個行業的生態。它將為市場帶來前所未有的長期、穩定買盤，平抑部分波動性，並進一步推動合規、託管、保險等基礎設施的成熟。

這不再是一個關於「是否會發生」的問題，而是一個關於「何時以及如何發生」的問題。9.3萬億美元的「活水」正站在閘門之外，而華盛頓的守門人，似乎已經準備好了轉動鑰匙。對於每一個身處加密行業的人來說，這既是巨大的機遇，也意味著更主流的審視和更嚴苛的挑戰。歷史的巨輪正在緩緩轉動，而我們，正身處其間。